Результати квітневого LPR залишилися без змін. Експерти: темп політики залежить від відновлення реальної економіки та інших факторів.

Щоденна економічна газета | Жан Шоулін    Редактор | Хуан Бовень

20 березня Народний банк Китаю уповноважив Національний центр міжбанківських кредитних ставок опублікувати дані: ставка LPR на 1 рік становить 3,0%, на понад 5 років — 3,5%. Ці ставки залишаються чинними до наступної публікації LPR.

Остання ціна залишилася без змін. Ван Цінь, Лі Сяофенг і Фен Лін з компанії Dongfang Jincheng спільно вважають, що з початку року ціна LPR залишалася стабільною через те, що макроекономічний старт 2026 року був сильним, а потреба у стабілізації зростання наразі не дуже висока.

Аналіз команди Мін Мін, головного економіста CITIC Securities, показує, що політична позиція щодо загальної монетарної політики є явно м’якою, але темп її послаблення залежить від здатності центрального банку відновити реальну економіку та прогрес у розширенні кредитування.

Поточна монетарна політика перебуває в режимі спостереження

У березні ставки LPR для двох термінів залишилися без змін, що відповідає очікуванням ринку. Ван Цінь, Лі Сяофенг і Фен Лін з компанії Dongfang Jincheng спільно вважають, що існують дві прямі причини.

По-перше, базова ціна формування ставки LPR не змінилася. З моменту останньої публікації ставки LPR політична ставка (7-денної зворотної репо-операції центрального банку) залишалася стабільною, що означає, що базова ціна формування ставки LPR у березні не змінилася і в значній мірі передбачає її стабільність у цьому місяці.

По-друге, наразі немає стимулів для активного зниження ставки LPR. Після масштабних ін’єкцій ліквідності через MLF (середньострокова кредитна лінія) та зворотні репо перед святами, включаючи погашення облігацій банківського сектору (AAA рівень), основні довгострокові ринки ставок трохи знизилися. Однак останні дані показують, що чистий процентний дохід банків у четвертому кварталі 2025 року залишався на історично низькому рівні 1,42%, а враховуючи фактори повторного ціноутворення кредитів на початку року, у першому кварталі 2026 року чистий процентний дохід ще може зменшитися. Це означає, що недавнє зниження вартості фінансування для банків на валютному ринку ще не достатньо для того, щоб спонукати банки до активного зниження ставки LPR.

Ван Цінь, Лі Сяофенг і Фен Лін вважають, що з початку року ставка LPR залишалася стабільною через те, що макроекономічний старт 2026 року був сильним, зростання внутрішнього споживання та інвестицій у січні-лютому покращилося, а швидкий розвиток нових технологічних виробництв, зокрема високотехнологічного виробництва, сприяє цьому. Це означає, що потреба у стабілізації зростання наразі не дуже висока; одночасно у січні центральний банк запровадив комплекс структурних монетарних заходів, спрямованих на підтримку інновацій, малих і мікро підприємств та інших ключових секторів економіки, що свідчить про те, що монетарна політика перебуває в режимі спостереження, і ставки політики та LPR залишаються стабільними у першому кварталі.

Аналіз команди Мін Мін, головного економіста CITIC Securities, показує, що станом на сьогодні центральний банк продовжує використовувати інструменти монетарної політики, такі як зниження резервних вимог і зниження ставок, для гнучкого та ефективного регулювання. Водночас, цільова мета — зниження загальних фінансових витрат у суспільстві. Це свідчить, що хоча політика щодо загального пом’якшення є чіткою, темп її реалізації залежить від здатності центрального банку відновити реальну економіку та прогрес у розширенні кредитування. «За даними основних показників, оприлюднених у березні, інфляція, експорт, кредитування та економічні дані мають позитивні ознаки, тобто зниження ставок може бути не такою терміновою необхідністю.»

Підтримка помірної м’якості монетарної політики

У цьому році урядовий звіт зазначає, що потрібно продовжувати реалізовувати помірну м’яку монетарну політику. Основною метою є сприяння стабільному зростанню економіки та помірному підвищенню цін, гнучко та ефективно застосовуючи інструменти зниження резервних вимог і ставок, підтримуючи достатню ліквідність, щоб обсяг фінансування в суспільстві та грошова маса відповідали економічному зростанню та очікуванням щодо рівня цін.

Ван Цінь, Лі Сяофенг і Фен Лін з компанії Dongfang Jincheng вважають, що враховуючи макроекономічну та фінансову ситуацію, ймовірність запровадження всеохоплюючого зниження ставок у цьому році досить висока, і воно, ймовірно, відбудеться наприкінці першого півріччя. Очікуваний зниження становитиме від 10 до 20 базисних пунктів, що сприятиме зниженню ставок LPR. «Це важливий крок для стимулювання споживчого попиту та інвестицій у цьому році, а також для ефективного протистояння зовнішнім невизначеностям.»

Команда Ван Цінь, Лі Сяофенг і Фен Лін вважає, що через коливання геополітичної ситуації та послідовне просування політики протидії внутрішній конкуренції, рівень цін у цьому році буде помірно зростати, але індекс споживчих цін (CPI) залишатиметься низьким. Монетарна політика, включаючи зниження ставок, має достатній запас для помірного пом’якшення. Крім того, у 2026 році Федеральна резервна система США, ймовірно, знову знизить ставки, а вплив валютних коливань на гнучке регулювання внутрішньої монетарної політики послаблюється.

Команда також зазначає, що у 2026 році потрібно зосередитися на стабілізації ринку нерухомості. Очікується, що регулятори можуть окремо спрямувати значне зниження ставки LPR для понад 5 років, а також застосувати фіскальні стимули, щоб стимулювати зниження іпотечних ставок для населення. Це стане ключовим кроком для зменшення високих реальних ставок іпотеки, стимулювання попиту на купівлю житла та зміни ринкових очікувань.

Аналіз команди Мін Мін, головного економіста CITIC Securities, показує, що цикл монетарного пом’якшення, ймовірно, триватиме, але через вплив цін на нафту та інші імпортні інфляційні чинники, використання інструментів загального пом’якшення може бути більш обережним і залежати від відповідних моментів.

«Щоденна економічна газета» повідомляє, що 19 березня Народний банк Китаю оголосив про продовження помірної м’якої монетарної політики. Основною метою є сприяння стабільному зростанню економіки та помірному підвищенню цін, використовуючи комплексний підхід із застосуванням інструментів монетарної та фіскальної політики, таких як резервні вимоги, облігації, MLF і зворотні репо, щоб підтримувати достатню ліквідність і забезпечити відповідність зростання обсягів фінансування та грошової маси з економічним зростанням і ціновими очікуваннями. Враховуючи зміни у макроекономічній ситуації, центральний банк регулює рівень ставок, посилює їх контроль і нагляд, а також регулює витрати на фінансування, щоб забезпечити низькі загальні фінансові витрати.