Незалежність Федеральної резервної системи під загрозою, оскільки Мін'юст Трампа націлюється на Пауелла

Ключові висновки

• Зростають побоювання щодо втрати незалежності Федрезерву після того, як Міністерство юстиції США викликало до суду центральний банк.
• Глава Федрезерву Джером Пауелл зробив заяву, що монетарна політика має визначатися без політичного «залякування». Президент Трамп заперечує будь-яке знання про виклики до суду.
• Менш незалежний Федрезерв може призвести до волатильності на ринку облігацій і погіршення інфляції в довгостроковій перспективі.

Сумніви щодо незалежності найважливішого центрального банку світу зросли з неділі, коли голова Федрезерву Джером Пауелл оголосив, що Міністерство юстиції США видало виклики до суду проти Федрезерву і погрожує кримінальним розслідуванням.

Загроза, яка стосується висловлювань Пауелла перед Конгресом щодо витрат на реконструкцію будівлі Федрезерву, є значним ескалацією довготривалої конфронтації між головою і президентом Дональдом Трампом. Для Пауелла це спроба змусити монетарну політику діяти в інтересах президента. Для учасників ринку це означає ризики інфляції.

Чому незалежність Федрезерву важлива для ринків, економіки та вашого гаманця

Чому незалежність Федрезерву важлива для ринків, економіки та вашого гаманця

Як тиск Трампа може вплинути на довіру до Федрезерву

«У найгіршому сценарії, коли Трамп доб’ється і змусить Федрезерв знизити ставки, ціль інфляції 2% може втратити довіру», пояснює міжнародний економіст Morningstar Грант Слейд.

Ціль інфляції Федрезерву 2% може втратити довіру.

Грант Слейд, Morningstar

«Це, у свою чергу, може зняти прив’язку довгострокових очікувань інфляції від цілі інфляції центрального банку і значно ускладнити контроль за зростанням цін у США», — каже Слейд. «Це може призвести до більшої волатильності інфляції в США у майбутньому і підвищити довгострокові доходності казначейських облігацій, оскільки інвестори шукають більшу компенсацію за більш невизначену довгострокову інфляційну перспективу.»

Інвестори масово купували золото, а долар знизився щодо євро та фунта у понеділкових торгах, оцінивши очікування щодо ключових економічних показників, включаючи інфляцію та доходність казначейських облігацій. У США ринки знизилися на початку торгів, але швидко відновилися, індекс S&P 500 та індекс ринку Morningstar США зросли обидва на 0,14% у середині дня. Технологічно орієнтований Nasdaq 100 піднявся на 0,41%.

У короткому інтерв’ю у неділю ввечері президент Трамп заперечив будь-яке знання про виклик Міністерства юстиції, який погрожує Пауеллу кримінальним переслідуванням. Інцидент є останнім у довгій серії політичних втручань адміністрації Трампа щодо Федрезерву та Пауелла.

Трамп неодноразово критикував голову за неспровадження зниження ставок. Минулого року Трамп назвав Пауелла «головним невдахою» і закликав його звільнити, але згодом заявив, що не має наміру звільняти досвідченого економіста. У серпні він націлився на одного з керівників Федрезерву, Лізу Кук, посилаючись на нібито шахрайську заявку на іпотеку як підставу для її звільнення. Кук залишається на посаді, незважаючи на юридичні процеси з обох боків.

У відеозверненні у неділю ввечері Пауелл окреслив інцидент у контексті майбутнього незалежності центрального банку: «Це питання, чи зможе Федрезерв і надалі встановлювати ставки на основі доказів і економічних умов, чи ж монетарна політика буде керуватися політичним тиском і залякуванням.»

Чи йде Федрезерв до втрати своєї незалежності?

Менеджери фондів не поспішають робити висновки, що Трамп зупинить незалежність Федрезерву.

«Ринок казначейських облігацій не дуже реагує, частково тому, що це не перший попереджувальний постріл», — каже Тревор Грітам, керівник мультиактивів у Royal London Asset Management. «Також м’який ринок праці вказує на подальше зниження ставок Федрезерву, з урахуванням закладеної знижки на 50 базисних пунктів.» Після трьох знижень ставок у 2025 році, аналітики зазвичай очікують одне-дві зниження у 2026 році, за умови, що ринок праці продовжить охолоджуватися і інфляція не почне знову прискорюватися.

Події наприкінці минулого тижня слідували за серією міжнародних втручань адміністрації Трампа на початку 2026 року, включаючи військові операції, що усунули президента Венесуели, та додаткову пропозицію анексувати Гренландію, що викликало міжнародну політичну напругу. Кожна дія, здається, підсилює переконання, що президент готовий ескалувати складні ситуації заради реалізації політики «Америка першою».

Виклик до суду також з’явився напередодні пошуку нового керівника Федрезерву після завершення терміну Пауелла у травні. Економіст Кевін Хассет, який здебільшого підтримує політику Трампа, вважається одним із кандидатів. «Щоб отримати номінацію Трампа, наступник Пауелла має пообіцяти президенту, що він значно пом’якшить монетарну політику», — каже Марк Аллан, старший економіст BNP Paribas Asset Management. «Однак голова — лише один із членів більш широкого FOMC. Він не зможе просто прийти на перше засідання і наказати решті комітету знизити ставки. Але він завжди буде підтримувати м’яку позицію у будь-якому політичному питанні. Коли Федрезерв стикається з важким вибором між зниженням ставок і їх утриманням, інвестори можуть очікувати, що наступний голова схилиться до дешевших грошей.»

Аналітики не очікують, що виклики суттєво змінять політику Федрезерву, але вони можуть ускладнити ситуацію для наступного голови. «Хоча ми не вважаємо, що це змінить короткостроковий курс монетарної політики, це ускладнить завдання наступного голови Федрезерву у формуванні консенсусу серед 19 членів FOMC», — написали економісти Wells Fargo у понеділок. Значною мірою все залежить від того, чи залишиться Пауелл у Федрезерві після завершення свого терміну; його мандат як члена FOMC не закінчується до 2028 року.

«Неможливо точно сказати, чи зміниться політика Федрезерву під новим головою. Це також залежатиме від того, чи залишиться Пауелл у комітеті і чи дасть випадок із іпотекою Трампу ще один привід для звільнення», — каже Грітам.

Інші вважають цю ескалацію частиною довгострокового політичного плану щодо підвищення рейтингу підтримки президента. «Разом ці заходи є обдуманою спробою створити більш сприятливий економічний фон до середини 2026 року, підвищуючи рейтинг підтримки і зменшуючи ризик виборчих поразок, що може послабити політичний вплив президента на залишок його терміну», — каже Патрік Фаррелл, головний інвестиційний директор Charles Stanley.

Що означає кінець незалежності Федрезерву для інфляції?

У довгостроковій перспективі невизначеність щодо незалежності Федрезерву викликає серйозні побоювання щодо прогнозів інфляції та основних економічних показників. «Зростаючий тиск, який чинить Трамп на Федрезерв, є яскравим прикладом того, що економісти називають проблемою ‘часової неконстантності’», — каже Слейд із Morningstar. «Монетарна політика впливає на економічну активність і, відповідно, на зростання цін із затримками, що можуть бути довгими і змінними. Це створює ризик, що центральний банк під політичним впливом може обрати короткострокове зростання економіки за рахунок довгострокової стабільності цін.»

Слейд додає: «На відміну від політиків, незалежні центральні банки більш ймовірно використовують монетарну політику для стримування інфляції, навіть якщо це шкодить короткостроковій економічній активності та рівню зайнятості, що підтримує аргумент на користь незалежності центрального банку.»

Це ставить у центр уваги питання економічного зростання США і ризику рецесії. «Центральний банк може опинитися у незавидному становищі, коли йому доведеться здійснити ‘жорстке приземлення’ (рецесію), щоб боротися з інфляційним тиском і відновити довіру до цілі інфляції 2% — щось, що він міг би і не робити, якби його незалежність від виконавчої влади не була порушена», — каже Слейд.