Кулюч річного звіту Great Ocean Motor за 2025 рік

Джерело: Заметки інвестиційного дослідження Yiliu

Заява: Ця стаття призначена лише для дослідницьких цілей і не є інвестиційною рекомендацією. Ринок акцій має ризики, рішення слід приймати незалежно, побудуйте власну логічну систему та систему управління ризиками, не слідуйте сліпо за натовпом.

Останнім часом ринок різко падає, американці залучені у військовий конфлікт, і, ймовірно, швидко з нього не вийдуть. Азійський ринок особливо чутливий до цього, деякі сили використовують цю ситуацію для збагачення за рахунок інвесторів.

Але зараз сезон фінансових звітів: незалежно від того, як ведеться ринок, дослідження потрібно продовжувати, хоча б ознайомитися з деякими операційними даними компаній за минулий рік. Також варто залишити частину капіталу, уважно спостерігати, чи не були акції неправильно зняті з торгів. Зниження цін у певній мірі — це добре, оскільки воно знижує оцінку багатьох компаній, хоча й дуже боляче.

Щодо річного звіту 大洋電機, спершу дозволю платформі штучного інтелекту зробити короткий огляд — швидко і без моєї ручної роботи. Спершу за допомогою Python перетворю PDF у текстовий файл, потім використовую Deer-flow та додаткові навички аналізу звітів, щоб за п’ять хвилин зробити огляд. Наприкінці я перевірив дані вручну і відкоригував формат.

1. Фінансовий огляд: стабільне зростання доходів, значне підвищення прибутковості

У 2025 році 大洋電機 досягла операційного доходу 12,221 мільярда юанів, зростання на 0,89% у порівнянні з попереднім роком, зберігаючи стабільність в умовах складної економічної ситуації. Чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, склав 1,083 мільярда юанів, зростання на 21,99%. Чистий прибуток за вирахуванням разових статей склав 947 мільйонів юанів, зростання на 13,19%. Показник прибутковості значно випереджає зростання доходів, що свідчить про ефективне управління витратами та оптимізацію структури продукції. Базовий прибуток на акцію становив 0,44 юаня, зростання на 18,92%, а середня рентабельність власного капіталу — 11,04%, що на 1,17 п.п. вище за минулий рік, рівень повернення інвестицій для акціонерів підвищився.

Грошовий потік від операційної діяльності склав 1,993 мільярда юанів, хоча й зменшився порівняно з минулим роком, але залишився на високому рівні. Якість прибутку зберігається на хорошому рівні. На кінець звітного періоду загальні активи компанії становили 18,725 мільярда юанів, чисті активи, що належать акціонерам, — 9,866 мільярда юанів. Показник співвідношення боргу до активів — 46,18%, структура фінансів залишилась стабільною. План розподілу прибутку за 2025 рік передбачає виплату дивідендів у розмірі 1,96 юаня на 10 акцій (з урахуванням податків), що демонструє високий рівень дивідендної політики та прагнення ділитися з інвесторами.

За кварталами доходи становили: 31,62 млрд юанів, 30,79 млрд юанів, 29,39 млрд юанів і 30,41 млрд юанів відповідно; чистий прибуток — 284 млн юанів, 317 млн юанів, 243 млн юанів і 238 млн юанів. Загалом, показники стабільні, без значних коливань, що свідчить про сильну стійкість бізнесу до циклічних коливань.

2. Структура бізнесу: стратегічна синергія основних напрямків, прискорене формування нових драйверів зростання

Компанія сформувала два основних бізнес-напрямки: електродвигуни для будівельних і побутових приладів (BHM) та системи приводу для транспортних засобів і ключові компоненти (VPKC). У 2025 році доходи від них склали відповідно 6,902 млрд юанів і 5,178 млрд юанів, що становить 56,48% і 42,38% від загального доходу. Ці напрямки підтримують один одного і забезпечують стабільне зростання. Хоча доходи BHM зменшилися на 1,56%, їхня маржа залишилась високою — 24,97%, що забезпечує стабільний грошовий потік. Водночас, VPKC зросли на 4,67%, зокрема, системи приводу для нових електромобілів — 19,07 млрд юанів (+4,35%), стартери і генератори — 32,71 млрд юанів (+4,86%). Обидва сегменти демонструють стабільне зростання.

Експортна діяльність показала значний прогрес: у 2025 році зовнішні доходи склали 5,608 млрд юанів, зростання на 2,74%, що становить 45,88% від загального доходу (приріст на 0,82 п.п.). Глобальна присутність компанії розширюється: продукція вже охоплює понад 80 країн і регіонів світу, зокрема, у Північній Америці, Європі, країнах АСЕАН і країнах “Один пояс, один шлях”. Це допомагає зменшити ризики залежності від окремих ринків. Маржа зовнішнього бізнесу — 31,64%, що значно вище внутрішнього — 14,45%, і є важливим джерелом прибутку.

Компанія активно розвиває нові напрями: водень і штучний інтелект. Воднева галузь вже має багатогалузеву структуру: виробництво ключових компонентів для протонних мембранних паливних елементів, твердооксидних батарей і технологій зберігання водню. Прототип системи SOFC (твердооксидних паливних елементів) потужністю 1 кВт працює понад 1200 годин, з коефіцієнтом генерації понад 50%. У сфері штучного інтелекту створено проект “людиноподібний робот”, співпрацю з університетом Тонгі, розроблено прототипи модулів з зовнішнім ротором, а також інвестовано у провідні компанії галузі робототехніки, формуючи багатошарову екосистему R&D, виробництва і стратегічних інвестицій.

3. Інновації та R&D: постійне зростання інвестицій, багатий технічний потенціал

У 2025 році витрати на R&D склали 690 млн юанів, зростання на 17,44%. Частка витрат на R&D у доходах — 5,65%, що на 0,8 п.п. більше за попередній рік. Загалом, компанія подала 4706 патентів, з них 393 — міжнародні (PCT), отримано 3593 патенти, з яких 793 — діючі винаходи. Це свідчить про значний технічний запас.

Розвиток мережі R&D-центрів: у Китаї (Зоншань, Шанхай, Веньфу, Вухань, Веньфу), у США (Детройт), у Європі (Лондон). Загальна кількість співробітників — 2079, з них магістрів і вище — 347. Компанія має сильний технічний потенціал.

У ключових сферах досягнуто багато проривів: у електроприводі для електромобілів — запущено третю генерацію платформи, розроблено нові компоненти (масляне охолодження, високопродуктивні силові елементи з карбіду кремнію, системи високоефективного генератора), додано 38 виробничих проектів з великими клієнтами (Xpeng, Changan, Chery, Hyundai, Renault). У галузі електродвигунів для будівельних і побутових приладів — створено нові модулі з постійним магнітом, високоефективні та інтелектуальні двигуни, а також інноваційні технології для високоефективних систем.

Компанія постійно вдосконалює мотиваційні програми для R&D-персоналу, зокрема, запроваджує “Лідерські програми” та акціонерні плани для ключових співробітників, що сприяє підвищенню інноваційної активності.

4. Конкурентні переваги: глобальна присутність, сильна позиція на ринку

Міжнародне виробництво: компанія має заводи в Китаї, США, Мексиці, Великобританії, В’єтнамі, Індії, Таїланді, а також будує заводи в Марокко та Індіані. Це дозволяє гнучко реагувати на митні та торгові бар’єри.

Довгострокові партнерства з компаніями з “Списку Fortune 500” і відомими брендами забезпечують стабільність клієнтської бази. Глобальні канали збуту охоплюють багато ринків, що знижує ризики. Технологічні переваги: компанія має три національні лабораторії, чотири лабораторії з акредитацією CNAS, а також науково-дослідні центри з докторським рівнем. Ведучі технології — високоефективні електродвигуни, системи з напругою 800 В, компоненти для водневих паливних елементів.

У 2025 році головний офіс у Зоншань увійшов до списку передових розумних фабрик Гуандуну, що підтверджує високий рівень автоматизації та інновацій. Брендова лінійка: “Дайянь електрик”, “Електродвигун”, “Петлай”, “Джинорей” — мають високий рівень впізнаваності і довіри у своїх сегментах. “Дайянь електрик” — відомий бренд у галузі електродвигунів для будівельних і побутових приладів, “Електродвигун” — лідер у сегменті електромобілів, “Петлай” — міжнародний бренд з глибокими клієнтськими зв’язками у сфері комерційних двигунів.

5. Ризики: багато викликів, необхідність враховувати невизначеності

Зростання ризиків у міжнародній торгівлі через політичні та економічні зміни, конфлікти, протекціонізм, часті зміни митних тарифів. Це може негативно вплинути на експорт і глобальні операції.

Хоча компанія має глобальні виробничі потужності, коливання валютних курсів, цін на сировину і нові торгові бар’єри залишаються ризиками. Нові бізнес-напрямки, такі як водень і штучний інтелект, ще перебувають у стадії розвитку і не приносять доходу, тому їхній комерційний успіх і прибутковість — під питанням. Вартість репутації (гудвіл) також може знизитися: придбання компаній у Вухані, Шанхаї, Шанхаї, що створило гудвіл на 825 млн юанів, може зазнати зниження через економічні або операційні проблеми.

Особливе застереження: наведена інформація — лише думка автора і не є офіційною позицією або рекомендацією. За питаннями щодо авторських прав або інших проблем — звертайтеся протягом 30 днів після публікації.