Бернштейн "облив холодной водой": мегафабрика суперчипов Маска потребует капитальных затрат в размере 5-13 триллионов долларов, "сложнее, чем посадка на Марс"

Амбіційний план “Terafab” Ілона Маска зазнав холодного аналізу з боку Уолл-стріт.

Згідно з даними “追风交易台”, дослідження Bernstein у своєму останньому звіті з детальним кількісним обчисленням показало, що для досягнення цілі Маска щодо виробництва 1 ТВт потужності щороку, необхідні капітальні витрати становитимуть від 5 до 13 трильйонів доларів, а виробничі потужності кремнієвих пластин мають відповідати загальним світовим можливостям у напівпровідниковій галузі, що “більш складно, ніж висадка на Марс”.

Минулого вікенду Маск оголосив про запуск проекту “Terafab”, метою якого є розширення виробництва обчислювальної потужності до 1 ТВт на рік, що приблизно у 50 разів перевищує нинішній світовий обсяг (близько 20 ГВт), і планує спершу побудувати передовий завод з виробництва кремнієвих пластин у Остіні, Техас, охоплюючи весь ланцюг виробництва — від чипів для обчислень, логічних чипів, пам’яті, пакування до маскувальних шаблонів. Аналізатор Stacy A. Rasgon та його команда одразу опублікували звіт із систематичним кількісним оцінюванням реалізовності цього плану.

Bernstein зазначає, що якщо інвестори справді вірять у здатність Маска досягти цієї мети, акції обладнання для напівпровідників стануть найпрямішими бенефіціарами; але наразі, цей план, ймовірно, не матиме суттєвого впливу на галузь — швидше, залишиться на рівні спекуляцій.

Обчислення капітальних витрат у фантастичних масштабах

Bernstein базується на існуючій архітектурі потужностей (наприклад, архітектура NVIDIA) і робить приблизні оцінки потреб у кремнієвих пластинах для GPU, HBM-пам’яті та CPU. Згідно з звітом, щоб виробляти 1 ТВт потужності щороку, потрібно запускати від 7 до 18 мільйонів пластин діаметром 300 мм щомісяця, причому домінуючу роль відіграє пам’ять HBM.

Якщо перераховувати на заводи з виробництва пластин по 50 тисяч штук на місяць, то ця потреба відповідає будівництву від 140 до 360 таких заводів. За капітальних витрат у 350 мільйонів доларів на кожен завод, загальні інвестиції складуть від 5 до 13 трильйонів доларів. У звіті Bernstein чітко зазначає, що ці обчислення є “дуже приблизними” і не враховують інших категорій напівпровідників, таких як мережеві, оптичні, аналогові та силові чипи.

Потреби у виробничих потужностях — як створити глобальну напівпровідникову індустрію заново

Обчислення Bernstein демонструють вражаючий масштаб цієї програми. Згідно з звітом, потреба у кремнієвих пластинах для 1 ТВт потужності приблизно відповідає загальним світовим можливостям у виробництві напівпровідників (близько 16 мільйонів пластин по 300 мм щомісяця).

Якщо зосередитися лише на “відповідних” напівпровідниках — пам’яті та передових логічних пластинах 4 нм і менше, то поточна глобальна потужність становить близько 5 мільйонів пластин на місяць, а для досягнення цілі у 1 ТВт потрібно буде у кілька разів більше. Іншими словами, план Маска фактично вимагає значного розширення існуючих виробничих потужностей у передових технологіях, що є надзвичайно складним завданням.

Вплив на галузь: обладнання — у виграші, контрактна модель — без загрози

Bernstein вважає, що план “Terafab” не матиме значного короткострокового впливу на галузь, але з точки зору інвестиційної логіки відкриває кілька цікавих напрямків.

Звіт зазначає, що якщо ринок повірить у здатність Маска просунути цей план, то акції обладнання для напівпровідників (semicap) стануть найпрямішими бенефіціарами.

Щодо можливого впливу на існуючі виробників чипів, зокрема TSMC, Bernstein налаштований оптимістично, вважаючи, що у разі високого попиту будь-який учасник галузі матиме значний потенціал для зростання, і це стосується й виробників пам’яті.

На рівні бізнес-моделі Bernstein зазначає, що “Terafab” об’єднує логіку, пам’ять, виробництво маскувальних шаблонів, дизайн чипів і пакування в один комплекс, фактично створюючи “супер-IDM” модель, яка вже довела свою менш ефективність порівняно з моделлю “контрактне виробництво + безфабричний підхід + спеціалізовані IDM для пам’яті”.

Тому, на думку звіту, ця ініціатива наразі не становить серйозної загрози для таких гігантів, як TSMC.

Bernstein: не заперечує можливість Маска, але виклик дуже складний

Хоча результати обчислень вражають, Bernstein не виключає можливості успіху Маска.

У звіті зазначено, що Маск уже неодноразово доводив, що здатен зробити неможливе, “ми не будемо легко його відкидати”.

Проте, у звіті також чітко підкреслюється, що “справжній “Terafab” для нас — це більше продовження, особливо якщо зберігати нинішню парадигму потужностей”.

Bernstein пропонує два альтернативні шляхи:

Перший — у разі неможливості самостійного просування, Маск може звернутися до співпраці з існуючими виробниками чипів;

Другий — у нього може бути “більш несподіваний” технічний шлях для прориву існуючої парадигми, але у звіті зізнаються, що “ми не знаємо, що саме це може бути”.

Це все — з "追风交易台".

Більш детальний аналіз, включаючи оперативні коментарі та дослідження, доступний у【**追风交易台▪річний членський клуб**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-fc48d52a1d-cfade68ac3-8b7abd-ceda62)

Ризики та застереження

          

            Ринок ризикований, інвестиції — під власну відповідальність. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувач самостійно оцінює відповідність будь-яких думок, поглядів або висновків своїй ситуації. Інвестуючи, несе відповідальність сам.