Конундрум ринку облігацій крипто: чому ралі Bitcoin може зіткнутися з перепонами

Остання стабілізація ринку криптовалют маскує глибший напружений стан, що назріває на ринку облігацій. Хоча Bitcoin та світові акції відновилися після початкових турбуленцій на початку тижня, викликаних ескалацією геополітичної напруги між США, Ізраїлем та Іраном, ринки фіксованого доходу подають попереджувальні сигнали, які можуть обмежити подальше зростання криптовалют. Доходність казначейських облігацій стабільно зростає, що свідчить про нові побоювання щодо інфляції та зменшення ймовірності зниження ставок Федеральною резервною системою — динаміка, яка ймовірно вплине на показники цифрових активів у найближчі тижні.

Ринок стабілізується, але доходності облігацій продовжують зростати

Bitcoin цього тижня піднявся вище $70 000, відновивши більшу частину втрат після середньотижневого обвалу, коли ціна тимчасово опустилася до близько $65 000. Це відновлення відображає загальне відновлення ринку акцій, з ф’ючерсами S&P 500, що піднялися з багатотижневих мінімумів у 6718 пунктів до приблизно 6840. Однак ринок облігацій розповідає іншу історію. Доходність 10-річних казначейських облігацій США зросла протягом чотирьох днів поспіль, піднявшись з 3,93% до 4,15%, тоді як більш чутливий до ставок 2-річний дохід підскочив з 3,37% до майже 3,60%. Це розходження між відновленням ризикових активів і слабкістю фіксованого доходу свідчить про невизначеність ринку щодо реальної траєкторії інфляції.

Сигнал казначейських облігацій, що стоїть за відновленням крипто

Зміни у доходності облігацій мають значний вплив на оцінки криптовалют. Зростання доходності казначейських облігацій зазвичай знижує оцінки ризикових активів, включаючи цифрові валюти, які конкурують із традиційними інструментами з доходністю за інвестиціями. Зростання цін облігацій у зворотному напрямку — тобто зростання доходності означає падіння цін — свідчить про те, що інституційні інвестори відходять від ризикових позицій. За даними ф’ючерсів на ставки ФРС CME, ринок значно зменшив очікування зниження ставок: тепер інвестори оцінюють ймовірність двох знижень по 25 базисних пунктів цього року менше ніж 50%, що різко зменшилося з приблизно 80% перед ескалацією геополітичної напруги. Це переоцінювання відображає переконання трейдерів, що конфлікт і енергетична інфляція триматимуть ФРС у режимі очікування довше, ніж раніше передбачалося.

Чому ставки ФРС на зниження охолоджуються

Зменшення очікувань зниження ставок зумовлене суперечливими економічними сигналами. Останні дані свідчать про збереження сильної активності у секторі послуг у США, з індексом ISM Services, що піднявся до 56,1 — ознака зростання. Звіт ADP про приватний сектор створив 63 000 робочих місць, що є найсильнішим показником з середини 2025 року. Сильне працевлаштування та дані по сектору послуг ускладнюють завдання ФРС у боротьбі з інфляцією, особливо коли енергетичні шоки загрожують знову підняти ціни. Як зазначив один аналітик у провідній компанії з цифрових активів Wintermute, «Ринок ставок показує напругу у цьому ралі. Конфлікт між стійкою економікою і інфляційним енергетичним шоком — це історично такий сценарій, що тримає ФРС у режимі заморожування довше». Ця динаміка — сильний ринок праці та вразливість до інфляції, що зумовлена пропозиційними шоками — створює подвійний тиск, коли політики не можуть легко знижувати ставки, не підтверджуючи очікування інфляції.

Геополітичний нафтовий шок і економічна стійкість

Перші турбуленції на ринку виникли, коли з’явилися повідомлення про те, що Іран порушив рух танкерів через Ормузьку протоку, важливий вузол, що контролює близько третини світового морського нафтового трафіку. Ціни на нафту зросли через побоювання щодо постачання, але стабілізувалися після того, як США пообіцяли надати військовий захист і політичне страхування для енергетичних перевезень. Однак аналітики застерігають, що вплив нафтового шоку зазвичай розгортається поступово. Історичні дані свідчать, що ціни на сирий нафту зазвичай зростають на 20–30% протягом приблизно 60 днів після великих геополітичних збоїв, причому найбільші коливання відбуваються, коли фізичні обмеження постачання проявляються у даних про запаси та морські перевезення. Цей механізм поступового поширення інфляції пояснює, чому трейдери облігацій залишаються неспокійними, незважаючи на короткострокову стабілізацію ринку — вони закладають у ціни тижні або місяці підвищених енергетичних витрат.

Що далі для Bitcoin і ризикових активів

Подальший розвиток залежить від двох ключових факторів: стабілізації енергетичного ринку та комунікацій ФРС. Президент Дональд Трамп оголосив про тимчасову паузу у можливих ударах по іранській енергетичній інфраструктурі, що дає тимчасове полегшення. Однак короткостроковий курс Bitcoin залежить від того, чи триватимуть або вирішаться порушення у Ормузькій протоці. Технічний аналіз свідчить, що успішне тестування діапазону $74 000–$76 000 залишається можливим, якщо страхи щодо інфляції через нафту зменшаться, тоді як погіршення ситуації може повернути BTC до середини $60 000. Альткоїни, такі як Ethereum, Solana і Dogecoin, зафіксували прибавку близько 5% під час тижневої відновлювальної сесії.

Продовження обережності ринку облігацій свідчить, що інвестори не повинні ігнорувати ризики зниження. Високі доходності казначейських облігацій відображають справжню невизначеність щодо того, чи залишиться інфляція транзиторною або закріпиться у заробітних платах і цінах. Для ринків криптовалют, які зазвичай рухаються у зворотному напрямку до ймовірностей зниження ставок, зростання доходностей є перешкодою, яка може стримати ралі навіть при тимчасовому зростанні окремих ризикових активів. Трейдери, що слідкують за сигналами ринку облігацій — особливо за рухами 2-річної доходності та ф’ючерсами на ставки ФРС — ймовірно, матимуть кращі прогностичні можливості щодо напрямку криптовалют у цьому середовищі.