Збільшення дохідів без збільшення прибутку - це лише тимчасовий біль зростання, чи Li-Ning повернула визнання ринку завдяки фахівцям трекам?

Виставка|Центр Візитів Онлайн

Перевірка|Лі Сяоянь

На тлі глобального входження спортивного одягу у фазу конкуренції за існуючий ринок та загального тиску на внутрішню індустрію одягу, китайський спортивний гігант Li Ning представив річний звіт, що поєднує стійкість і зростання. 19 березня компанія опублікувала результати за 2025 рік: дохід склав 29,598 мільярдів юанів, що на 3,2% більше минулого року, рекордний обсяг доходу; операційний грошовий потік досяг 4,852 мільярдів юанів, чистий грошовий потік — 19,97 мільярдів юанів, фінансова стабільність зберігається. Незважаючи на тимчасові виклики у зростанні доходів без зростання прибутку, впровадження стратегій професійного спорту, оптимізація каналів збуту та позитивна реакція капітального ринку закладають міцну основу для високоякісного розвитку у новому олімпійському циклі.

У 2025 році загальна ситуація у внутрішній текстильній та одягній індустрії була низькою: за даними Національного статистичного бюро, роздрібні продажі одягу у країні зростали всього на 2,8% у порівнянні з минулим роком; доходи та прибутки великих підприємств у цій галузі знизилися відповідно на 12,67% та 27,34%. У період спаду галузі Li Ning, навпаки, показав позитивне зростання доходів і встановив новий рекорд, що підкреслює сильну управлінську стійкість бренду. Згідно з фінансовими даними, чистий прибуток компанії склав 2,936 мільярдів юанів, маржа валового прибутку залишалася високою — 49%, з незначним зниженням на 0,4 п.п.; у другій половині року чистий прибуток зріс на 13%, вперше з другої половини 2022 року показав позитивне зростання за півріччям, що свідчить про відновлення прибутковості.

Після публікації результатів ринок не відреагував негативно через тимчасове зростання доходів без зростання прибутку. 20 березня акції Li Ning на Гонконгській біржі відкрилися з високим зростанням, під час торгів їхній курс піднявся більш ніж на 13%, а закриття приніс приріст у 8,56%. Загальна ринкова капіталізація зросла до 55,4 мільярдів гонконгських доларів, що свідчить про довіру інвесторів до стратегії компанії та її довгострокової цінності. Багато міжнародних інвестиційних банків також опублікували позитивні аналітичні звіти: Daiwa Capital зазначила, що результати Li Ning за 2025 рік значно перевищують очікування ринку, присвоївши рейтинг «Купувати», а Lyon Securities відзначила, що продажі та чистий прибуток у другій половині року перевищили очікування, темпи відновлення прибутковості були швидшими за прогнозовані.

Зростання доходів без зростання прибутку у Li Ning є тимчасовим результатом поєднання циклічних коливань галузі та стратегічних коригувань. У період 2020–2022 років, під впливом тренду на внутрішній стиль, компанія швидко розширювала мережу магазинів, але згодом зміни на ринку призвели до тиску на запаси. З 2024 року компанія активно почала оптимізувати канали збуту: з одного боку, раціонально скорочувала неефективні магазини та коригувала їхню мережу, з іншого — проводила очищення запасів. Відновлення популярності внутрішнього стилю також ускладнює цінову політику продуктів. Однак керівництво зберігає управлінську дисципліну, чітко заявляючи, що не буде знижувати ціни надмірними знижками для зростання обсягів, і прагне стабілізувати маржу валового прибутку. Ця обережна стратегія забезпечує збереження прибуткової бази для довгострокового розвитку.

У контексті змін у конкурентному середовищі, Li Ning рішуче переходить від модних маркетингових стратегій до професійного спортивного сегменту, використовуючи топові спортивні події для формування іміджу бренду. У 2025 році компанія стала офіційним партнером Китайського олімпійського комітету та офіційним стратегічним партнером напівмарафону в Пекіні, активно інвестуючи у ключові професійні категорії, такі як баскетбол, біг, настільний теніс і бадмінтон. Керівництво зазначає, що спонсорство топових змагань спрямоване на довгострокове формування бренду, а не короткостроковий продаж. Хоча це може створити тимчасовий тиск на фінансові показники, його можна компенсувати підвищенням операційної ефективності. Ця стратегія вже дає перші результати: професійна продукція стала основним драйвером зростання, особливо у сегментах бігу та бадмінтону, а імідж бренду як професійного зміцнюється.

Двонапрямний розвиток каналів і продуктів забезпечує міцну основу для зростання доходів Li Ning. У каналах, зокрема, франчайзингові дилери відіграють ключову роль, їхній дохід зріс на 6,3%, а частка у структурі продажів — до 46,6%. Онлайн-канали активно використовують нові можливості залучення трафіку, їхній дохід збільшився на 5,3%, а ключові IP-продукти, такі як «追風» і «利刃», стабільно займають провідні позиції у своїх сегментах. До кінця 2025 року кількість точок продажу Li Ning сягнула 7609, з приростом на 24 магазини порівняно з минулим роком. Відкрито незалежний магазин для outdoor-товарів «COUNTERFLOW溯», мережа магазинів продовжує розширюватися. У плані продуктів доходи від взуття склали 14,65 мільярдів юанів, одяг — 12,33 мільярдів, обидва сегменти зросли мізерно, а продажі обладнання та аксесуарів — 2,62 мільярдів, що свідчить про збалансований розвиток усіх категорій.

Грошовий потік і політика дивідендів ще раз підтверджують фінансову стабільність Li Ning. У 2025 році чистий грошовий потік від операційної діяльності склав 4,852 мільярдів юанів, обіг запасів триває всього 64 дні, що є високим показником ефективності управління активами. У контексті тимчасового зниження чистого прибутку компанія зберігає високий рівень дивідендних виплат: усього за рік — 0,5695 юанів на акцію, рівень виплат — 50%, що демонструє довіру керівництва до довгострокового розвитку компанії.

На 2026 рік Li Ning дає позитивний прогноз щодо результатів: керівництво очікує високого двоцифрового зростання доходів і чистого прибутку, що може суттєво змінити ситуацію з відсутністю зростання прибутку. У 2026–2028 роках розпочинається новий олімпійський цикл, і як офіційний партнер Китайського олімпійського комітету, Li Ning забезпечить екіпірування для делегації. Бренд вже отримав перші результати від участі у зимових Олімпійських іграх у Мілані, що може сприяти збільшенню частки ринку та підвищенню цінності бренду. Внутрішній сектор текстилю та одягу також має потенціал для низьковартісних інвестицій, внутрішній попит на споживчі товари перевищує очікування, створюючи сприятливі умови для відновлення результатів Li Ning.

Від тренду внутрішнього стилю до глибокої спеціалізації, Li Ning пройшов шлях стратегічної трансформації у період коливань галузі. У 2025 році компанія досягла рекордних показників доходів, зберегла стабільний грошовий потік і успішно реалізувала стратегію професійного розвитку, що підтверджує вихід із періоду запасів та коригувань. У новому конкурентному середовищі, орієнтованому на існуючий ринок, Li Ning зосереджений на професіоналізмі, спортивних змаганнях і каналах, поступово розкриваючи потенціал довгострокового зростання. З відновленням споживчого попиту та олімпійськими бонусами, цей внутрішній гігант спорту має всі шанси досягти синхронного зростання прибутків і масштабів, повертаючись на шлях високоякісного розвитку.