Мурахи нарешті "сяють" в Гонконгу: угода на 2,8 млрд отримала схвалення — амбіції фінтех-гіганта в сфері брокерства

Через 315 днів отримано схвалення — Ant Group завершила покупку耀才证券.

16 березня ввечері耀才证券金融（01428.HK） опублікувала повідомлення, що пропозиція щодо викупу, ініційована Ant Group, пройшла затвердження відповідних китайських органів, очікується завершення операції 30 березня, акції компанії відновлять торгівлю з 17 березня. Ця трансгранична покупка тривалістю майже рік і загальною вартістю 2,814 мільярда гонконгських доларів нарешті подолала найважливішу регуляторну перешкоду і наближається до завершення.

Аналіз транзакції

25 квітня 2025 року Ant через свою дочірню компанію Shanghai Yunjin Information Technology Co., Ltd. придбала 50,55% акцій耀才证券 за ціною 3,28 гонконгських доларів за акцію, що на 17,6% дорожче за ціну перед зупинкою торгів, що становить близько 858 мільйонів акцій, засновник Ye Maolin вийшов з позиції. 23 вересня 2025 року Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) затвердила, що Ant стане основним акціонером, але з обмеженням дії на 6 місяців, кінцева дата — 23 березня 2026 року. Через затримки у процесі реєстрації іноземних інвестицій у материковому Китаї сторони 11 листопада 2025 року уклали нову угоду, продовживши кінцевий термін до 25 березня 2026 року, Ant додатково внесла гарантійний депозит у розмірі 164 мільйони гонконгських доларів, а SFC пізніше продовжила термін затвердження акціонерів до 30 квітня.

Затвердження з материкового Китаю означає зняття всіх двосторонніх регуляторних обмежень. Після відновлення торгів 17 березня ціна акцій耀才证券 значно зросла, ринок висловлює сильні очікування щодо завершення угоди та подальшої інтеграції.

Проблеми з ліцензіями

Ant витратила 2,8 мільярда гонконгських доларів на покупку місцевого брокера, основна мета — закриття ліцензійної петлі, що відображає дві складності — отримання ліцензій як у материковому Китаї, так і за кордоном.

На внутрішньому рівні, багато років Ant намагається отримати ліцензії брокера, але безуспішно. Вкладання у Deyang Securities, участь у створенні Yunfeng Securities — ці спроби не призвели до отримання ключових брокерських дозволів. Внутрішні регуляції суворі, високі вимоги до капіталу та відповідності, прямий вихід на ринок для інтернет-гігантів обмежений політикою, процес подання заявок триває 3-5 років, що створює високий рівень невизначеності.

На зовнішньому рівні, Гонконг — ключовий фінансовий хаб, що з’єднує материковий Китай із глобальним ринком.耀才证券 має ліцензії 1/2/3/4/5/7/9 класів SFC, що охоплюють брокерські послуги, маржинальне кредитування, ф’ючерси, управління активами та інше — фактично повний набір фінансових “прав”. Самостійне отримання аналогічних ліцензій — тривалий і дорогий процес, тому купівля вже ліцензованої компанії є швидким і надійним шляхом “купити час і кваліфікацію”.

На бізнес- рівні, Ant Wealth вже співпрацює з понад 150 інвестиційними компаніями, обслуговуючи сотні мільйонів користувачів, але досі не має прямої ліцензії для роздрібних клієнтів на торгівлю акціями, залежить від сторонніх каналів, що створює природні обмеження у відповідності, обміні даними та збереженні прибутку. Придбання耀才 дозволить закрити “петлю” між платіжами, управлінням активами та цінними паперами, забезпечить повний контроль над продуктами, торгівлею, розрахунками та зберіганням — створить основу для легальної роботи у трансграничному управлінні багатством і віртуальних активів.

Для耀才, причина — вихід на пенсію засновника у 72 роки і отримання грошових коштів, але глибше — страх виживання малих і середніх брокерів у Гонконзі. До 2025 року у місті працює понад 600 ліцензованих брокерів, 10 найбільших контролюють 80% обсягів торгів, дрібні компанії борються з високими комісіями та витратами на відповідність, їх об’єднання з технологічними гігантами стає шляхом до реструктуризації галузі.

Не лише брокери — це трансграничний фінансовий хаб

Ця покупка — не просто придбання ліцензії брокера, а стратегічне та глибоке розгортання Ant у Web3.0 і трансграничних фінансах.

По-перше, закриття “петлі” управління трансграничним багатством. Завдяки ліцензіям耀才, Ant може безпосередньо з’єднати екосистему Alipay із гонконгським фондовим ринком, забезпечити доступ до Hong Kong Stock Connect і трансграничних фінансових сервісів, створити єдину платформу для іноземних активів користувачів материкового Китаю, конкуруючи з інтернет-брокерами, такими як Futu, Tiger.

По-друге, захоплення інноваційного ринку цифрових фінансів. Гонконг має зрілу регуляторну базу у сферах віртуальних активів і токенізованих активів (RWA),耀才 з повним набором ліцензій може швидко розширюватися у нові сфери. Технології блокчейн і AI від Ant у поєднанні з регуляторною кваліфікацією耀才 створюють потенціал для конкурентних переваг у трансграничному зберіганні активів і автоматизованих інвестиційних рішеннях.

По-третє, переформатування ринку гонконгських брокерів. Технологічна підтримка Ant може модернізувати торгові системи, системи управління клієнтами і ризиками, знизити маргінальні витрати, відійти від цінової конкуренції, перейти до екосистемних, технологічних і трансграничних сервісів, змінюючи логіку галузі.

По-четверте, платформа для глобальної експансії. Гонконг — ключовий майданчик для виходу Ant у Південно-Східну Азію та світовий ринок, а база клієнтів і досвід耀才 зменшують регуляторні та ринкові ризики за кордоном, підтримуючи перехід від платформи платежів до глобальної цифрової фінансової групи.

Суперечки та виклики

Затвердження — лише початок, подальша інтеграція і довгострокова експлуатація приховують багато ризиків. Основні дискусії — у трьох напрямах.

Оцінка вартості: пропозиція Ant — 3,28 гонконгських доларів за акцію, тоді як після відновлення торгів ціна耀才证券 сягнула понад 16 доларів, різниця — у кілька разів. Ринок розділився: оптимісти вважають, що технологічна підтримка Ant відкриє довгостроковий потенціал зростання, наближаючись до провідних інтернет-брокерів; песимісти — що ціна сильно відхилилася від фундаментальних показників, і при повному викупі інвестори на високих рівнях ризикують зазнати значних збитків. Це — довіра до “премії за технологічне підсилення”.

Процес інтеграції: Ant добре володіє інтернет-операціями, залученням трафіку і технологіями,耀才 — традиційним брокерським бізнесом, кредитами і відповідністю. Різниця у системах вимагає часу для об’єднання даних, міграції систем, адаптації регуляторних процесів і командної роботи. Невдале злиття може спричинити втрату клієнтів, зниження ефективності і зростання регуляторних ризиків, що негативно позначиться на короткострокових показниках.

Регуляторний контроль: Хоча угода отримала схвалення, подальше дотримання регуляторних вимог — виклик. материковий Китай приділяє особливу увагу іноземним інвестиціям у важливі фінтех-компанії, контролює дані і ризики; Гонконгські регулятори постійно слідкують за відповідністю акціонерів, внутрішніми процесами і захистом активів клієнтів. Помилки у регулюванні можуть призвести до втручання і обмежень у розвитку.

Чи зможуть новачки наздогнати?

Гонконгський ринок інтернет-брокерів вже зайнятий Futu, Tiger та іншими гравцями, сформувалися клієнтські звички і бар’єри. Хоча Ant має технологічну і трафікову перевагу, у торгівлі, продуктовій лінійці і міжнародних каналах переваги поки що відсутні. Важливо знайти унікальні риси і уникнути цінової конкуренції — це довгостроковий виклик.

Затвердження покупки耀才 — не просто трансгранична M&A, а зразок виходу китайських фінтех-гігантів на глобальний рівень. Воно відкриває три ключові закономірності:

Перше — ліцензія як стратегія. У світі з посиленням регулювання ліцензування стає основою для масштабування, а купівля вже ліцензованих компаній — швидким і ефективним шляхом.

Друге — трансграничне регулювання як головний фактор. Успіх великих M&A залежить від балансування правил двох юрисдикцій, швидкості затвердження і відповідності.

Третє — прискорення галузевої реструктуризації. Малий і середній бізнес у Гонконзі йде трьома шляхами: злиття з технологічними гігантами, спеціалізація у нішевих сферах або перетворення у містки до материкового Китаю. Епоха комісій закінчується, настає ера екосистем.

Після завершення операції 30 березня Ant офіційно увійде до ключових гравців гонконгського ринку цінних паперів. Вклад у 28 мільйонів гонконгських доларів — не лише контроль над брокером, а й квиток у глобальний фінансовий простір. Але справжні випробування — попереду: поєднання технологій і традицій, баланс капіталу і регуляторів, управління трафіком і відповідність — визначать переможця у цій трансграничній грі.

Джерело: Spring Finance

Заява: ця стаття — лише для ознайомлення і поширення інформації! Не є інвестиційною рекомендацією. Всі ризики — на відповідальності читача.