Мартівська котирування LPR залишилися без змін Експерти: темп послаблення політики залежить від відновлення реальної економіки та інших факторів

AI·LPR ціна залишається стабільною: які макроекономічні показники демонструють хороші результати?

Журналіст «Мейцзін»: Чжан Шолін    Редактор «Мейцзін»: Хуан Бовень

20 березня Народний банк Китаю уповноважив Національний центр міжбанківських кредитних операцій оприлюднити дані, згідно з якими на цей день ставка за кредитами на ринку (LPR) становила: 1-річна LPR — 3,0%, понад 5 років — 3,5%. Ці ставки залишаються чинними до наступного оголошення LPR.

Оновлена ціна залишилася незмінною порівняно з попереднім періодом. Ван Цінь із компанії Dongfang Jincheng, разом із Лі Сяофеном і Фен Лінь, вважають, що з початку року ціна LPR стабільна, оскільки макроекономічний старт 2026 року був сильним, а попит на підтримку зростання наразі не високий.

Аналіз команди Мін Мін from CITIC Securities показує, що політика щодо загальної монетарної політики залишається гнучкою та ефективною, але темпи її послаблення залежать від стану відновлення реальної економіки та прогресу у кредитуванні.

Поточна монетарна політика — період спостереження

Обидві ставки LPR на березень залишилися без змін, що відповідає очікуванням ринку. Ван Цінь, Лі Сяофен і Фен Лінь вважають, що існують дві основні причини.

По-перше, базова ціна формування LPR не змінилася. «З моменту останнього оголошення LPR, політична ставка (7-денної операції зворотного репо Народного банку) залишалася стабільною, що означає, що базова ціна для формування LPR у березні не змінилася, і це в значній мірі передвіщає стабільність ціни LPR у цьому місяці.»

По-друге, наразі немає стимулів для активного зниження ставки LPR. Вплив МLF (середньострокової кредитної лінії) та масштабних операцій зворотного репо перед святами, що сприяли вливанню 1,9 трлн юанів у середньостроковий ринок, спричинили незначне зниження основних довгострокових ставок, включаючи доходність однорічних комерційних депозитних сертифікатів AAA. Однак останні дані показують, що чистий процентний дохід банків у четвертому кварталі 2025 року залишався на історично низькому рівні — 1,42%. З урахуванням факторів перерозподілу цін у початковому періоді 2026 року, чистий процентний дохід у першому кварталі може зменшитися. Це означає, що незначне зниження вартості фінансування у банків на ринку не дає підстав для активного зниження ставки LPR.

Ван Цінь, Лі Сяофен і Фен Лінь вважають, що з початку року ціна LPR стабільна через сильний макроекономічний старт 2026 року, підтримуваний значним зростанням експорту, внутрішнього споживання та інвестицій у січні-лютому, а також швидким розвитком нових секторів виробництва, включаючи високотехнологічне виробництво. Це свідчить про те, що попит на стабілізацію зростання наразі не високий. Крім того, у січні Народний банк вже запровадив комплекс структурних монетарних заходів для підтримки ключових секторів економіки, таких як технологічні інновації та малі підприємства, що свідчить про період спостереження за монетарною політикою, зберігаючи стабільність у перший квартал.

Аналіз команди Мін Мін із CITIC Securities показує, що станом на сьогодні Народний банк продовжує гнучко використовувати інструменти монетарної політики, такі як зниження резервних вимог і зниження ставок, а також прагне сприяти зниженню загальних фінансових витрат у суспільстві. Хоча політика щодо загального пом’якшення залишається чіткою, темпи її реалізації залежать від стану відновлення реальної економіки та прогресу у кредитуванні. «Аналізуючи дані за березень, видно, що інфляція, експорт, кредитування та економічні показники мають позитивні тенденції, отже, можливо, зниження ставок не є нагальним.»

Підтримка помірної монетарної політики

Урядовий звіт за цей рік наголошує на продовженні помірної монетарної політики. Основною метою є сприяння стабільному зростанню економіки та помірному підвищенню цін, гнучко використовуючи інструменти зниження резервних вимог і ставок, підтримуючи достатню ліквідність і забезпечуючи відповідність зростання обсягів фінансування та грошової маси з економічним зростанням і ціновими очікуваннями.

Ван Цінь, Лі Сяофен і Фен Лінь із Dongfang Jincheng вважають, що враховуючи макроекономічну та фінансову ситуацію, ймовірність масштабного зниження ставок у цьому році досить висока, і воно, ймовірно, відбудеться наприкінці першого півріччя з зниженням на 10-20 базисних пунктів, що сприятиме зниженню ставки LPR. «Це важливий крок для стимулювання споживання та інвестицій і для ефективного протистояння зовнішнім ризикам.»

Команда Мін Мін також вважає, що у 2026 році політика з пом’якшенням, ймовірно, триватиме, але через зростання цін на нафту та інші імпортні інфляційні чинники, використання інструментів монетарної політики може стати більш цілеспрямованим у відповідні періоди.

Журналіст «Щоденних економічних новин» зазначає, що 19 березня Народний банк Китаю оголосив про продовження помірної монетарної політики, спрямованої на стабілізацію економіки та помірне зростання цін, з використанням інструментів монетарної та фіскальної політики, таких як зміна резервних вимог, операції з державними облігаціями, МLF і зворотний репо, щоб підтримувати достатню ліквідність і відповідність зростання обсягів фінансування та грошової маси з економічним зростанням і ціновими очікуваннями.