Десять ведущих фондов аналізують відступ індексу Shanghai за рівень 3800: ринкове ціноутворення вже досить повно враховане, цінність активів з низькою волатильністю знову зростає

Питання AI · Як конфлікт між Іраном і США став ключовою змінною для коливань на ринку А-акцій?

У понеділок ринок А-акцій знову зазнав корекції.

23 березня три основні індекси А-акцій знизилися більш ніж на 3%, індекс Shanghai Composite повернувся до рівня 3800 пунктів. Наприкінці торгівлі Shanghai Composite знизився на 3,63%, індекс Sci-Tech 50 — на 4,31%, Shenzhen Component — на 3,76%, індекс стартапів — на 3,49%.

Що стосується ринку ETF, у понеділок обсяг торгів ETF Huatai Bairui CSI 300 склав майже 6,8 мільярдів юанів, що майже вдвічі більше за попередній день торгів; ETF E Fund Startup Board, Southern CSI 500 ETF, Huaxia SSE 50 ETF, Southern CSI 1000 ETF, Fortune QQQ ETF у кінці торгів зафіксували значний купівельний інтерес. На рівні продуктів, ETF Fortune S&P Oil & Gas та ETF Harvest S&P Oil & Gas обидва досягли ліміту зростання; натомість 14 золотих тематичних ETF знизилися більш ніж на 9%.

Щодо причин аномальних коливань ринку у понеділок, післяторгове інтерв’ю з десятьма відкритими фондами показало, що багато з них вважають, що останній розвиток конфлікту між Іраном і США є найважливішою змінною для ринку на даний момент, але падіння на ринку акцій явно вже «перевищує обґрунтовану реакцію», оскільки довгострокова внутрішня ціна А-акцій базується на внутрішніх економічних факторах. Стратегії інвестування схиляються до активів з низькою волатильністю, а сектори з чіткими тенденціями розвитку та високою діловою активністю більш стійкі.

Фонд Caitong: головне — високі ціни на нафту, що триватимуть через інфляцію, ставки та економічні основи

У понеділок ринок А-акцій зазнав корекції через подвійний тиск — незнижену геополітичну напругу та вплив високих цін на нафту на макроекономічні очікування. У вихідні конфлікт між Іраном і США не посилився і не завершився, що викликає побоювання, що високі ціни на нафту триматимуть глобальну інфляцію на високому рівні та пригнічуватимуть економіку, що швидко знижує ризикову толерантність. Водночас, очікування продовження бойових дій підтримують високі ціни на нафту, що сприяє зростанню інфляційних очікувань і посилює долар, а також викликає закриття прибутків у золотому секторі та вплив левериджованих довгих позицій, що ще більше підсилює страхи та волатильність.

Далі, розвиток конфлікту між Іраном і США залишається ключовою змінною для ринку. Вплив високих цін на нафту на юань зосереджений на тимчасовому стисненні імпорту та внутрішого попиту, але внутрішні політики щодо стабілізації зростання та очікувань залишаються активними, можливо, з певним хеджуючим ефектом. Тому ситуація залишається контрольованою.

Основна стратегія торгівлі — не на швидке завершення війни, а на тривалість впливу високих цін на нафту на інфляцію, ставки та економіку. У цьому контексті сектори з чіткими тенденціями та високою діловою активністю залишаються більш стійкими, зокрема, сектор AI може залишатися одним із пріоритетних напрямків. У періоди турбулентності важливіше зосереджуватися на прибутковості та здатності реалізувати результати, тому слід обирати високоприбуткові та сильні компанії, щоб пройти через короткострокові геополітичні та макроекономічні коливання, зберігаючи терпіння.

Фонд Morgan Stanley: ринкові ціни вже досить врахували ситуацію

Загалом, чинниками тиску залишаються ризики інфляції через ситуацію на Близькому Сході, а всередині країни — зростання витрат, що тисне на прибутковість виробництва. Зменшення тривоги можливе лише за ясності щодо зовнішньої ситуації. За останні кілька днів ситуація не покращилася, і її вплив перевищує очікування. Ціни на нафту знову наблизилися до 110 доларів за барель, що знову підвищує інфляційний тиск у багатьох країнах. Європейський центральний банк і ФРС США останні місяці утримувалися від підвищення ставок, але якщо ціни на нафту залишатимуться високими, можливе відновлення циклу підвищення ставок, що негативно позначиться на глобальних інвестиціях.

Зараз внутрішній ринок закладає у ціни зміни глобальної економіки через зовнішню ситуацію. Порівняно з країнами з сильною промисловістю, Китай має значні переваги у виробництві, і деякі експортні сегменти можуть отримати вигоду. Не слід надто песимістично ставитися.

Фонд China Europe: цінність активів з низькою волатильністю поступово зростає

Ризикова толерантність швидко знижується через геополітичний конфлікт, що підвищує попит на активи для захисту. Однак зниження ризикової толерантності — тенденція, і на початкових етапах макроекономічних змін ринок зазвичай шукає «вигідні сектори», що отримують підтримку, наприклад, минулого тижня конференція з оптового світлодіодного обладнання підвищила попит на цей сектор, а індекс Philadelphia Semiconductor та індекс стартапів стали пріоритетами для інвесторів у США та Китаї. Інші сектори зазнали значного зниження ризикової толерантності. В умовах зростання волатильності, враховуючи очікуване підвищення PPI, інвестори звертають увагу на захисні активи з дивідендною стратегією. Якщо паніка триватиме і викличе значні коливання, слід зосередитися на середньо- та довгострокових перспективах з очевидним потенціалом зростання.

Глобальна інфляція та посилення геополітичної напруги додатково підсилюють періодичний період циклічних товарів. У контексті зростання волатильності цінова стратегія з низькою волатильністю знову стає актуальною, зокрема, слід звернути увагу на три напрямки: традиційні активи з низькою волатильністю та дивідендною доходністю; хімічний сектор з потенціалом покращення маржі, зокрема, вугільно-хімічний сектор; та нафто-газовий сектор, що отримує довгострокове підвищення цін.

Фонд Guotai Junan: короткостроково ринок може колективно уникати ризиків близько 2 тижнів

Після початку конфлікту між Іраном і США його тривалість значно перевищує очікування ринку, ціни на нафту коливаються значно. Хоча розвинуті країни вживають заходів для стабілізації цін, ефект обмежений. Ціни на нафту наразі стабільні на короткому горизонті, але довгострокові — намагаються ліквідувати дисконти. За такої ситуації інфляційні очікування зростають, особливо у країнах з високою інфляцією, що змінює політичний курс у бік більшої політики стимулювання, підвищуючи доходність облігацій і знижуючи оцінки акцій. Через постійне зниження ринку деякі інвестори з абсолютним доходом почали зменшувати позиції, що прискорює цей процес.

Зараз коливання викликані панічною атмосферою. У короткостроковій перспективі, враховуючи динаміку ліквідності та ризикову толерантність, ринок може колективно уникати ризиків приблизно 2 тижні. Однак середньостроковий тренд — на відновлення, з перевагою великих компаній з ростовою моделлю, включаючи AI, енергетичний сектор, зокрема, електромережі, зберігання енергії, сонячну енергетику.

Фонд Shanghai Silver: падіння ринку вже «перевищує обґрунтовану реакцію»

Хоча логіка про те, що зростання цін на енергоносії гальмує економічне зростання, не є вигадкою, падіння на ринку акцій у понеділок явно вже «перевищує обґрунтовану реакцію». У перспективі 1-3 місяців важливими є події у Близькому Сході: дії американських військ, пошкодження інфраструктури, зустріч лідерів США та Ірану, а також динаміка падіння американських ринків і ставлення США до війни. Якщо ризики ліквідності продовжать зростати, можливо, ФРС розширить баланс для підтримки ліквідності (з урахуванням зміни керівництва у ФРС у травні).

Отже, слід застосовувати двошаровий підхід: по-перше, у короткостроковій перспективі, у період високої невизначеності, чекати зниження ризикової напруги, що може проявлятися у слабкості долара, стабілізації золота або структурних коливаннях ринку; по-друге, зосередитися на секторах, що мають потенціал зростання — зростання цін на енергоносії, підвищення стратегічної важливості енергетичних ресурсів, а також сегментах, що можуть виграти від розриву ланцюгів постачання (наприклад, напівпровідники, добрива, ресурси) та фінансових секторах, що стабілізують ринок.

Фонд Boshi: внутрішня ціна А-акцій залишається базовою — внутрішній фундамент країни

Перспективи на майбутнє — короткостроково ринок може бути дуже чутливим до розвитку геополітичної ситуації. Статус протоку Ормуз, можливі удари по енергетичних об’єктах, а також зовнішні конфлікти з іншими країнами — визначатимуть рівень цін на нафту та глобальні інфляційні очікування.

У цій високій невизначеності вигідно зберігати активи з високою дивідендною доходністю та стабільним грошовим потоком, що мають захисну функцію. У середньостроковій перспективі внутрішня ціна А-акцій залишається базовою — це внутрішні економічні фактори, зокрема, цілі та політика уряду щодо зростання. Однак короткострокові зовнішні ризики ще не повністю проявилися, тому рекомендується обережність, контроль позицій і очікування ясності ситуації.

Фонд Ping An: хороші можливості для інвестування в А-акції та Гонконг

З довгострокової точки зору, економіка Китаю має високий потенціал і структурні можливості. Уже на сесії Всекитайського з’їзду було визначено цілі зростання, політика підтримки технологічних секторів посилюється. У період швидких зовнішніх негативних чинників з’являється хороша можливість для інвестування в А-акції та Гонконг, слід обирати компанії з сильним фундаментом і перспективами довгострокового зростання.

Основні напрями — технології, що отримують підтримку та оновлення, високодивідендні активи з стабільним грошовим потоком, а також ресурси та сировинні сектори, що виграють від підвищення цін.

Загалом, короткостроковий ринок може залишатися високоволатильним, але довгострокова стратегія залишається актуальною, і структурні можливості зберігають свою цінність.

Фонд Cinda AO: глобальні акції ймовірно залишатимуться у стані коливань

Короткостроково конфлікт між Іраном і США залишається головною змінною для глобальних активів, і до прояснення ситуації на геополітичному фронті глобальні акції ймовірно будуть коливатися. Варто слідкувати за розвитком конфлікту.

У середньостроковій перспективі, з одного боку, ринок А-акцій після тривалих корекцій вже частково зняв тиск, оскільки Китай має сильну промислову базу і стабільність активів. З іншого боку, політика «14-п’ятирічки» та цілі щодо стабілізації та підвищення якості економіки, що тривають до 2026 року, сприятимуть відновленню економіки та покращенню прибутковості. З наближенням періоду публікації фінансової звітності за 2025 рік та перших квартальних звітів, фактор прибутковості стане ще важливішим.

Фонд Yongying: баланс між захистом і зростанням

У майбутньому слід поєднувати стратегії захисту та зростання. У контексті турбулентності ліквідності та зниження ризикової толерантності, застосовуємо стратегію «HALO PLUS». Захисний блок (HALO) зосереджений на високодохідних, капіталомістких, високотехнологічних секторах з низьким зв’язком із TMT, таких як вугільна промисловість, комунальні послуги, будівництво — для хеджування макроекономічних коливань. Атакуючий блок (PLUS) — на зростаючих секторах з низькою волатильністю та слабкою чутливістю до ставок, таких як комерційна авіація, акумулятори, сонячна енергетика. Також увага до військових секторів у контексті геополітичних конфліктів і секторів, що виграють від незалежного контролю, — наприклад, оборонна промисловість.

Фонд Manulife: слабкість ризикової толерантності та низькі оцінки

Останнім часом глобальні ринки піддаються впливу циклу монетарної політики та геополітичних конфліктів, що викликає тривалу торгівлю з низькою інфляцією та низькими оцінками. Внутрішній ринок демонструє зниження ризикової толерантності та характер низьких оцінок.

У короткостроковій перспективі слід зосередитися на активі з низькою оцінкою та високою прибутковістю для уникнення ризиків. За секторами: автомобільний сектор — з низької до стандартної оцінки; хімічний — з стандартної до переоціненої; комп’ютерний — з стандартної до заниженої. Це може слугувати орієнтиром для подальшого розподілу активів.