"Золотої трійки та срібної четвірки" наближаються, чому кольорові метали показують низькі результати?

Питання AI · Як підвищити цінність інвестицій у дорогоцінні метали за умов ризику стагфляції?

З березня ринок кольорових металів демонструє загалом слабкі результати: індекс кольорових металів Шеньвань минулого тижня знизився на 3,7%; підрозділи знизилися в цілому, малі метали — на 9,0%, нові металеві матеріали — на 4,8%. Ця корекція зумовлена переважно коливаннями макроекономічних очікувань та зростанням ризик-апетиту до безпечних активів.

Згідно з доповіддю Guosheng Securities від 15 березня, геополітична напруга знижує довіру інвесторів, але все ж зберігається оптимізм щодо можливостей дорогоцінних металів у період стагфляції. Наразі, риск у регіоні Близького Сходу продовжує посилюватися, блокада Ормузької протоки підвищує світові ціни на нафту, викликаючи побоювання щодо повернення інфляції, що тисне на очікування зниження ставок ФРС. Очікування двох знижень ставок у цьому році, які були закладені раніше, значно послабли, очікування щодо політики монетарної політики з боку кольорових металів звузилися, інвестори стають обережні, частина прибуткових позицій виходить з сектору кольорових металів і спрямовується у енергетику, хімію та доларові активи.

З точки зору секторів, конфлікти та зростання цін на енергоносії мають структурний вплив на ціни металів. Щодо дорогоцінних металів, хоча короткостроково вони зазнають впливу від ризикових активів, у контексті зростаючого ризику стагфляції їх захисні та інфляційно-стійкі властивості підтримують середньостроковий оптимізм.

Базові метали демонструють диференціацію: алюміній через порушення постачання у регіоні Близького Сходу отримує додатковий імпульс, короткостроково коливаючись у сильних межах; мідь, олово та інші залишаються у очікуванні традиційного сезону попиту “три-четири”, а замовлення у нових галузях, таких як енергетика та штучний інтелект, стануть ключовими факторами у подальшому розвитку.

Для інвесторів важливо враховувати ризики коливань через змінну макроекономічну атмосферу. Якщо ціни на енергоносії продовжать зростати неконтрольовано, активи з великим приростом раніше можуть зазнати корекції. Рекомендується звернути увагу на можливості для розміщення в дорогоцінні метали за низьких цін, а також слідкувати за розвитком ситуації у Близькому Сході та даними щодо інфляції у США, що впливають на монетарну політику.

Дорогоцінні метали: короткостроковий тиск не змінює середньостроковий оптимізм, з’являються можливості у період стагфляції

Минулого тижня ринок дорогоцінних металів зазнав продажу: ціна золота на COMEX знизилася на 3,1% до 5023 доларів за унцію, срібла — на 4,8% до 80,71 доларів за унцію; на SHFE ціна золота знизилася на 0,7% до 1133 юанів за грам, срібла — на 3,8% до 20923 юанів за кілограм.

Безпосередньою причиною корекції стала побоювання інвесторів щодо можливого запуску глобальної реакції ризикових активів через високі ціни на нафту, що змусило частину довгих позицій вийти з ринку. Однак Guosheng Securities зазначає, що короткострокові коливання не руйнують середньостроковий оптимізм щодо зростання цін.

Головна проблема — зростання ризику стагфляції. Минулого тижня дані з ринку праці США показали значне недосягнення очікувань, а ціни на нафту залишаються високими через блокаду Ормузької протоки. Макроекономічний тандем “висока інфляція + низьке зростання” є історичною основою для сильних позицій дорогоцінних металів.

Напруженість у регіоні Близького Сходу перевищує очікування, і тривалість та інтенсивність ризиків зростають, що ще більше підсилює захисну функцію дорогоцінних металів.

Алюміній: конфлікт у Близькому Сході ускладнює постачання, ціна на алюміній зростає всупереч ринковій тенденції

У контексті загального ослаблення цін на базові метали, ціна на алюміній демонструє незалежний тренд: минулого тижня SHFE алюміній піднявся на 1,0% до 24960 юанів за тонну.

Основний драйвер зростання ціни — геополітичні потрясіння у сфері постачання. Близький Схід забезпечує близько 9% світового виробництва електроліму алюмінію, і з ускладненням конфлікту між США, Іраном та Ізраїлем, блокада Ормузької протоки безпосередньо впливає на імпорт окисленого алюмінію та експорт алюмінієвих виробів. Частина заводів у Бахрейні та Катарі вже зменшили навантаження, що створює суттєві порушення глобального постачання первинного алюмінію.

Внутрішній ринок демонструє незначне зростання пропозиції, але активізація виробництва у downstream сегментах, таких як виробництво алюмінієвих листів та стрічок, підвищує використання потужностей. Хоча високі ціни обмежують попит, запаси на складах зростають повільніше, ніж раніше. За підтримки скорочення зовнішніх поставок і покращення макроекономічних очікувань у країні, короткостроково ціни на фізичний алюміній залишатимуться у сильних межах.

Мідь та олово: попит залишається стійким, очікуємо “три-четири” для сезонного підйому

Минулого тижня ціни на мідь і олово знизилися: SHFE мідь — на 0,7%, SHFE олово — на 5,0%. У доповіді зазначається, що загострення геополітичної ситуації викликає побоювання щодо попиту на ці метали у сферах AI та напівпровідників.

Запаси міді на світових біржах зросли на 1,8 тисячі тонн, а очікування тарифних змін сприяють потоку запасів у США, зокрема у складі LME Нового Орлеана — на 0,9 тисячі тонн. Попит залишається стійким: з відновленням виробництва очікується зростання обсягів у сегментах провідної мідної продукції, фольги та труб. Фундаментальні показники залишаються здоровими, і короткострокові геополітичні коливання не руйнують довгостроковий позитивний тренд.

Щодо олова, то відновлення пропозиції з ринку зростає: у районі Вьабанг просувається видобуток, Індонезія оголосила квоту 65 тисяч тонн на рік, але реальні поставки ще не почалися. Попит залишається обмеженим через цінову корекцію та високі запаси, що знижує бажання до закупівель. Зараз ціна олова коливається у широкому діапазоні через баланс між покупцями та продавцями.

Загалом, структура попиту на базові метали ускладнюється: зростання попиту у сферах нових технологій — електромобілі, вітроенергетика, сонячна енергетика та зберігання — підтримує ціни на мідь і алюміній, тоді як традиційний споживчий сектор залишається обережним. “Три-четири” — традиційний сезон підйому — залежить від реальних замовлень у високорентабельних сегментах, таких як енергетика та акумулятори.

Літій: відновлення запасів, ціна зростає, кобальт очікує прориву попиту

Ціна на батарейний рівень карбонату літію минулого тижня зросла на 2,3% до 158 000 юанів за тонну. Постачання зросло незначно: виробництво карбонату літію — на 3,1% до 23 700 тонн, запаси продовжують знижуватися — на 52 тонни до 101 000 тонн.

З точки зору попиту, у березні ринок акумуляторів демонструє стабільне відновлення, а сектор зберігання енергії активізується. Хоча у січні-лютому продажі електромобілів зменшилися у порівнянні з минулим роком, значне зростання енергетичної ємності — у лютому на 53% і 27,5% відповідно — підтримує високий рівень виробництва батарей. В цілому, короткостроково ціна літію залишатиметься у діапазоні коливань.

Щодо кобальту, то його ринок залишається слабким: внутрішні ціни на електролітичний кобальт знизилися на 0,3% до 427 000 юанів за тонну. Постачання обмежене через високі витрати на сировину, а попит — у режимі очікування, з переважанням закупівель для зменшення запасів. Очікується, що короткострокова ціна на кобальт залишатиметься у широкому діапазоні, поки не з’являться суттєві сигнали зростання попиту.