Міжнародні спостереження | Затягнення близькосхідного конфлікту може підірвати властивості дол США як безпечного активу

新华社伊斯坦布ур 19 березня. Тема: Затяжність конфлікту на Близькому Сході може послабити статус активів у доларах як засобу захисту

新华社記者傅云威　馬則剛

Зовнішньополітичні наслідки конфлікту між США, Ізраїлем та Іраном стають все більш очевидними, геополітичні ризики вже перетворилися на ключовий фактор, що впливає на цінову політику глобальних активів, і можуть прискорити процес переосмислення глобального розподілу активів. У цьому контексті, тенденція руху активів у доларах стає більш невизначеною, і традиційний статус активів у доларах як засобу захисту піддається все більшій критиці.

Аналітики вважають, що якщо конфлікт на Близькому Сході затягнеться, а також враховуючи високий ризик для американських активів у зоні конфлікту, зростання цін на міжнародну енергію або порушення темпу політики Федеральної резервної системи США, а також структурні ризики фінансових ринків США, статус активів у доларах як засобу захисту може послабитися.

Активи у доларах довгий час вважаються надійним засобом збереження цінності, мають високу ліквідність і функцію захисту. У періоди геополітичної та фінансової нестабільності вони зазвичай користуються попитом на ринку. З початку цього конфлікту індекс долара трохи зміцнився, але загальний приріст був невеликим, і не всі активи у доларах отримали однакову премію за захист, ринок не демонструє масовий потік капіталу у доларові активи.

Раніше Reuters із посиланням на дані дослідницької компанії з цінних паперів нових ринків США повідомила, що за тиждень, що закінчився 11 числа, глобальні фонди облігацій нових ринків зазнали чистого відтоку близько 1,1 мільярда доларів. Індекс долара щодо шести основних валют також не демонстрував постійного зростання, 17 числа він знизився на 0,13%, закінчившись на рівні 99,574.

Варто звернути увагу, що доходність 10-річних і 2-річних держоблігацій США останнім часом зросла, що суперечить традиційній логіці захисту, коли з початком конфлікту доходність американських облігацій зазвичай знижується. Це викликало у деяких учасників ринку сумніви щодо статусу активів у доларах як засобу захисту, і деякі назвали це «збоєм захисту доларових активів».

Американські компанії мають сотні мільярдів доларів прямих інвестицій у Близькому Сході у сферах енергетики, цифрової інфраструктури та інших ключових галузях, і їх ризики високі. За повідомленнями Reuters та інших ЗМІ, нещодавня атака безпілотників Ірану спричинила пошкодження двох дата-центрів компанії Amazon у ОАЕ та викликала перебої з електропостачанням, що вплинуло на роботу деяких хмарних сервісів. Ця подія викликала побоювання щодо можливих військових ударів по цифровій інфраструктурі західних технологічних компаній за кордоном.

З цього приводу головний економіст дослідницького інституту Qilai Research у Пекіні Пан Сяндун повідомив, що якщо цифрова інфраструктура західних країн і далі стане об’єктом військових ударів, то ціна ризику для активів американських компаній у регіоні буде постійно зростати, зростуть витрати на операції, знизиться очікувана прибутковість, а безпека активів і їхня прибутковість зазнають удару. Очікується, що оцінка технологічних активів першою зазнає тиску, що ще більше знизить їхню привабливість.

Ще одним важливим питанням є те, чи вплине війна на темпи політики Федеральної резервної системи США. Спочатку, під впливом уряду США, ФРС постійно сигналізувала про зниження ставок перед початком конфлікту з метою стимулювання економіки. Однак, якщо ціна енергії триватиме зростати протягом тривалого часу, інфляційний тиск може змусити ФРС призупинити зниження ставок.

Професор прикладної економіки Кардіфського університету Патрік Міфорд вважає, що зараз довіра до активів у доларах залежить від внутрішньої політики США. Постійне зростання дефіциту бюджету і державного боргу може вплинути на довіру до довгострокових держоблігацій США, а зростання доходності облігацій частково відображає побоювання інвесторів щодо майбутньої інфляції та політичної нестабільності.

Також, структурні ризики фінансових ринків США викликають занепокоєння. В газеті Financial Times повідомляється, що у першому кварталі запити на викуп акцій фонду флагмана компанії Cleveland Cliffs зросли до 14% від його обсягу, що значно перевищує ліміт у 5%, встановлений регуляторами. Також великі гравці, такі як BlackRock, Blackstone, Morgan Stanley та інші, нещодавно зазнали масових зняттів коштів, що активізувало обмежувальні умови викупу. Експерти побоюються, що американська сфера приватних кредитів на трильйони доларів може опинитися у кризі ліквідності, і наслідки цього важко недооцінювати.

Австралійський економіст Го Шенсян зазначає, що якщо конфлікт на Близькому Сході не завершиться у короткостроковій перспективі, то обсяг виведення інвесторів із високоризикових активів, таких як приватний кредит, буде зростати. У такому разі, відповідні структури змушені будуть продавати активи за заниженими цінами, що посилить ринкову кризу. Якщо регулювання і заходи з порятунку ринку будуть недостатніми, то сектор приватних кредитів США може опинитися у системній кризі через масові викупні вимоги.

Професор фінансів університету Бірмінгема Хішам Фараг вважає, що за останні роки країни все більше зосереджуються на політичних ризиках системи долара і шукають шляхи зменшення залежності від долара, наприклад, розширюючи використання національних валют або альтернативних резервних активів. Хоча долар залишається головним активом для захисту, враховуючи торгову політику США та інші фактори, його позиція може послабитися, і глобальна структура капіталу поступово зміниться.

Пан Сяндун також вважає, що довготривале загострення конфлікту може підірвати основу системи «долар-нефть», а процес дездоларизації у світі посилить цей ефект, зменшить довіру до долара і змінить глобальну логіку розподілу активів, зменшивши частку доларових активів у портфелях інвесторів, а їхня довгострокова оцінка та привабливість також знизяться.

Генеральний директор групи Shanshu Group у Близькому Сході, Чан ШіШан, зазначив, що для інвесторів геополітичний конфлікт зазвичай викликає короткострокові коливання ринкових настроїв і цін активів, але з довгострокової перспективи основними факторами залишаються стабільність інституцій, зрілість і відкритість фінансової системи. Війна може змінити регіональні силові розклади, але логіка пошуку стабільних фінансових вузлів і високоефективних фінансових центрів у світі залишається незмінною. (Кінець)