Чистий прибуток Zijin Mining вперше перевищив 50 мільярдів юанів, епоха після Чен Цзінхе стикається з циклічними випробуваннями

Як AI · Як нове керівництво реагує на виклики коливань цін на товари?

Нещодавно Zijin Mining (601899.SH) опублікувала річний звіт за 2025 рік. Завдяки зростанню цін і обсягів основних продуктів, таких як золото та срібло, чистий прибуток компанії вперше перевищив 50 мільярдів юанів за рік.

Звіт показує, що у 2025 році Zijin Mining досягла доходу у 3490,8 мільярдів юанів, що на 15% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 518 мільярдів юанів, зростання на 61,55%. За цим успіхом стоїть ефект зростання цін і обсягів основних металів, таких як золото, срібло та мідь, у “повному бичачому ринку” 2025 року. Компанія планує виплатити грошові дивіденди у розмірі 3,8 юанів на 10 акцій (з урахуванням податків), а разом із вже здійсненими дивідендами у 58,5 мільярдів юанів, загальні грошові виплати за рік сягнуть 159,5 мільярдів юанів, що є новим рекордом з моменту виходу на біржу.

Однак, напередодні публікації звіту, ринок золота зазнав різких коливань. Жорсткі сигнали Федеральної резервної системи США у поєднанні з конфліктом між Іраном і США спричинили різке падіння цін на золото і срібло до рівнів початку року. Цикл товарів зазвичай дуже волатильний і є реальним випробуванням для гірничодобувних компаній. 2026 рік стане першим повним фінансовим роком для Zijin Mining після передачі керівництва від засновника Чена Цзінхе, і новий керівний склад зіткнеться з новими викликами.

Рік щедрого врожаю: повний прорив від ресурсів до капітальної карти

2025 рік став яскравим роком для металургійної галузі, і для таких гігантів, як Zijin Mining, він був роком щедрого врожаю. Зростання показників компанії відбувалося за моделлю “багатоточкового цвітіння”, а особливо виділяється стрімке зростання видобутку золота і срібла.

Звіт показує, що у 2025 році компанія видобула близько 89,5 тонн золота, що на 22,77% більше порівняно з попереднім роком. Ціна золота зросла на 65% і побила історичний рекорд. Золотий бізнес став головним драйвером прибутку Zijin Mining минулого року. Валовий маржінт на золотих злитках склав 58,79%, що на 12,63 процентних пунктів більше, а маржінт на концентраті золота — 73,89%, зростання на 5,25 пунктів.

Що стосується срібла, то Zijin Mining у 2025 році видобула 4,39 мільйонів тонн, що на 30 тисяч тонн більше, а маржінт склав 69,15%, зростання на 8,15 пунктів, що зробило її найбільшим виробником срібла у Китаї.

Мідь — традиційна сильна сторона Zijin Mining — продовжує відігравати роль “якоря”. У 2025 році компанія видобула 1,085 мільйонів тонн міді, зростання на 1,56%, і вже третій рік поспіль займає перше місце в Азії та входить до топ-четвірки світових виробників. Хоча темпи зростання обсягів зменшилися, високі ціни на мідь протягом року підтримували високий рівень валового маржінту.

Варто відзначити, що у 2026 році завершиться будівництво другої черги рудника Цзюлун у Тибеті, що стане ключовим драйвером майбутнього стрімкого зростання виробництва міді. Після запуску, річна потужність Цзюлунського рудника становитиме 300-350 тисяч тонн міді, а з урахуванням планів третьої черги, він може стати найбільшим у світі за масштабами.

У секторі літію Zijin Mining у 2025 році зробила стратегічний прорив — від “0 до 1”. У період звіту були введені в експлуатацію соляні озера Лагуоцзо, соляні озера 3Q та тверді руди Ліюянь, що дозволило виробляти 25 500 тонн літію у вигляді карбонату. За планами, до 2028 року компанія досягне потужності у 270-320 тисяч тонн.

У 2025 році ціна на карбонат літію зазнала сильних коливань — від низьких рівнів до значного відскоку у другій половині року. Це було зумовлено високим попитом на електромобілі та енергетичні сховища, а також зростанням невизначеності щодо глобальних запасів літію.

Крім того, “紫金系” активно формує свою капітальну карту. У період звіту Zijin Mining успішно придбала контрольний пакет акцій у компанії Cangge Mining (000408.SZ), що стало найбільшим інвестиційним кроком у історії компанії, а також відокремила Zijin Gold International (02259.HK) для виходу на Гонконгську біржу, залучивши 28,7 мільярдів гонконгських доларів. Це підвищило ринкову вартість компанії до топ-3 світових гірничодобувних підприємств.

Боротьба за високий ріст і циклічні коливання: перша перешкода після Чена Цзінхе

Zijin Mining поставила ціль на 2026 рік: виробництво 105 тонн золота, 520 тонн срібла, 1,2 мільйонів тонн міді та 120 тисяч тонн еквіваленту літію. Це означає, що на базі високої планки 2025 року компанія прагне збільшити виробництво золота, срібла та міді на 17%, 18% і 11% відповідно — двоцифрові показники.

Однак, нещодавні різкі корекції цін на золото і срібло викликали короткостроковий тиск на акції Zijin Mining і поставили під сумнів можливість збереження тренду зростання цін і обсягів. У березні, під впливом сигналів Федеральної резервної системи, ціни на золото і срібло різко впали. Зокрема, 22 березня лондонська ціна золота склала 4491,67 доларів за унцію, зниження на 3,42% за день, що стало найнижчим рівнем з 12 січня. Ціна срібла знизилася до 67,9 доларів за унцію, зменшившись за місяць на 27,6%, повернувши всі прибутки січня-лютого. Внаслідок цього, акції Zijin Mining у березні знизилися на 20%, досягнувши найнижчого рівня з 19 грудня минулого року.

Ще більш тривожним є те, що у цій корекції втратила свою функцію захисту золото. Триваючий конфлікт між Іраном і США, блокада Ормузської протоки, зростання цін на нафту Brent понад 110 доларів за барель — все це викликає побоювання щодо підвищення ставок, що переважає геополітичні ризики. Фінансові характеристики золота, зокрема його роль як активу-захисту, були повністю знівельовані, що спричинило ланцюг “жорстка монетарна політика, зростання доходності американських облігацій, продаж золота”, що тисне на ціну.

Для Zijin Mining зміни макроекономічного середовища і коливання цін на товари створюють виклики для показників. У 2025 році зростання прибутків значною мірою залежить від зростання цін на золото і срібло, але у 2026 році ці показники можуть не повторити минулорічний успіх.

У звіті Zijin Mining зазначено, що макроекономічна логіка підтримки зростання цін на золото залишається стабільною, але слід уважно стежити за інфляційним тиском у США, ризиками локальної ліквідності та політичними невизначеностями, які можуть спричинити тимчасові коливання.

Крім золота і срібла, у 2026 році основною тенденцією на ринку міді стане “макроігри” та “структурний дефіцит”. Структурний приріст у секторі енергетики, електрифікації та штучного інтелекту (AI) створює чіткі перспективи для зростання, що допомагає компенсувати циклічні коливання у традиційних галузях. Що стосується цинку, то у 2026 році основною тенденцією стане перевищення пропозиції над попитом, і ціна цинку, ймовірно, буде коливатися вниз, з тенденцією до зниження з другої половини року.

З усіх основних продуктів Zijin Mining, швидше за все, найбільше зростання матиме виробництво літію. У світлі високого попиту на енергетичні сховища, цей сектор привертає значну увагу ринку. За прогнозами, ціна на літій у 2026 році почне змінювати тренд — з переважанням балансу між попитом і пропозицією. Глобальний перехід до чистої енергетики залишається незмінним, але зростання пропозиції супроводжується ризиками. Великі проекти в Австралії, Африці та Південній Америці зростають у виробництві, що стане ключовим джерелом додаткових поставок.

2026 рік стане першим роком “після Чена Цзінхе” для Zijin Mining — засновник Чен Цзінхе пішов на пенсію у листопаді минулого року. У відповідь на зростаючу волатильність цін на товари, ускладнення глобальної операційної діяльності, зростання політичних ризиків у країнах-учасниках проектів і посилення геополітичної напруги, новий голова правління Цоу Лайчан у своїй промові під час звіту наголосив на “перехід компанії від стратегії лідерства у масштабах до стратегії лідерства у цінності” та окреслив основні напрямки роботи: “підвищення якості, збільшення виробництва, контроль витрат, підвищення ефективності”.

Чи вдасться Zijin Mining досягти запланованого зростання виробництва золота і срібла, наскільки збільшиться виробництво карбонату літію, і чи зможе запуск нових потужностей у Цзюлуні ще більше посилити структурний попит — ці питання стануть головними викликами для нової управлінської команди і визначать її перший великий тест у 2026 році.

(Цей текст взято з першого фінансового джерела)