ІПО компанії 彩客科技: неповнолітні діти володіють майже тридцятьма відсотками акцій, фінансові дані мають очевидні ознаки аномалій

Питання AI · Як висока частка володіння сімейства彩客科技 впливає на прозорість IPO?

《電鳗財經》/電鳗號

河北彩客新材料科技股份有限公司 (далі «彩客科技») після схвалення IPO 10 березня, 20 березня компанія оприлюднила оновлений перший та другий етапи відповідей на запитання (оновлені фінансові дані за 2025 рік). 《電鳗財經》 досліджуючи виявила, що регулятор прямо вказує на проблеми сталості високого зростання компанії, достовірності продажів та справедливості пов’язаних сторін у транзакціях. Учасники ринку вважають, що багато сумнівів залишаються щодо звіту компанії, і повторне оприлюднення відповідей не зніме підозр.

Два неповнолітні сини опосередковано володіють 27,5%

《電鳗財經》 шляхом аналізу структури акцій встановила, що фактичним контролером彩客科技 є Го Ій, який є фактичним контролером, генеральним директором, виконавчим директором і головою ради директорів компанії 彩客新能源科技有限公司, відповідальним за стратегію всього групи. Раніше, біржа Бейцзянь вимагала, щоб ураховувалися місце проживання Го Ія та його дружини Ці Лін, їх участь у керуванні компанією та структура володіння акціями, щоб визначити правильність статусу фактичного контролера.

Дружина Го Ія, Ці Лін, є фактичним контролером, акціонером і головою ради директорів 北京車訊互聯股份有限公司, відповідальною за стратегічне управління.

Компанія відповіла, що через зручність роботи та життя, Го Ій і Ці Лін наразі проживають у Пекіні.

Станом на 30 червня 2025 року, Го Ій не має прямого володіння акціями компанії, опосередковано володіє 13,73% акцій контролюючого акціонера 彩客香港; Ці Лін не має прямого володіння акціями, опосередковано володіє 13,73% акцій 彩客香港. Го Ій і Ці Лін — подружжя. Їхні неповнолітні діти Го Чен Юй і Го Чен Хуей не мають прямого володіння акціями, але опосередковано володіють 13,73% акцій 彩客香港 кожен, загалом 27,46%.

Го Ій не має конкретної посади у彩客科技, але через механізм передачі голосів контролює 67,9923% голосів через彩客香港, що дає йому можливість впливати на рішення загальних зборів акціонерів, призначення та звільнення членів ради директорів, наглядової ради і топ-менеджменту, а також впливати на важливі управлінські рішення компанії.

Переваги сімейного бізнесу — централізація контролю та висока ефективність; але недоліки очевидні: при надмірній концентрації влади всередині компанії контроль стає ускладненим. За словами експертів, така висока концентрація (так званий «один домінуючий акціонер») має негативний вплив, оскільки може призводити до зловживань, таких як виведення активів, корупція, фінансові махінації, що шкодять інтересам дрібних інвесторів. Ми, як прості інвестори, задаємося питанням: чи зможе компанія, працюючи у сімейних рамках, знайти баланс між розвитком і захистом інтересів?

Явні аномалії у фінансових даних

За період 2022—2025 років перше півріччя, сума закупівель у зв’язку з аффілірованими особами склала відповідно 69,12 млн, 75,16 млн, 66,76 млн і 35,67 млн юанів, що становить 28%—33% від операційних витрат. Зокрема, закупівлі у аффілірованих структур彩客華煜 на паровий газ і очищення стічних вод становили 75% від усіх таких закупівель.

Регулятор вимагає пояснити причини та обґрунтованість високих рівнів аффілірованих закупівель у звітний період, а також конкретні заходи щодо зменшення таких транзакцій у майбутньому. Потрібно пояснити цінову політику щодо закупівлі парового газу, очищення стічних вод, електроенергії, о-толуїдину у звітний період, причини змін і можливі коригування цін. Також потрібно порівняти ціни на закупівлі у третіх сторін і у аффілірованих компаній, щоб визначити їхню справедливість.

Крім того, регулятор просить кількісно оцінити, чи співпадає зростання доходів у 2024—2025 роках із зростанням витрат на закупівлю відповідних послуг.

У відповідях компанія наполягає, що високий рівень аффілірованих закупівель у 2022—2025 роках є обґрунтованим, і що компанія поступово зменшує їх через незалежну оплату електроенергії.

《電鳗財經》 також звертає увагу на явну аномалію у валовій маржі彩客科技, яка перевищує середньогалузеві показники і має протилежну тенденцію до інших компаній.

За період 2022—2024 років, доходи彩客科技 становили 36 075,81 млн, 37 696,03 млн і 45 445,98 млн юанів, чистий прибуток за вирахуванням винятків — 7 554,31 млн, 7 870,12 млн і 11 336,89 млн відповідно. Маржа зростає: 30,63%, 33,12% і 36,12%, що вище за середогалузеві показники (22,32%, 20,75%, 19,83%). У 2025 році валова маржа сягнула 40,09%.

Голова ради директорів має понад 100 ризиків

За даними Tianyancha, голова ради директорів Liu Wei має 4 посади, є акціонером однієї компанії і топ-менеджером у двох.

Особливо слід звернути увагу на 17 ризиків у його оточенні, а також 141 попередження.

Щодо ризиків, його колишній партнер у компанії Shaanxi Zhongxin Construction Group Co., Ltd. зазнав змін у структурі акцій; у цій компанії є інформація про банкрутство, вона визнана компанією-несумлінником за даними Верховного суду, а також у ній зафіксовані серйозні правопорушення у виробничій діяльності.

Щодо судових процесів, ця компанія була позивана через спір щодо відповідальності за шкоду від надання послуг, а також за контрактними суперечками.

Як захистити інтереси інвесторів і як забезпечити успішний IPO — питання, яке має вирішити Liu Wei.