Публічні фонди стверджують, що викупи «Фіксований дохід+» мають обмежений вплив на ринок A, а група капіталу проти тренду підтримує його.

Сьєрйтєтна журналіст Ву Ці

Останні дні через зовнішні ринки А-акції зазнали послідовних корекцій. У той же час поширюються чутки про те, що “‘Фіксований дохід+’” викуп призвів до корекції, “публічні фонди змушені продавати акції, конвертовані облігації та ETF” тощо, які називають основною причиною падіння А-акцій. У відповідь один із фахівців індустрії публічних фондів повідомив журналісту Сіньцзюньського часопису, що дійсно останнім часом деякі продукти “Фіксований дохід+” та кілька ETF зазнали чистого викупу коштів, але вплив був дуже обмеженим і не має тривалого характеру.

Одночасно ринок демонструє кілька позитивних сигналів. ETF широкого ринку, якими володіє “національна команда”, такі як ETF на індекс CSI 500 від Southern, ETF на Shanghai-Shenzhen 300 від Huatai Bairui, упродовж останнього тижня знову отримали чистий притік коштів. Крім того, з березня активні фонди акцій зібрали усього 28,532 мільярда юанів, що також сприятиме залученню додаткових коштів у ринок А-акцій.

Зміни у масштабах “Фіксованого доходу+” мають обмежений вплив на А-акції

Останнім часом ринок акцій показує погані результати, що спричинило коливання чистої вартості фондів “Фіксований дохід+”.

За даними Wind, якщо визначити продукти з акційною часткою від 10% до 30% як “Фіксований дохід+”, то серед понад 1000 таких публічних продуктів усього ринку за останній тиждень медіана доходності становила -0,86%, лише 11 продуктів показали позитивний результат, а рівень падінь був досить високим.

Один із менеджерів з продажу фондів зазначив: “Інвестори у продукти ‘Фіксований дохід+’ здебільшого належать до групи з низьким ризиком. Останнім часом слабкий ринок акцій погіршив показники ‘Фіксованого доходу+’, але інвестори зазнали певних втрат, проте викуп був зосереджений лише у невеликій частині, і масштаб масового викупу не спостерігався.”

Щодо чуток про те, що “страхові компанії продавали ‘Фіксований дохід+’, спричинивши ланцюгову реакцію”, один із аналітиків нерозрахункових цінних паперів у брокерській компанії зазначив, що частина страхових компаній через тиск на платоспроможність зменшила свої володіння “Фіксованим доходом+”, що є нормальним процесом у галузі; при цьому частка таких зменшень у загальних коштах є дуже низькою і не може спричинити удару по ринку акцій, що суперечить чуткам про “розгром ринку”.

Хоча нещодавно чиста вартість “Фіксованого доходу+” коливалася, загальна динаміка цього сегмента з початку року залишалася стійкою. За даними Wind, понад 70% продуктів у цьому році показали позитивний результат, середня річна дохідність становила 0,68%, що перевищує середній показник чистих доходів індексу чистих облігацій і навіть наближається до 0,9% — рівня індексу змішаних фондів з акціями.

“Я купила мамі ‘Фіксований дохід+’, і він уже шостий день поспіль падає, загальний зниження становить 0,81%, і за кілька днів він з’їв половину річної доходності,” — повідомила інвесторка фондів. Вона додала, що цей продукт все ще має річну доходність 0,82%, що вище за більшість чистих облігаційних фондів, і вона не планує його продавати.

З погляду даних, “Фіксований дохід+” здобув довіру багатьох інвесторів, і його масштаб за останні роки стрімко зростав. Минулого року він майже подвоївся і перевищив 1,5 трильйона юанів.

Хоча масштаб “Фіксованого доходу+” перевищує трильйон юанів, його акційна частка становить лише від 10% до 30%, а на кінець минулого року вартість акційних активів була меншою за 3000 мільярдів юанів. Це означає, що навіть короткострокові масові викупу “Фіксованого доходу+” мають мінімальний вплив на ринок А-акцій.

Деякі ETF із високим зростанням раніше зазнали чистого викупу

Щодо чуток про те, що “публічні фонди змушені продавати акції, конвертовані облігації та ETF”, журналіст дізнався, що останнім часом лише кілька ETF із високою доходністю зазнали зупинки у знятті коштів, і всі вони зосереджені на галузевих ETF та ETF на конвертовані облігації, без масштабних викупів у всьому ринку.

Зокрема, ETF на хімію був найактивнішим у чистому викупі — протягом восьми торгових днів поспіль його чистий викуп склав 6,21 мільярда юанів, що є найвищим показником серед ETF за цей період. Однак з довгострокової перспективи цей ETF за останній рік приніс доходність 42,69%, і навіть при великих недавніх відтоках у нього за останній рік залишилося 21,7 мільярда юанів інвестицій, що зросли з 1,4 мільярда наприкінці другого кварталу минулого року до історичного максимуму 37,8 мільярда на початку березня. Це свідчить, що недавні викупу у кілька десятків мільярдів юанів становлять лише малу частину його загального обсягу і мають мінімальний вплив на ринок.

“Висока активність у галузі не змогла запобігти короткостроковому продажу коштів,” — сказав інвестор, який володіє ETF на хімію. За його словами, галузь у цей час перебуває у глобальному циклі масштабного зниження запасів, і в майбутньому очікується зниження цін на нафту та розширення цінових різниць у хімічній продукції, що покращить прибутковість. Він вважає, що довгострокові фундаментальні показники хімічної галузі залишаються позитивними, а недавній відтік коштів більше пов’язаний із емоційним станом ринку, що спричинило послідовне коригування ETF. За даними Wind, цей ETF уже сім днів поспіль знижується, з сумарним падінням 11,73%, майже знищивши всі прибутки за минулий рік.

Крім ETF на хімію, ETF на металургійні кольорові метали протягом семи днів зазнає чистого викупу, з сумою 4,52 мільярда юанів; ETF на нафту — дев’ять днів, з чистим викупом 4,48 мільярда юанів. Крім того, ETF на конвертовані облігації від Bosera з 9 березня за 10 торгових днів у 9 з них зафіксовано чистий викуп, і за цей період було виведено понад 3 мільярди юанів.

Загалом, ці чотири ETF зазнали чистого викупу менш ніж на 20 мільярдів юанів, а нещодавній чистий викуп усіх акційних ETF на ринку склав лише 27 мільярдів юанів. У порівнянні з щоденним обсягом торгів у 20 трильйонів юанів, ці витоки коштів мають мінімальний вплив на ринок, і твердження про те, що “масовий продаж ETF спричинив падіння ринку”, є неправдивими.

Група інвесторів активно підтримує ринок

Останнім часом ринкова динаміка зосереджена навколо ескалації військових конфліктів між США та Іраном. З поширенням конфлікту глобальні настрої щодо захисту активів стрімко зросли.

Загалом вважається, що основна логіка торгівлі на ринку А-акцій у цей час — це подвійний удар геополітичних ризиків і очікувань щодо ліквідності. У цьому контексті А-акції демонструють зменшення обсягів торгів і перевагу оборонних секторів, що відображає сильне очікування інвесторів щодо невизначеності.

Один із аналітиків брокерської компанії зазначив, що поточні рівні А-акцій вже не підходять для подальшого зниження, і короткострокові коливання та впливи з боку інвесторів мають швидко зникнути, а ринок поступово відновиться.

Насправді, багато інвесторів вже активно додають позиції у ринок А-акцій у протилежному напрямку. За даними ETF, “національна команда” знову почала активно купувати широкі ETF, такі як Southern CSI 500 ETF і Huatai Bairui CSI 300 ETF, які за останній тиждень отримали чистий притік коштів у 4,45 і 4,33 мільярда юанів відповідно, що завершило восьмитижневий період відтоку. ETF на Shanghai-Shenzhen 50 також отримав 3,06 мільярда юанів за останній тиждень, що закінчило десятитижневий період відтоку. Крім того, ETF на Shanghai Composite, ETF на Sci-Tech Innovation Board і ETF на CSI 1000 отримали понад 1 мільярд юанів кожен за останній тиждень, що свідчить про активне інвестування.

З березня активні фонди зібрали усього 28,532 мільярда юанів, що також сприятиме додатковому притоку коштів у ринок А-акцій.

Щодо того, коли ринок зможе знову почати активний наступ, представник China Great Wall Fund зазначив, що потрібно спостерігати за трьома ключовими факторами: зменшення геополітичних ризиків, зниження волатильності цін на нафту та появою стабільних каталізаторів у промисловості та покращенням ризикового апетиту. З довгострокової перспективи, у Китаї стабільність ланцюгів постачання є високою, запаси нафти достатні, і високі ціни на нафту мають відносно слабкий вплив на економіку, що дає країні сильнішу здатність протистояти ризикам; короткострокове емоційне падіння ринку поступово зменшиться, і довгострокові інвестиції зможуть поступово розгортатися, тому не слід надто песимістично налаштовуватися.

Менеджер фонду China Great Wall International Investment, Чжоу Ханьінь, зазначив, що зараз ринок очікує короткострокового завершення війни (не більше ніж на місяць); якщо конфлікт поглибиться, це може спричинити глобальну стагфляцію та ризики економічного спаду. У портфелі рекомендується коригувати позиції, інвестувати у якісні активи з високим потоком готівки та високим ROE (рентабельністю активів), а також у активи з високим потенціалом зростання, що допоможе протистояти коливанням ринку.

Менеджер фонду FuGuo, Чжан Шенсянь, проаналізував, що цього року внутрішній і зовнішній макроекономічний фон сприяє зростанню цін, і зростання цін на енергоносії може перевищити очікування ринку щодо інфляції. За його словами, історичний досвід показує, що у періоди зростання цін PPI, найбільш вигідними будуть галузі, що циклічно залежать від зростання — хімічна, сталелитейна, будівельна, транспортна, нафтохімічна та кольорові метали. Зі зростанням оцінки циклічних секторів, ринок може перейти від домінування AI до “AI + зростання цін” і “технології + циклічність” у двовекторну модель зростання.