Qifu Technology Q4: Ризик досягнув п'ятирічного максимуму, доходи від трафіку впали на 90%, але індустрія все ще має майбутнього

（Джерело: Interbo Finance）

Лідер у галузі кредитування допомоги Qifu Technology нещодавно опублікував фінансовий звіт, згідно з яким компанія у 2025 році досягне чистого доходу 19,205 мільярдів юанів, що на 11,9% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток становитиме 5,976 мільярдів юанів, що на 4,3% менше.

У четвертому кварталі через нові правила кредитування допомоги компанія зазнала ризиків активів і скорочення обсягів бізнесу, але як лідер галузі, чистий прибуток за один квартал все одно перевищив 1 мільярд юанів. У період, коли бізнес з “легкими активами” (менше 24+) був у занепаді, додаткові послуги стали основним джерелом доходу, забезпечивши понад половину доходів легких капітальних операцій.

Прибуток за один квартал все ще перевищує 10 мільярдів, а у наступному році очікується прибуток близько 30 мільярдів+

Через впровадження нових правил кредитування допомоги ризики активів Qifu Technology значно зросли.

Згідно з ранніми показниками, у перший день четвертого кварталу рівень прострочень становив 6,1%, що на 20% більше, ніж у другому кварталі, і є найвищим з другого кварталу 2020 року; рівень повернення за 30 днів знизився до 84,1%, що також є найнижчим з другого кварталу 2020 року.

Незважаючи на це, у порівнянні з Xinxi Technology, рівень прострочень у перший день був лише на 0,6 відсоткових пунктів вищим, а рівень повернення за 30 днів — лише на 1,9 пунктів нижчим, що свідчить про збереження стійкості лідера у галузі допомоги.

З точки зору втрат за кредитами (vintage loss), ризики активів у другій половині 2025 року значно зросли, зокрема, рівень ризику активів у другому кварталі 2025 року до MOB6 досяг нового максимуму з 2020 року.

Хоча компанія своєчасно посилила стандарти ризику та оптимізувала відбір якісних користувачів, очікується, що міграція C-M2 у лютому повернеться до рівнів липня-серпня 2025 року, але керівництво визнає, що покращення якості активів потребує часу для підтвердження стабільності.

Згідно з принципами обережного управління, компанія значно збільшила резерви на кредити, зокрема резерви під дебіторську заборгованість склали 1,19 мільярдів юанів, що на 99% більше порівняно з минулим роком і на 42% більше попереднього кварталу; одночасно коефіцієнт покриття резервів знизився до 481%, що на 132 пунктів відсотка менше попереднього кварталу.

Навіть за умов скорочення обсягів кредитування і значного збільшення резервів, у четвертому кварталі компанія отримала чистий прибуток у 1,016 мільярдів юанів, що перевищує сумарний прибуток інших публічних платформ, вже оприлюднених у фінансових звітах. Її прибутковість залишається унікальною.

Компанія також прогнозує, що у майбутньому рівень комісійних (take rate) залишатиметься стабільним приблизно на рівні 3%, що означає, що за умови збереження обсягу кредитів на рівні 1200-1300 мільярдів юанів, річний прибуток може становити 36-39 мільярдів юанів.

Галузь допомоги у кредитуванні все ще має майбутнє.

Трафік зменшується, але додаткові послуги стабільні

У четвертому кварталі компанія забезпечила загальний обсяг кредитів у 702,97 мільярдів юанів, з яких легкий капітал (включаючи платформу ICE Zhixin) — 307,72 мільярдів юанів, що на 35,6% менше порівняно з попереднім роком, що є більшим зниженням, ніж у важких капітальних моделях.

Це пов’язано з тим, що після впровадження нових правил кредитування допомоги компанія знизила цінову межу для кредитів платформи Zhixin з 36% до 24%. Частина активів, раніше оцінена у 36%, стала нерентабельною за новою системою ціноутворення, і компанія була змушена відмовитися від них.

Через значне скорочення обсягів кредитування з легкими активами та зниження комісійних відсотків, у четвертому кварталі доходи від послуг допомоги та перенаправлення клієнтів знизилися до 2,0 мільярдів юанів і 1,0 мільярдів юанів відповідно, причому доходи від перенаправлення зменшилися з 1 мільярда у першому кварталі до 100 мільйонів. Ринок дійсно втратив інтерес до залучення нових клієнтів.

У порівнянні з Xinxi Technology, показники компанії становлять 6,6/10,18 і 3,6/4,16. Основний бізнес демонструє кращі результати. Однак, враховуючи масштаб у сотні мільярдів, прибутковість кредитних операцій вже дуже низька.

У той час, коли легкий капітал у кредитуванні занепадає, додаткові послуги демонструють сильну стійкість до ризиків і не залежать від коливань кредитного ринку. У четвертому кварталі компанія отримала 3,6 мільярдів юанів від інших сервісів, що на 112% більше порівняно з минулим роком. За словами компанії, цей ріст здебільшого зумовлений бурхливим розвитком додаткових послуг.

Під так званими додатковими послугами розуміються членські переваги, кредитні звіти, страхування та інші проміжні послуги, доходи яких тісно пов’язані з активністю користувачів у додатку та обсягом транзакцій. Вони дуже чутливі до коливань у кредитному бізнесі і стають важливим джерелом прибутку у періоди спаду галузі.

Саме тому, коли легкий капітал у кредитуванні зменшується, компанія зберігає швидке зростання “інших сервісних платежів”, що разом із швидким зниженням масштабів допомоги та легких активів підвищує їхню частку у структурі доходів до майже 55%, що у понад п’ять разів більше, ніж торік.

Варто зазначити, що у цьому кварталі Qifu Technology оновила членську програму до “Furneng Plan” і включила її до розділу “Життя” у додатку. “Furneng Plan” досі працює за моделлю “спочатку користуйся — потім платиш”, яку надає підрозділ “Qifu Microloan”.

Це означає, що користувачі можуть оплачувати членські та інші додаткові послуги через Qifu Microloan, що може спричинити деякі коливання у майбутніх фінансових звітах.

Міжнародне розгортання бізнесу за рік: очікується прогрес цього року

Міжнародний бізнес є ключовою частиною стратегії “одне ядро, дві крила” Qifu Technology і важливим елементом довгострокового зростання та диверсифікації бізнесу. Компанія застосовує двовекторну стратегію — активну діяльність на зрілих ринках, таких як Великобританія та Канада, і глибоку роботу на нових ринках, наприклад у Мексиці, щоб балансувати між довгостроковими бар’єрами галузі та короткостроковими показниками.

Зокрема, Великобританія — один із перших зрілих ринків, де компанія працює вже майже рік, і керівництво вже налагодило місцевий офіс. Однак до сьогодні немає суттєвих новин щодо отримання ліцензій у цьому ринку. У березні 2025 року керівництво заявило, що пріоритетом є вихід на регульовані, стабільні ринки з розвиненими правовими та кредитними системами.

На початку квітня було оголошено про нові правила кредитування допомоги, що стало пророчим.

Мексика — один із ключових ринків для міжнародної експансії компанії. Внутрішні бар’єри входу тут нижчі, і багато гравців, таких як Yangqian, Kuainiu, Lexin, Didi, вже активно працюють. Як новачок, Qifu Technology має переваги у бренді та зарплатах і планує до кінця року збільшити команду за кордоном до близько 200 осіб для посилення місцевих операцій.

Звісно, компанія, яка прагне глобального масштабу, не обмежиться лише Великобританією і Мексикою. У складних умовах внутрішнього ринку, можливо, у майбутньому вона розширить свою присутність у кількох інших країнах.