Боротьба за регуляторну владу в торгівлі монетами передбачуваних ринків: конфлікт юрисдикції між федеральним та державними(州) урядами

Після запуску через партнерство з платформою торгівлі прогнозними ринками Calshi, Coinbase швидко зіткнулася з ускладненнями регуляторної ситуації в США. кілька штатів, таких як Коннектикут, Іллінойс, Мічиган і Невада, видали приписи про припинення та попередження, стверджуючи, що контракти, пов’язані зі спортивними подіями, належать до азартних ігор. Віце-президент Coinbase з юридичних питань Райан Ванграк заявив, що такі дії урядів штатів — це «спотворення фактів», і вказав, що існуюча регуляторна система не здатна належним чином контролювати ринок деривативів.

Чому Coinbase бореться з «фрагментованим регулюванням»

Ванграк критикує, що уряди штатів неправильно розуміють правову природу прогнозних ринків. Його головна аргументація полягає в тому, що Закон про товарні біржі США чітко визначає ексклюзивну юрисдикцію CFTC (Комісії з товарних ф’ючерсів США) щодо деривативів.

Проблема у тому, що кожен штат прагне здійснювати незалежний регуляторний контроль. Деякі представники штатів у суді стверджують, що через обмежені ресурси CFTC лише федеральний нагляд не може ефективно регулювати прогнозні ринки. Ванграк прямо називає це «спотворенням фактів», оскільки CFTC вже давно контролює ринок деривативів на трильйони доларів.

Юридична команда Coinbase наводить приклад недавніх дій CFTC щодо внутрішньої торгівлі у контрактах на події як доказ того, що федеральний орган активно контролює цю сферу.

Розширення повноважень штатів і юридичні суперечності

Головна суперечка у регуляторних конфліктах — це питання, кому належать юрисдикційні права щодо контрактів на спортивні події. Відповідно до Закону про товарні біржі, CFTC має особливу норму, яка дозволяє за «загальнополітичними мотивами» забороняти контракти на ігрові події.

Coinbase стверджує, що ця норма застосовується лише до федеральних органів, а не до штатів. Тобто, кожен штат не має законних підстав забороняти торгівлю прогнозними контрактами самостійно.

Однак деякі штати намагаються відокремити контракти на спорт від визначення свопів (обмінів). Ванграк чітко заявляє, що таке тлумачення не підтверджується текстом закону або прецедентами.

Торгові контракти на біржі проти традиційних спортивних ставок: різна правова природа

Багато хто плутає прогнозні ринки з традиційними спортивними ставками. Coinbase пояснює, що ці системи мають принципово різну структуру.

Механізм роботи прогнозних ринків на біржах:

• У спеціалізованих контрактіних ринках, таких як Calshi, покупці й продавці встановлюють ціну на біржі під контролем CFTC
• Учасники торгів керуються своїми оцінками і купують або продають контракти
• Всі операції фіксуються на прозорій платформі

Механізм традиційних спортивних ставок:

• Оператори букмекерських контор встановлюють коефіцієнти заздалегідь
• Беттери роблять ставки лише за цими фіксованими коефіцієнтами
• Оператори виступають у ролі протилежної сторони ставки, і ця сфера регулюється штатами

Ванграк наголошує, що CFTC не регулює самі букмекерські контори. Лише торгівля контрактами на біржах підпадає під застосування федерального закону про деривативи, і Coinbase підтримує цю позицію.

Загроза довіри інвесторів і стабільності ринку через «50 регуляторних органів у краватці»

Глибший контекст цього конфлікту — це проблема фрагментації регулювання, яка вже давно турбує криптоіндустрію США. Ванграк визнає, що штати мають зберігати свої повноваження щодо захисту споживачів і запобігання шахрайству.

Однак що станеться, якщо ринок деривативів буде регулюватися 50 різними органами? Довіра інвесторів швидко знизиться, а стабільність ринку буде серйозно під загрозою.

Ванграк наголошує, що Конгрес США давно обрав єдину федеральну систему регулювання деривативів. Прогнозні ринки мають підпадати під цю ж концепцію, і Coinbase наполягає, що для розвитку прогнозних ринків у США потрібна ясність і послідовність у регулюванні.