Брокерські весняні стратегічні конференції досягли згоди: зовнішні шоки не змінюють стабільний фундамент ринку

Цінна паперова газета журналіст Ма Цзінь

Зараз світові ринки капіталу перебувають у періоді переплетення геополітичних конфліктів та трансформації індустрії штучного інтелекту (AI). З одного боку, напружена ситуація на Близькому Сході підвищує ризикову премію на ринках і порушує глобальні ланцюги постачання; з іншого — революційні інновації AI постійно змінюють уявлення про ринок. У цьому контексті подальший розвиток А-акцій стає об’єктом уваги весняних стратегічних зустрічей брокерських компаній.

19 березня на Весняному форумі капітального ринку 2026 року компанії CITIC Securities головний стратег з А-акцій裘翔 зазначив, що геополітична нестабільність співпадає з критичним моментом індексів, і весна є періодом відновлення довіри та прийняття рішень щодо індексів. На тлі зростання витрат на енергоресурси та ослаблення фінансових умов, низька оцінка та цінова влада є двома найважливішими факторами. Щодо розподілу активів, слід зосередитися на перевагах Китаю у виробництві та переоцінці цінової ваги.

За даними журналіста Цінної паперової газети, кілька брокерських компаній вважають, що короткостроковий ринок, хоча й піддається зовнішнім впливам, зберігає довгостроковий позитивний тренд щодо активів Китаю.

Геополітичний конфлікт не змінює середньо- та довгостроковий тренд А-акцій

Щодо останніх ескалацій на Близькому Сході, кілька брокерських компаній вважають, що короткостроковий ризик-перенос у А-акціях буде, але їх стійкість залишається високою, і це не змінює середньостроковий позитивний тренд.

«З середньо- та довгострокової перспективи, переформатування міжнародного порядку та інноваційний тренд у китайській промисловості є основними драйверами відновлення А-акцій та переоцінки активів у Китаї», — вважає головний аналітик внутрішньої стратегії відділу досліджень China International Capital Corporation 李求索. Він додає, що короткостроковий шок, спричинений конфліктом на Близькому Сході, не похитнув цю середньострокову логіку. Якщо зміни у геополітичному ландшафті прискорять процес переоцінки міжнародного валютного порядку, це може навіть посилити цю логіку. Крім того, на тлі трансформації макроекономічної парадигми та реформ у системі капітального ринку, базове середовище А-акцій поступово покращується структурно. Механізми ринку та структура інвесторів еволюціонують, що створює умови для формування стабільного та поступового тренду. У довгостроковій перспективі А-акції можуть продовжити зростання.

«Зміни у співвідношенні сил між країнами мають непомітний вплив на цінову політику активів», — вважає команда стратегів Shenwan Hongyuan. Вони зазначають, що Китай більше не є пасивним споживачем імпортної інфляції, а проявляє більшу активність у відповідях на геополітичні ігри та здатен краще адаптуватися до зовнішніх впливів, що дозволяє йому краще буферизувати тимчасові шоки.

Головний стратег Гуанфу Сек’юритіз Лю Ченьмінг аналізує з точки зору ліквідності: перед погіршенням ситуації на Близькому Сході світові ринки, включаючи А-акції, демонстрували історичні максимумі, що свідчить про високу ліквідність на ринках поза США. Ймовірність збереження бичачого тренду на активи поза США залишається високою.

Команда з історичного аналізу з Хуачжун Сек’юритіз вважає, що раптові військові конфлікти безпосередньо підвищують ризикову премію, впливають на ланцюги постачання та витрати. Якщо конфлікт не поглибиться, ринок зазвичай стабілізується та відновлюється протягом 1-2 тижнів, з максимальним часом відновлення у 20 днів. Однак команда також підкреслює, що розвиток військового конфлікту між США, Ізраїлем та Іраном важко передбачити, тому рекомендує бути готовими до різних сценаріїв і уникати односторонніх ставок.

Резонанс між торгівлею HALO та переоцінкою виробництва в Китаї

Паралельно з геополітичними ризиками швидко розвивається індустрія AI. Зараз ринок переходить від оптимістичного сприйняття AI до більш раціонального аналізу, що викликає розбіжності. 李求索 вважає, що креативне руйнування AI має обмежений вплив на загальну цінність ринку акцій, але спричиняє значні структурні зміни, і волатильність окремих акцій може зрости. Тому сфери, де AI має низьку замінність, ймовірно, отримають короткострокові вигоди.

З точки зору ринкової динаміки, торгівля HALO (з високими активами та низьким рівнем зношення) поступово активізується, а сектор нафтогазової, хімічної, металургійної, енергетичної та комунальної галузей у А-акціях демонструє хороші результати.

李求索 вважає, що логіка інвестицій змінюється з фокусування на зростанні до орієнтації на визначеність та дефіцитність. Водночас, інвестуючи у традиційні захисні активи, можна також зосередитися на ключових зростаючих компаніях для балансування захисту та зростання. За межами класичних сфер HALO, інвестиційною лінією стане інфраструктура та стратегічні ресурси, що підтримують інновації AI — сфера «продавців лопат» AI.

裘翔 вважає, що глобальний тренд «зростання коду та дефіцит фізичних ресурсів» ще не завершився, але акценти у США та Китаї різняться: «HALO не можна просто застосовувати до А-акцій без врахування специфіки».

Він вважає, що в китайському ринку основний механізм — це активне управління капітальними витратами ресурсів та виробничих підприємств, що вже мають ринкову частку та конкурентні переваги, перетворюючи їх у цінову владу та відновлюючи прибутковість, що відкриває шлях до відновлення вільних грошових потоків після піку капіталовкладень з низькою доходністю.

«HALO-активи, які шукають закордонні інвестори, у Китаї можуть знайти кращу альтернативу. ‘Продуктивність — це багатство’ стає реальністю», — зазначає Моу Ілінг, головний стратег та заступник директора Guojin Securities. Він додає, що основним джерелом високої оцінки закордонних гігантів є нематеріальні активи, такі як програмне забезпечення та послуги, що є найбільш вразливими до AI-революції. Виробничий сектор Китаю, з його більшою фізичною сутністю, отримує цю перевагу.

Фундаментальні показники компаній — ключ до майбутніх результатів

Щодо сценаріїв розвитку ринку, думки брокерських компаній різняться. CITIC Securities вважає, що з точки зору оцінки, подальше відновлення є обмеженим, і ключовим фактором для наступного етапу зростання А-акцій стане зростання прибутків компаній.

Huatai Securities вважає, що після завершення періоду високої динаміки з початку післясвяткового періоду та сесій двох сесій, для прориву ринку потрібно підтвердження з боку економічних даних у березні та квартальної звітності. У разі зовнішньої невизначеності ринок може перейти у фазу коливань, але після короткострокової корекції деякі сегменти можуть знову зростати. Головний стратег Вей Цзісінь з Open Source Securities також вважає, що у 2026 році ринок А-акцій буде керуватися «прибутковою структурою + фінансовою структурою».

Щодо секторної розподілу, аналізуючи думки різних брокерських компаній, можна виділити три основні напрямки: «ресурси верхнього рівня + передове виробництво + AI-технології». З-поміж них, металургія та хімія є найбільш поширеними рекомендаціями. Наприклад, CITIC Securities рекомендує зосередитися на виробництві з перевагами у ціновій політиці (хімія, металургія, енергетичне обладнання, нові енергетичні ресурси), зберігаючи цінову динаміку та збільшуючи експозицію до низькооцінених активів (страхування, брокери, енергетика).