Акції Equinor (EQNR) залишаються недооціненими, оскільки ринок упустив можливість

Ринок ігнорує «можливість» акцій Equinor ASA (EQNR), незважаючи на сьогоднішній вибуховий сектор енергетики — і вони залишаються недооціненими. Минулого тижня Brent коливався біля $119 через паніку навколо Гормуза, яка трясло торгові столи з Лондона до Сінгапуру. Так, ціни дещо знизилися з того часу, але я все ще твердо налаштований на позитив щодо Equinor. Хоча деякі інвестори зосереджені на зниженні геополітичної напруги, фундаментальні показники цього норвезького гіганта суттєво змінилися і перебувають у високій швидкості, і широка ринок ще цього не врахувала. Це незважаючи на тривалу ралі акцій за минулий рік.

Отримайте знижку 30% на преміум-дані TipRanks

• Відкрийте доступ до даних рівня хедж-фондів та потужних інвестиційних інструментів для розумних, гострих рішень

• Будьте попереду ринку з останніми новинами та аналізами і максимізуйте потенціал свого портфеля

Зміцнення маржинального розширення

Якщо ви знайомі з роботою енергетичного ринку, ви знаєте, що нафта за ціною $80-$90, не кажучи вже про вище, фактично є ліцензією на друк грошей. Це особливо актуально для гравця з низькою собівартістю, яким є Equinor. Однак однією з причин, чому Equinor сьогодні унікально позиціонується порівняно з великими нафтовими компаніями, є його внутрішні процеси.

Загалом, Equinor ліквідувала свою масштабну бізнес-одиницю з маркетингу, середнього та переробного секторів. Вони створили окремий підрозділ з ринкових операцій і торгівлі, щоб загострити свої торгові можливості. Я вважаю це майстер-класом у розширенні маржі. Окрім отримання доходів від нафтових операцій, компанія реорганізується, щоб максимально використовувати різницю між ціною на свердловині та кінцевим споживачем. Тому навіть якщо Перська затока залишиться тихою до кінця року, що, чесно кажучи, є шансом, Equinor тепер оптимізована для роботи при ціновій підлозі, яка ще п’ять років тому була б мрією.

Відокремлення активної частини бізнесу від торгового підрозділу зробило компанію більш легкою та стійкою. Вона може зберігати цінність навіть при низькій волатильності. Результатом є модель, яка зменшує ризики при ціні на нафту $80, зберігаючи більшу частину потенційного зростання при повторних порушеннях ринку. Враховуючи поточний фон, таке порушення цілком можливо уявити.

Яма Ras Laffan і прорив у Баренцевому морі

Тепер, «Рас Лафан» — очевидний слон у кімнаті, і я дивуюся, що інвестори про це не говорять достатньо. Згідно з підтвердженням QatarEnergy, її великі установки з виробництва скрапленого природного газу (СПГ) можуть потребувати від трьох до п’яти років для ремонту після недавніх ракетних ударів, що створює величезну, постійну дірку на світовому газовому ринку. Ви не можете просто натиснути кнопку і замінити катарські обсяги. Тут у гру вступає можливість Equinor перетворитися з стабільної компанії з дивідендами у найважливіший актив у західному енергетичному секторі, на мою думку.

Їхні недавні відкриття у Баренцевому морі та районі Снорре, зокрема знахідки «Omega Sør» і «Polynya Tubåen», саме те, що ринок дуже потребує. Я читаю різні аналітики і здається, що деякі інвестори вважають ці проекти багатодецентними «мега-проектами», які запустяться у 2040 році. Насправді ж вони більше схожі на «швидкі» проекти з підключення нових свердловин до існуючої підводної інфраструктури, такої як плавучий виробничий комплекс Johan Castberg FPSO і платформа Snorre A.

Це має дозволити Equinor швидко вивести нові обсяги на ринок у порівнянні з конкурентами. Світ чекає на відновлення Катара. Але Equinor вже тут, бурить у найціннішій частині сектору, продає газ за рекордними цінами майже без додаткових витрат на інфраструктуру. Це справжнійTiming-мірець, який просто впав їм у руки. Вони пощастили? Можливо. Чи зароблять вони багато грошей? Безумовно.

Equinor недооцінена

Коли ви занурюєтеся у цифри, стає набагато цікавіше і набагато розчаровуюче, якщо ви очікуєте будь-якого реального консенсусу. Проблема в тому, що прогнозувати прибутки Equinor здається неможливим через таку високу волатильність цін на сировину останнім часом. Однак навіть за скромними, досить консервативними оцінками, що циркулюють на Уолл-стріт, аргументи незаперечні.

Аналітики прогнозують прибуток на акцію (EPS) близько $3.02 за 2026 фінансовий рік і $3.15 за 2027. За сьогоднішньою ціною акцій Equinor торгується з прогнозним співвідношенням P/E приблизно 9-13. Порівняйте це з будь-якими американськими нафтовими гігантами, такими як Exxon (XOM) або Chevron (CVX), у яких прогнозне P/E у низьких або середніх 20-х, хоча Equinor є провідним оператором і важливим енергетичним безпековим фактором Європи. Звісно, існують ризики. Наприклад, сильний вплив норвезької держави через оподаткування завжди є фактором, і раптовий глобальний рецесій може знизити попит.

Однак, порівнюючи це з компанією, яка виплачує дивіденди 4-5% і викупує мільярди акцій, маючи в своєму портфелі найстратегічніші газові запаси Європи, я вважаю, що бичачий сценарій переважає скептиків. Не часто можна отримати світового рівня виробника за «другорядною» оцінкою, і цей розрив не залишиться відкритим назавжди. Зверніть увагу, що зниження дивідендів на акцію, показане нижче, зумовлене лише додатковими особливими дивідендами у попередні роки, а не скороченням дивідендів.

Чи купувати, продавати чи тримати EQNR?

На Уолл-стріт у Equinor консенсусна оцінка — утримувати, базуючись на трьох одностайних рекомендаціях «утримувати». Крім того, середня цільова ціна EQNR у $29.75 передбачає потенційне зниження на 24% за наступні 12 місяців. Це незважаючи на знижене оцінювання і критичну базу активів у сучасному енергетичному середовищі, що, на мою думку, свідчить про недостатнє висвітлення та оцінку з боку основних гравців.

Підсумки

Підсумовуючи, сьогодні випадок Equinor є досить переконливим, оскільки він пропонує як запас безпеки завдяки недорогій оцінці, так і вибуховий потенціал грошових потоків за нинішніх цін на нафту і газ. Завдяки внутрішнім ефективностям і структурному газовому дефіциту через перебої з Катаром компанія ідеально налаштована на отримання прибутків, що перевищують ринкові, незважаючи на те, що більшість інвесторів ігнорують її через її нерезиденцію у США.

Disclaimer & DisclosureReport an Issue