A股історія яка рідко трапляється! З'явилася ST компанія вартістю сотень мільярдів юанів

Увійдіть у додаток Sina Finance та пошукайте【信披】для перегляду більш детальної оцінки рівнів

Щоб інвестувати у акції, дивіться аналітичні звіти Jin Qilin, авторитетні, професійні, своєчасні, всебічні, допомагають вам виявити потенційні теми для інвестицій!

На даний момент на ринку А-акцій з’являються компанії з проблемами (ST), деякі з них мають ринкову капіталізацію понад багато не-ST компаній, частина з них вже перевищує 100 мільярдів юанів, а іноді з’являються компанії з ринковою капіталізацією понад 1000 мільярдів юанів, що привертає увагу ринку.

Кілька експертів у інтерв’ю журналістам Securities Times вважають, що причина появи таких явищ різноманітна і потрібно раціонально оцінювати ринкову капіталізацію компаній з проблемами (ST).

Рідкісне явище в історії: компанії з ринковою капіталізацією у трильйони з’являються на ринку А-акцій

У звичайних уявленнях інвесторів компанії з проблемами (ST) (у цьому тексті під ST маються на увазі обидва варіанти: ST і *ST) вважаються синонімами проблемних компаній — зазвичай вони мають погані показники, багато проблем і невелику ринкову капіталізацію. Однак зараз на ринку А-акцій з’являються групи компаній з ринковою капіталізацією понад 100 мільярдів юанів і навіть понад трильйон юанів.

За даними Wind, станом на сьогодні на ринку А-акцій 14 компаній з проблемами (ST) мають ринкову капіталізацію понад 100 мільярдів юанів, серед них *ST Songfa, *ST Xin Chao (з захистом прав споживачів), ST Renfu (з захистом прав споживачів), *ST Chengchang — у всіх цих компаніях ринкова капіталізація перевищує 200 мільярдів юанів. З них, *ST Songfa має ринкову капіталізацію навіть понад 1000 мільярдів юанів, що привертає широке увагу. Поточна ринкова капіталізація *ST Songfa перевищує навіть 95% компаній без проблем (non-ST).

Варто зазначити, що, як і багато звичайних публічних компаній, з зміною ринкових умов і фундаментальних показників, ціни акцій компаній з проблемами (ST) також змінюються, і їх ринкова капіталізація не є сталим показником. З точки зору фундаменту, *ST Songfa має шанс «зняти з себе ярлик», компанія нещодавно опублікувала повідомлення про подання заявки на скасування попередження про ризик зняття з торгів.

Статистичні дані показують, що з 14 компаній з ринковою капіталізацією понад 100 мільярдів юанів, 11 з них у кінці 2024 року матимуть капітал менше 100 мільярдів юанів, а 5 — у кінці 2025 року — менше 100 мільярдів юанів; з іншого боку, багато компаній, що колись мали капітал понад 100 мільярдів юанів, після отримання попередження про ризик поступово знижують ціну акцій і капітал зменшується до менше 100 мільярдів юанів. Раніше на ринку А-акцій були випадки, коли компанії з капіталом понад 100 мільярдів і навіть понад трильйон юанів отримували попередження про ризик і в кінцевому підсумку виходили з ринку.

Особливості компаній з високою ринковою капіталізацією з проблемами (ST)

Аналізуючи компанії з ринковою капіталізацією понад 100 мільярдів юанів, можна помітити, що причини їхнього потрапляння до списку проблемних (ST) різноманітні — включають фінансові показники, що не відповідають стандартам, аудитні проблеми, фальсифікацію звітності тощо; за галузевим розподілом, ці компанії широко представлені у різних сферах, зокрема у військовій промисловості, фармацевтиці та біотехнологіях. Деякі з них мають значний активний капітал, багато фіксованих активів або високий обсяг доходів; частина компаній займає важливе місце у своїй галузі, мають стратегічне значення у ланцюжку виробництва; інші мають сильні очікування щодо трансформації, ринок очікує їх реструктуризації, трансформації або покращення бізнесу.

Досвідчені фахівці ринку, Гу Хаомінь, зазначають, що високий рівень ринкової капіталізації у деяких компаній з проблемами (ST) має багато причин, зокрема: велика масштабність компанії, відсутність збитків, але через інші нефінансові причини їм накидають ярлик ST, або їх залучають інвестиції, використовуючи концепцію реструктуризації для підвищення ціни акцій і капіталу.

Заступник директора Інституту фінансового розвитку та досліджень державних підприємств Китайського (Шеньчженьського) інституту комплексного розвитку, міжнародний інвестиційний аналітик Юй Ян, у інтерв’ю журналістам Securities Times, вважає, що високий рівень ринкової капіталізації компаній, що отримали попередження про ризик (ST, *ST), порівняно з не-ST компаніями є об’єктивним результатом диференціації оцінки в А-акціях і диференційованого ціноутворення цінності окремих об’єктів. Це руйнує стереотип, що компанії з проблемами (ST) мають низьку цінність і низьку капіталізацію. Основні причини включають:

一. Реальні покращення у фундаменті. Деякі компанії отримують статус ST через короткострокові порушення правил або тимчасові коливання у діяльності, а не через крах основного бізнесу; якщо вони зможуть повернути прибутковість, відновити основний бізнес і трансформувати його, ринок оцінить їхню справжню цінність і поверне капітал до розумних рівнів;　二. Вартість, що додається через капітальні операції та порятунок. Деякі компанії з проблемами (ST) отримують державне управління, інвестиції від промислових капіталів, реструктуризацію боргів, ін’єкції активів, інтеграцію бізнесу — і це сприяє їхньому виходу з кризи, ринок оцінює їхню «зворотню трансформацію» з додатковою вартістю, що підвищує капіталізацію;　　三. Структура угод і фінансові дії. Через обмеження інституційних інвесторів у володінні акціями, ціни формуються переважно за участю спекулянтів і роздрібних інвесторів, а також через концентрацію капіталу у невеликих компаніях, що легко піддаються позитивним каталізаторам і тимчасово підвищують капіталізацію;　　чотири. Підтримка оцінки через галузеві та активні характеристики. Деякі компанії з проблемами (ST) відповідають високотехнологічним виробництвам, стратегічним новим галузям або мають унікальні активи, що дозволяє їм оцінюватися за галузевими стандартами, і їхня капіталізація перевищує традиційні не-ST об’єкти. В цілому, цей феномен відображає більш раціональне і персоналізоване ціноутворення на ринку А-акцій, високий рівень капіталізації не обов’язково пов’язаний із ярликом ST, але висококапітальні компанії з проблемами (ST) — лише окремі випадки і не визначають характер сектора.

Стратегічний аналітик з цінних паперів, Чень Цзянхуа, у інтерв’ю журналістам Securities Times, зазначає, що з моменту створення системи попереджень про ризики на ринку А-акцій, вона зазнала кількох важливих реформ, і регуляторна політика поступово змінилася від простого «захисту інвесторів» до «відбору та очищення, регулярного виходу з ринку, високоякісного розвитку». Він вважає, що з удосконаленням торговельної системи, охоплення системи попереджень про ризики значно розширилося, що частково руйнує стереотип, що компанії з проблемами (ST) — це сміттєві акції. Тому він вважає, що не слід однозначно судити про їхню ринкову капіталізацію за ярликом ST. Деякі компанії, що отримали попередження через «інші ризики», все ще мають значний активний капітал і здатність до тривалого функціонування.

Раціональне ставлення до ринкової капіталізації компаній з проблемами (ST)

Експерти, що брали участь у дослідженні, загалом вважають, що потрібно раціонально оцінювати ринкову капіталізацію та інвестиційну цінність компаній з проблемами (ST).

Юй Ян у інтерв’ю зазначає, що інвестиційна цінність компаній з проблемами (ST) включає кілька аспектів:　一. Вартість відновлення після кризу. Для компаній з стабільним основним бізнесом, які отримали статус ST через короткострокові порушення або коливання, після виправлення і зняття ярлика ризик зникає, і їхня оцінка повертається до нормального рівня галузі, що дає значний потенціал для відновлення;　二. Вартість через капітальні операції та порятунок. Завдяки процедурі банкрутства, реструктуризації активів і державній підтримці, ін’єкції активів і списання боргів можуть суттєво покращити діяльність компанії, і інвестори можуть отримати вигоду від цих процесів;　三. Можливість вигідного інвестування через недооцінені об’єкти. Після потрапляння у список проблемних (ST) акції часто знижується через пасивне зменшення позицій інституцій, але якщо фундаментальні показники залишаються стабільними, це створює тимчасову можливість для вигідних інвестицій;　Четверте, високий потенціал ціноутворення. Загалом, компанії з проблемами (ST) мають низьку ринкову капіталізацію і високі коливання цін, але при покращенні фундаменту і капітальних операціях їх ціна може значно зрости, що робить їх привабливими для досвідчених інвесторів.

Щодо потенційних ризиків компаній з проблемами (ST), Юй Ян зазначає кілька аспектів:　一. Ризик примусового виходу з ринку. Якщо компанія порушує фінансові, торгові, нормативні або інші важливі критерії, її можуть зняти з торгів, що призведе до значних втрат для інвесторів — це найважливіший ризик;　二. Фінансові та внутрішньогосподарські ризики. Багато компаній з проблемами мають збитки, проблеми з внутрішнім контролем і порушеннями у звітності, що ставить під сумнів їхню реальну фінансову ситуацію і здатність до тривалого функціонування;　三. Ризик ліквідності. Загалом, торгівля у секторі низька, і деякі об’єкти можуть стикнутися з тривалими падіннями цін або відсутністю можливості швидко продати активи;　Четверте, ризик бульбашки у оцінці. Об’єкти, що базуються лише на тематиці або без фундаментальної підтримки, можуть мати завищену оцінку, і при її корекції ціна швидко знизиться, зменшуючи капіталізацію;　П’яте, ризик розмивання прав акціонерів. Можливе збільшення боргів або емісія нових акцій у процесі реструктуризації, що може суттєво зменшити частку малих акціонерів і порушити баланс інтересів.

Юй Ян наголошує, що сектор компаній з проблемами (ST) — це високоризиковий сегмент інвестицій, і їхня інвестиційна цінність можливе лише за умови істотного покращення фундаменту, високої ймовірності капітальних операцій і наявності конкурентних переваг у основному бізнесі. Звичайним інвесторам слід усвідомлювати ризики, дотримуватися обережності, суворо контролювати обсяг інвестицій і рівень ризиків, і не брати участь без належної оцінки.

Чень Цзянхуа також зазначає, що за сучасної системи попереджень про ризики на ринку А-акцій, компанії, що отримали статус ST, мають очевидні недоліки, тому сектор з високим ризиком залишається одним із найнебезпечніших. Він радить інвесторам раціонально підходити до інвестицій, не сліпо слідувати за трендами, а ретельно аналізувати фундаментальні показники, стан тривалого функціонування і відповідність нормативам, щоб справді знайти інвестиційні можливості у компаніях з проблемами (ST) через їхнє покращення.

（Джерело: Securities Times）