Голова Федерального резервного банку Чикаго випустив останню заяву з потужним сигналом, позиція ФРС щодо процентних ставок тихо змінюється

Гонгтонські фінансові новини — Перспективи монетарної політики Федеральної резервної системи явно змінюються: від раніше поширеного сценарію зниження ставок поступово переходять до можливого їх підвищення. Останні висловлювання голови Чикагського відділення ФРС Остина Гулсбі є яскравим прикладом цієї зміни.

Гулсбі значно переглянув свою позицію, наголошуючи на пріоритеті ризиків інфляції

У понеділок (23 березня) Гулсбі чітко заявив, що для реагування на зростання цін на нафту, яке впливає на економіку США, ФРС може знадобитися жорсткіша монетарна політика. Це твердження суттєво відрізняється від його кількох тижнів тому позиції.

У інтерв’ю він зазначив, що всі варіанти політики залишаються на столі, і ставки можуть бути як підвищені, так і знижені. Він додав: «Якщо інфляція буде поводитися добре, ми можемо повернутися до кількох знижень ставок протягом року. Також я можу передбачити, що у разі погіршення ситуації і неконтрольованої інфляції нам доведеться підвищувати ставки.»

Гулсбі також підкреслив, що наразі він більше турбується про ризики інфляції, ніж про ринок праці. Він сказав: «Ми вже працюємо з високим і тривожним рівнем інфляції, значно вище цільового, і додатково маємо можливий тривалий вплив цін на бензин, що робить цей час дуже нестабільним і напруженим.»

Вищий за цільовий рівень інфляції у 2% вже три роки триває, що ускладнює прийняття політичних рішень.

Зростання цін на нафту викликає побоювання стагфляції, ФРС опиняється перед дилемою

ФРС має дві основні цілі: підтримувати цінову стабільність і забезпечувати повну зайнятість. Останнім часом різке зростання цін на нафту може спричинити стагфляцію, тобто підвищення цін на бензин і продукти харчування при одночасному ослабленні попиту і впливі на ринок праці.

Ця ситуація ставить ФРС перед дилемою: чи слід зосередитися на слабкому ринку праці, чи на зростанні цін?

У інтерв’ю Гулсбі чітко заявив, що зараз він більше схильний зосередитися на ризиках інфляції, ніж на ринку праці.

Зміни у політиці вже помітні, на минулому тижні були ознаки

На минулому засіданні Комітету з відкритого ринку ФРС вирішила залишити ставки без змін, але зберегла можливість зниження їх протягом року. Однак кілька членів висловилися за зміну формулювання заяви, зазначивши, що наступні кроки можуть бути як зниженням, так і підвищенням ставок. Деякі економісти вважають, що така зміна формулювання може з’явитися вже на наступному засіданні наприкінці квітня.

Головний економіст SGH Macro Advisors Тім Дуї (Tim Duy) зазначив, що якщо ФРС все ж вирішить підвищити ставки, це стане значною зміною монетарної політики, оскільки останні місяці її фокус був на зниженні ставок.

Він додав: «Це буде важкий для сприйняття «лікарський» крок. Якщо короткострокова інфляція візьме верх, сигнал для ФРС буде такий: потрібно створити ще більший деструктивний вплив на попит, ніж сам шок цін на нафту, щоб стримати інфляцію і її очікування.» Він також зазначив, що ФРС малоймовірно ухвалить рішення про підвищення ставок поспіхом.

Ринкові очікування швидко змінюються: ймовірність підвищення ставок низька, але з’являється

Ринок деривативів вже повністю переосмислив свої очікування. Раніше очікувалося, що ФРС цього року знизить ставки двічі по 25 базисних пунктів, тепер трейдери вважають, що до кінця року ставки залишаться без змін, а ймовірність підвищення — близько 8%.

Мілан наполягає на зниженні ставок, у той час як основний потік думок схиляється до їх збереження

Хоча багато членів ФРС дедалі частіше обговорюють можливість підвищення ставок, при цьому принаймні один з них наполягає на зниженні.

Директор ФРС Стівен Міран (Stephen Miran) заявив, що вважає цілком можливим для ФРС зробити чотири зниження ставок цього року. Міран раніше був головним економістом у Білому домі за адміністрації Трампа.

Він зазначив, що традиційна позиція ФРС полягає в тому, що центральний банк може «ігнорувати» цінові шоки на нафту, оскільки зростання цін на нафту впливає на загальну інфляцію, але ці зміни зазвичай не передаються до основного інфляційного показника без урахування харчових продуктів і енергоносіїв.

Він додав, що існують два винятки: перше — якщо інфляційні очікування понад рік почнуть явно зростати; друге — якщо зростання цін на бензин викличе спіральне підвищення зарплат.

Міран сказав: «Поки що цього не сталося.» Він додав: «Майже немає доказів того, що зростання цін на бензин викликає спіральне підвищення зарплат. Насправді, за останні кілька років тиск на зарплати зменшувався.»

На минулому тижні, коли ФРС вирішила залишити ставки без змін, Міран був єдиним, хто виступив проти і підтримав зниження ставок.

Позиція три тижні тому і сьогодні різко відрізняється, геополітичні фактори залишаються ключовими

Ще три тижні тому, перед ударами США і Ізраїлю по Ірану, Гулсбі неодноразово заявляв, що вірить у можливість зниження ставок ФРС цього року.

Зараз, у зв’язку з тривалою напруженістю у геополітиці, яка продовжує підвищувати ціну на енергоносії, дискусії щодо політики ФРС поступово змінюються. Як далі поширюватимуться цінові шоки, їх вплив на інфляцію, очікування і економіку — стане ключовим фактором для визначення майбутнього курсу ставок.

Загалом, позиція ФРС щодо ставок перебуває у делікатному процесі змін.

Останні висловлювання Гулсбі підкреслюють зростання ризиків інфляції, тоді як наполегливість Мірана свідчить про збереження розбіжностей у політичних дебатах. Остаточне рішення ФРС залежатиме від динаміки цін на нафту, інфляційних показників і стану ринку праці, тому ринок має уважно стежити за сигналами наступних засідань.