Після геополітичного шоку акції та біткойн рука об руку відскочили, тоді як дохідність облігацій продовжує стрімко зростати

Цього тижня початковий сплеск активів через військовий конфлікт між США, Ізраїлем та Іраном майже вщух, і ринки акцій та криптовалют демонструють синхронне зростання. Однак, ринок облігацій подає зовсім інші сигнали — постійне зростання доходності натякає на відновлення інфляційного тиску, а очікування зниження ставок ФРС значно зменшилися.

Спільне відновлення акцій та криптовалют — короткострокове поворот унаслідок геополітичних потрясінь

На початку тижня геополітична нестабільність залишила помітний слід у кількох класах активів. Після повідомлень про блокування Іраном суден у Ормузській протоці ринок відреагував ризик-аверсією — ціни на нафту зросли, акції зазнали тиску, а криптовалюти також знизилися.

Біткоїн (BTC) у вихідні опустився до близько 65 000 доларів, у середу короткочасно піднявся майже до 74 000 доларів, а після пом’якшення геополітичної ситуації стабілізувався на новому рівні. На момент публікації ціна BTC перевищує 70,56 тис. доларів, за тиждень зросла майже на 10%.

Підйом ринку акцій повторює рух криптовалют. Ф’ючерси на S&P 500, які у вівторок опустилися до шеститижневого мінімуму 6 718 пунктів, поступово відновилися і торгуються біля 6 840. Така спільна реакція на ризиковані активи відображає їхню чутливість до змін у макроекономічній ліквідності.

Уряд США швидко втрутився, оголосивши про надання військового патрулювання та політичного страхування для морських перевезень нафти і газу через Ормузську протоку, що допомогло зменшити паніку щодо порушення поставок і стабілізувало настрої на ринках.

Попереджувальні сигнали ринку облігацій — реальні наміри через зростання доходності

Хоча відновлення акцій і BTC виглядає як повернення до стабільності, ринок облігацій розповідає іншу історію. Доходність 10-річних казначейських облігацій США вже четвертий день зростає — з 3,93% до 4,15%, збільшившись на 22 базисні пункти. Доходність двохрічних облігацій, більш чутливих до ставок, піднялася з 3,37% до близько 3,60%.

Зростання доходності не викликане продажами облігацій, а переоцінкою очікувань щодо монетарної політики. Вибух цін на енергоносії загрожує знову розпалити інфляційний тиск, і ця зміна очікувань відображається у цінових рухах фіксованого доходу. Така поведінка облігацій попереджає про можливі реальні виклики для економіки у майбутньому.

Швидке зниження очікувань щодо зниження ставок ФРС — переоцінка політичних перспектив

Ринок різко змінив ставлення до політики ФРС. За даними ф’ючерсів на федеральні фонди, ймовірність двох знижень ставок по 25 базисних пунктів у цьому році опустилася нижче 50%, тоді як перед геополітичними потрясіннями вона сягала майже 80%. Це зменшення майже на 30 відсоткових пунктів свідчить про суттєву переоцінку очікувань.

Браян Тан, маркетмейкер Wintermute, зазначив, що ринок ставок відображає глибоку напруженість у цій відскоковій фазі. Він додав: «Суперечливі дані про сильну економіку США (індекс ISM послуг 56,1, ADP додало 63 000 робочих місць — значно більше за очікувані 50 000) і енергетичний інфляційний шок історично часто призводять до подовження очікувань щодо паузи у підвищенні ставок ФРС.»

Номінантка на посаду голови ФРС Вош цього тижня офіційно подала кандидатуру до Сенату, що посилює невизначеність щодо політичної орієнтації та підсилює очікування тривалого збереження високих ставок.

Енергетичний шок і інфляційний привид — історичні дані про затримки у часі

Багато аналітиків наголошують, що вплив цін на нафту на інфляцію зазвичай має значну затримку. Джек Пранделлі, аналізуючи історичні дані, зазначає, що значущі геополітичні події, що викликають цінові шоки на нафту, зазвичай проявляються у глобальній економіці через кілька тижнів. За статистикою, у 60 днів після удару ціна на нафту зазвичай зростає на 20–30%.

Це означає, що ринок ще не повністю врахував повний вплив енергетичного шоку на інфляцію. Пранделлі додає: «Зазвичай ринок недооцінює масштаби ризиків поставок на початку геополітичних потрясінь. Реальні зміни починають проявлятися, коли порушення поставок починає відображатися у ліквідності та запасах.» Це натякає, що високі рівні доходності можуть зберігатися ще кілька тижнів, обмежуючи потенціал зростання акцій і криптовалют.

Потужні економічні дані — ще один фактор зниження очікувань щодо зниження ставок

Крім геополітичних і енергетичних чинників, сильні економічні показники США також підвищують ставки очікувань. У вівторок оприлюднені дані показали, що сфера послуг у лютому продовжує зростати — індекс ISM послуг піднявся до 56,1, що свідчить про економічну стійкість.

Звіт ADP про зайнятість у приватному секторі також був сильним — додано 63 000 робочих місць у лютому, що є найкращим показником з липня 2025 року і значно перевищує очікувані 50 000. Такий сильний приріст зайнятості ще більше посилює очікування, що ФРС не знизить ставки найближчим часом.

Інвестори зосереджуються на п’ятницьких даних з безробіття та зростанні зарплат. Якщо вони перевищать очікування, це може ще більше знизити ймовірність зниження ставок і спричинити нову волатильність на ринках акцій, облігацій і криптовалют.

Страховий захист на опціонах — чому інвестори масово купують захист від падінь

Хоча поточні ціни стабілізувалися і зросли, трейдери BTC не послаблюють захисних заходів. Дані опціонного ринку показують, що співвідношення відкритих контрактів на пут- і кол-опціони вже досягло 0,84 — найвищого рівня з червня 2021 року. Відносно обсягу спотових торгів, премії на пут-опціони також досягли історичних максимумів.

Ці показники свідчать, що, незважаючи на стабільність цін, інвестори витрачають рекордні кошти на захист від падінь. Відкритий леверидж зменшився, волатильність знизилася з високих 80 до 50, що підтверджує зміну настроїв з агресивних на більш обережні.

Історичні закономірності — кореляція між преміями пут-опціонів і зростанням цін

Цікаво, що історичні дані підтверджують, що нинішня обережність ринку має під собою підґрунтя. Аналіз компанії VanEck за останні шість років показує, що подібні показники опціонної кривої (високий рівень пут-спредів і пут-премій) часто супроводжуються значним зростанням ціни Bitcoin.

За статистикою VanEck, у 90 днів після появи таких сигналів середній приріст BTC становить 13%. Ще цікавіше, що при розширенні періоду до 360 днів цей показник досягає 133%. Це натякає, що нинішня захисна позиція може фактично готувати ґрунт для подальшого зростання, коли розбіжності між очікуваннями і реальністю зменшаться.

Загалом, хоча геополітичні потрясіння, інфляційний тиск і переоцінка політики створюють короткострокову волатильність на ринках акцій, облігацій і криптовалют, історичні закономірності і структура ринків, можливо, накопичують енергію для більш значних цінових рухів. Інвесторам важливо балансувати між захистом і можливостями.