Як AI · Чжан Бо може через капітальні операції перебудувати логіку оцінки WeiQiao Group?

За підтримки економічного циклу в алюмінієвій галузі, за останні роки ціна China Hongqiao зросла більш ніж на 500%, а ринкова вартість перевищує 300 мільярдів гонконгських доларів. Як наступник другого покоління, Чжан Бо не лише зберіг імперію реального бізнесу, закладену батьками, а й очолив цей приватний гігант алюмінієвої промисловості, системно перебудувавши структуру виробничих потужностей, індустріальне оновлення та оцінку активів при збереженні ключової прибутковості.

Король алюмінію — це все ще той самий король.

20 березня ввечері, China Hongqiao, основна платформа для алюмінієвих активів WeiQiao Group, оголосила про річні результати: у 2025 році загальний дохід склав 1623,53 мільярда юанів, зростання на 3,96%, чистий прибуток — 226,36 мільярда юанів, зростання на 1,18%.

У день публікації результатів ціна закриття China Hongqiao становила 34,5 гонконгських долара, а ринкова вартість — близько 344,3 мільярда гонконгських доларів. Варто зазначити, що з 2024 року ціна акцій China Hongqiao зросла більш ніж на 500%, станом на 20 березня цього року.

Зростання цін на акції China Hongqiao зумовлене не лише підтримкою економічного циклу в алюмінієвій галузі, а й стабільною діловою діяльністю компанії, а також внутрішніми капітальними операціями на суму до 63,5 мільярда юанів, що повністю перебудували логіку оцінки активів групи.

01. Створення глобального короля алюмінію

Історія WeiQiao Group починається з Чжан Шипіня.

У 1981 році, у віці 35 років, Чжан Шипінь був призначений директором п’ятого маслозаводу в окрузі Цзоупінь, Шаньдун. Тоді цей невеликий завод із 61 працівником зазнавав збитків. Провівши радикальні реформи, він не лише повернув підприємство до прибутковості, а й через кілька років став лідером у галузі текстилю та бавовни у системі збуту країни.

У 1985 році, через затоварювання бавовни, Чжан Шипінь самостійно заснував рушникову фабрику та ткацьку фабрику, перетворюючи сировину у готову продукцію; у 1993 році, маслозавод був перейменований у WeiQiao Cotton Textile Factory (попередник WeiQiao Textile). Надалі, завдяки точному прогнозуванню політичних тенденцій і ринкових циклів, WeiQiao Textile швидко зростала; у 2003 році вона вийшла на Гонконгську біржу, а у 2005 році стала найбільшим у світі виробником бавовняного текстилю.

З цього Чжан Шипінь отримав прізвисько «азіатський король бавовни».

Під час швидкого розширення текстильного бізнесу зростало й споживання електроенергії. Чжан Шипінь прийняв сміливе рішення — створити власну електростанцію, щоб подолати проблеми з енергопостачанням. У 1999 році була запущена перша теплоелектростанція WeiQiao Group.

Після створення електростанції, Чжан Шипінь почав шукати наступний сектор з високим споживанням електроенергії, і його увага зупинилася на алюмінієвій галузі. У 2002 році була заснована WeiQiao Aluminum (колишня China Hongqiao), яка спеціалізується на електролізі алюмінію.

У галузі електролізу алюмінію витрати на електроенергію становлять 40-50%, і різниця у ціні за кВт-год у 0,1 юаня може призвести до різниці у собівартості тонни алюмінію від 1500 до 2000 юанів. На той час ціна електроенергії у WeiQiao Group була майже на третину дешевшою за державну мережу, що дало їй конкурентну перевагу та швидкий ріст у галузі.

На цій основі WeiQiao Group постійно розширювалася по вертикалі: підвищувала виробництво оксиду алюмінію та бокситів, а потім входила у переробку алюмінію та нові матеріали, створюючи так звану «модель WeiQiao» — «самостійне енергопостачання + повна вертикальна інтеграція».

У березні 2011 року China Hongqiao вийшла на Гонконгську основну біржу. У 2015 році вона стала світовим лідером у виробництві алюмінію, а Чжан Шипінь отримав титул «світового короля алюмінію».

У вересні 2018 року, у віці 72 років, Чжан Шипінь пішов у відставку, його змінив син — Чжан Бо. У травні 2019 року він помер. Після кількох перерозподілів його частки були розподілені між трьома дітьми: Чжан Бо, Чжан Хунся та Чжан Яньхун.

Чжан Бо взяв під контроль величезний бізнесовий портфель, що поєднує текстиль і алюміній. Тоді WeiQiao Group володіла трьома публічними компаніями: WeiQiao Textile (згодом приватизована), China Hongqiao та Hongchuang Holdings. Перед цим, Чжан Бо понад 20 років працював у WeiQiao Group, сприяв виходу WeiQiao Textile на біржу, брав участь у розвитку алюмінієвого та електричного секторів, а також керував міжнародною діяльністю групи.

02. Наступне покоління — новий етап

Після вступу на посаду, Чжан Бо значно збільшив доходи WeiQiao Group: у 2018 році — 2835 мільярдів юанів, у 2022 — понад 5000 мільярдів, а у 2024 — 5585,33 мільярда юанів. Для Чжан Бо це було нелегко.

Коли він прийшов до керівництва, WeiQiao Group переживала складний період. У 2017 році компанія була визнана за порушення у електролізі алюмінію, зокрема, було виведено 2,68 мільйона тонн незаконних потужностей; також її критикували за екологічні порушення у зв’язку з власними електростанціями. Крім того, текстильна галузь стикалася з перенасиченням.

Чжан Бо згадує, що тоді був великий тиск, але «реальність була такою, що нічого не зробиш — потрібно йти з цим». Це стало початком трансформації WeiQiao Group у напрямку «високотехнологічного, інтелектуального та зеленого» розвитку.

Перший крок — перебудова енергетичної структури. У 2019 році компанія оголосила про перенесення виробництва алюмінію до Юньнані, використовуючи місцеві гідроенергетичні ресурси, плануючи перенести 3,96 мільйона тонн, що становить 60% дозволених потужностей. До кінця 2025 року вже було введено в експлуатацію 2,176 мільйона тонн у Юньнані.

Одночасно WeiQiao Group розгорнула проекти з розподіленої сонячної енергетики на дахах у районі Бохай, які почали підключатися до мережі у 2020 році, економлячи щороку 103,4 тисячі тонн стандартного вугілля. До 2025 року компанія поглибила співпрацю з державною мережею, щоб вирішити проблеми з часткою зеленої електроенергії та її споживанням, перетворюючи репутацію високовитратної галузі у зелений стандарт.

Крім перенесення виробництва, Чжан Бо також спрямовує зусилля у високотехнологічні сфери: легкий автомобільний кузов, високошвидкісні поїзди, 5G, космічна та військова промисловість. Особливу увагу приділяє електромобілям, які стали ключовим напрямком. Зараз WeiQiao Group постачає легкі алюмінієві каркаси та підвіски для кількох брендів електромобілів. «За 12 хвилин можна зібрати повністю алюмінієвий кузов».

Ця стратегія — «перенесення виробництва на верхній рівень + поглиблення розвитку нижніх ланцюгів» — закріпила позиції WeiQiao Group і China Hongqiao у реальному секторі.

Останні роки зростання показників та оцінки China Hongqiao багато в чому зумовлені циклічними перевагами галузі. У 2024–2025 роках світова алюмінієва галузь переживає бум. Попит на електромобілі, сонячні панелі та модернізацію електромереж зростає, тоді як внутрішні потужності електролізу в Китаї досягли «планки» у 45 мільйонів тонн. Обмежена пропозиція і зростання попиту сприяють підвищенню цін на електролізний алюміній з 18 000 юанів/тонна у 2023 році до 22 000 юанів/тонна у 2025 році.

03. Маневри на капітальному ринку

Після стабілізації реального сектору, Чжан Бо керував найбільшими в історії WeiQiao Group капітальними операціями.

Наприкінці 2025 — на початку 2026 років — у WeiQiao Group відбувся масштабний «змій, що поглинає слона». За 30 мільйонів юанів платформи Hongchuang Holdings, що котирується на A-акціях, було придбано за 635 мільярдів юанів 100% акцій China Hongqiao, що належать компанії Shandong Hongtuo Industrial.

Hongtuo Industrial має виробництво електролізу алюмінію потужністю 6,459 мільйонів тонн на рік, а також 19 мільйонів тонн оксиду алюмінію. Річний дохід — близько 150 мільярдів юанів, а загальні активи — 105 мільярдів юанів, що охоплює найважливіші виробничі бази з зеленою переробкою алюмінію, повний ланцюг та цінні активи WeiQiao Group.

Ця угода відбувалася не за готівку, а шляхом випуску 11,9 мільярдів акцій. Після емісії, брати і сестри Чжан Бо залишаються фактичними контролерами Hongchuang Holdings.

Глибока логіка цієї операції полягає у перебудові активів WeiQiao у рамках двох платформ — A- і H-акцій. Тривалий час ринок Гонконгу був обережним щодо оцінки великих ресурсних компаній, тоді як внутрішній ринок A-акцій більш схильний надавати премії за «ресурси + зростання».

Після завершення угоди структура активів WeiQiao Group у сегменті алюмінію стала більш чіткою: A-акції Hongchuang Holdings відповідають внутрішньому виробництву та операціям, тоді як China Hongqiao на Гонконзі зберігає контроль над групою та має доступ до міжнародних ресурсів.

Ця капітальна маневра змінила очікування ринку щодо оцінки: з моменту публікації плану придбання наприкінці 2024 року, акції Hongchuang Holdings зросли більш ніж удвічі, а ринкова вартість сягнула понад 430 мільярдів юанів. Водночас, China Hongqiao «зросла разом із матір’ю», і її оцінка також зросла.

30 січня 2026 року Hongchuang Holdings офіційно перейменували на Hongqiao Holdings.

З погляду співробітників WeiQiao Group, Чжан Бо все більше нагадує «старого директора» Чжан Шипіня. Як наступник другого покоління, він не лише зберіг імперію реального бізнесу, закладену батьками, а й очолив цей приватний гігант алюмінієвої галузі, системно перебудувавши структуру виробництва, індустріальне оновлення та оцінку активів.

Але шлях Чжан Бо ще не завершено. Ринок уже заклав високі очікування, і чи зможе компанія Hongtuo Industrial виконати свої зобов’язання щодо показників — стане ключовим випробуванням цієї капітальної операції.