Не тільки дивіться на Близький Схід, чи американський ринок приватного кредиту на 2 трильйони доларів є наступною "невпинною бомбою"?

AI-нестабільність, продажі програмного забезпечення, геополітичне напруження… У той час як глобальні капітали прискорюють “втечу” з Волл-стріт, США знову опинилися в центрі уваги через приватний кредитний ринок обсягом 2 трильйони доларів, інвестори підняли нову хвилю викупів, і “шторм паніки” швидко поширюється.

Відкриті дані показують, що американський приватний кредитний ринок, головним чином, це позики, що надаються безпосередньо нефінансовими установами компаніям, його ключова характеристика — відсутність емісії на відкритому ринку, а прямі переговори між компаніями та позичальниками. Зараз обсяг приватного кредитного ринку США перевищує 2,3 трильйона доларів, а глобальний — досяг 3,5 трильйона доларів.

“Хвиля викупів” та “Обмеження викупів” у двох напрямках — фінансовий сектор США зазнає серйозних втрат

З 2026 року на Волл-стріт розгортається напружена боротьба за ліквідність, викликана масовими викупами інвесторів і пасивними обмеженнями з боку фондів.

За повідомленням Bloomberg від 12 березня, головний приватний кредитний фонд Cliffwater LLC у першому кварталі 2026 року отримав викупні заявки на 14% від загального обсягу, що змусило компанію обмежити свої викупні операції до 7%. У листі інвесторам повідомляється, що фонд Cliffwater Corporate Lending Fund з активами на 33 мільярди доларів закрив свою заявку на викуп 10 березня.

Через кілька годин після цього, за повідомленням Reuters, Morgan Stanley повідомила інвесторам про обмеження викупів у своєму приватному фонді North Haven Private Income Fund (PIF) з обсягом 7,6 мільярда доларів. У листі інвесторам зазначалося, що у першому кварталі заявки на викуп зросли майже до 11%, і в підсумку було задоволено лише 45,8% — близько 169 мільйонів доларів. Morgan Stanley натякнула, що приватний кредитний сектор стикається з багатьма викликами, зокрема, з невизначеністю щодо відновлення злиттів і погіршенням кредитної якості.

Крім того, найбільша у світі компанія з управління активами BlackRock через обмеження часткових викупів свого приватного кредитного фонду HPS Corporate Lending Fund (загальний обсяг близько 26 мільярдів доларів) викликала загальне занепокоєння щодо ліквідності у секторі приватних кредитів США. Раніше фонди таких гігантів, як Blackstone, Blue Owl, також стикалися з масовими заявками на викуп.

На тлі внутрішніх втрат капіталу, зовнішнє джерело левериджу для приватних інститутів також піддається випробуванням. Британська Financial Times повідомила, що JPMorgan знизив оцінки частини корпоративних кредитів у портфелі приватних інвестицій. Аналіз показує, що ці кредити зосереджені переважно у секторі софтверу, який особливо вразливий через вплив штучного інтелекту.

Після новин про обмеження викупів у США, фінансовий сектор зазнав значних втрат. Після оголошення про обмеження 6 березня, акції BlackRock (BLK.N) закрилися з падінням понад 7%. Станом на 13 березня, з початку року Blue Owl (OWL.N) впала більш ніж на 40%, Ares Management (ARES.N) — на 37%, Carlyle Credit (CCIF.N) — майже на 30%, KKR (KKR.N) — понад 30%. У 2026 році фінансовий сектор США зазнав значного тиску: Goldman Sachs (GS.N) і JPMorgan (JPM.US) впали більш ніж на 10%, а American Express (AXP.N) — майже на 20%.

Множинні ризики переплітаються, підпалюючи запал у приватному кредитному секторі США

Насправді ще минулого року ринок приватних кредитів США часто переживав кризи. У вересні-жовтні 2025 року First Brands і Tricolor оголосили про банкрутство. Водночас, Zions повідомив про списання близько 50 мільйонів доларів через шахрайство, Western Alliance — про стягнення майже 100 мільйонів доларів за кредитами і звинувачення у шахрайстві.

25 лютого 2026 року британська компанія з іпотечного кредитування Market Financial Solutions Ltd (MFS) оголосила про банкрутство через підозру у подвійних заставних. Реальна вартість іпотеки на суму близько 11,6 мільярда фунтів стерлінгів становила лише близько 2,3 мільярда, потенційний дефіцит — 9,3 мільярда. Кредитори MFS включають Jefferies, Barclays, Santander, Wells Fargo та Apollo Investment Group, загальний ризик понад 20 мільярдів фунтів. Ці події викликали кризу довіри інвесторів і посилили паніку у секторі.

Крім того, з 2022 року Федеральна резервна система швидко підвищувала ставки і тримала їх на високому рівні. Хоча цикл зниження ставок уже почався, ставка федеральних фондів до кінця 2025 року залишалася на рівні 3,5–3,75%. Високі ставки значно збільшили боргове наванження позичальників за плаваючими ставками, а тривале збереження високих ставок поглиблює їхню здатність обслуговувати борги. У січні 2026 року рейтинг приватного кредитного дефолту (PCDR) за даними Fitch зріс до 5,8%, що значно вище рівня 2–4% у 2023–2024 роках.

З 2026 року сектор софтверу в США зазнав глибокої корекції. Лише у січні 2026 року ринкова вартість сектору зменшилася приблизно на 1 трильйон доларів. Аналіз ринку вказує, що безпосереднім каталізатором падіння стала новина про запуск AI-інструменту від американської стартап-компанії Anthropic, що посилило побоювання щодо можливого руйнування традиційного софтверного сектору, викликавши масовий продаж активів і сумніви у майбутніх грошових потоках і здатності погашати борги. Кілька аналітиків вважають, що вплив AI на сектор софтверу є довгостроковим і структурним. У перспективі більшість традиційних компаній можуть зіштовхнутися з серйозними викликами, і лише кілька гігантів із сильними інноваційними можливостями та ресурсами зможуть успішно трансформуватися.

За підсумками четвертого кварталу 2025 року, обсяг кредитування сектору софтверу через спеціалізовані фінансові інституції (BDC) становив 20,2%. Раніше дослідження Morgan Stanley показало, що більша частина ризиків у секторі софтверу пов’язана з низьким кредитним рейтингом: 50% кредитів мають рейтинг “B- або нижче”, 20% — “B”, 26% — “CCC”, і лише 7% — з рейтингом “BB” і вище. Morgan Stanley зазначає, що побоювання щодо AI, здатного руйнувати традиційний сектор софтверу, вже поширюються і на ринок кредитування. Сектор софтверу становить близько 16% американського кредитного ринку, і понад 80% цих кредитів видають приватні компанії.

З 2026 року конфлікт у Близькому Сході продовжує розпалюватися, що додатково ускладнює ситуацію на вже й так хиткому ринку кредитів США. Зростання світових цін на нафту через геополітичну напругу передає вплив через енергетичний сектор. 6 березня МВФ заявила, що якщо ціни на енергоносії зростуть ще на 10% протягом року, це знизить темпи зростання економіки на 0,1–0,2%, а інфляція зросте на 0,4 процентних пункти. У умовах високих ставок у приватному кредитному секторі, стагфляція означає подвійний тиск на прибутки компаній і вартість їхнього фінансування.

“Буря у чайнику” чи “Наступна бомба”?

Насправді, “метеликові крила” AI справді можуть спричинити “шторм кредитної системи” на Волл-стріт. Ще минулого жовтня, у зв’язку з численними випадками шахрайства у кредитному секторі США, CEO JPMorgan Джеймі Даймон попереджав, що у кредитному ринку може ховатися ще більше “тарганів”. Він прямо сказав, що побачивши одного таргана — тобто випадок дефолту або шахрайства — можна припустити, що їх ще більше, і це свідчить про системний ризик у приватному кредитуванні США.

Чи може ризик приватного кредитного сектору спричинити ланцюгову реакцію і поширитися на широку фінансову систему? Експерти вважають, що наразі ризики у секторі приватних кредитів США передаються через втрати банківських кредитів, продаж активів і переоцінку ризиків. Хоча ймовірність системної кризи невелика, потенційні зовнішні ефекти все ж залишаються.

Дослідження Huatai Securities вказує, що приватний кредитний ринок США обсягом понад 2,3 трильйона доларів стикається з багатьма викликами: високими ставками, хвилею дефолтів, переоцінкою AI і масовими викупами. Потенційна вразливість зростає. Зараз ситуація — це “фаза очищення”, і за базового сценарію м’якої посадки системний ризик залишається контрольованим, схожим на “бурю у чайнику”. Але якщо економіка потрапить у стагфляцію або AI-міф розвалиться, ця “канарка” різко попередить про можливу системну кризу.

Коли світові ринки зосереджені на конфлікті в Близькому Сході, у підвалах Волл-стріт може таїтися ще одна “тарганина” — потенційна “наступна бомба” для інвесторів.