Майнери Bitcoin відмовляються від традиційної стратегії HODL, прискорюючи перехід до інфраструктури штучного інтелекту

Ландшафт для майнерів біткоїна зазнає кардинальних змін. Те, що колись визначало індустрію криптомайнингу — непохитна відданість накопиченню та утриманню BTC як довгострокового засобу збереження вартості — швидко зникає, оскільки великі майнингові операції ліквідують свої баланси, щоб фінансувати більш прибуткові напрямки: розвиток інфраструктури штучного інтелекту.

Цифри розповідають свою історію. Core Scientific, Bitdeer, Riot Platforms і Bitfarms разом зменшили свої загальні запаси біткоїна більш ніж на 15 000 BTC, а кілька майнерів тепер не мають цифрових активів взагалі. Це не тимчасова реакція ринку; це фундаментальна перебудова того, як публічно торговані майнери BTC бачать свою роль у цифровій економіці.

Зниження маржі прибутковості, яке змушує майнерів Bitcoin змінюватися

Броки роки майнінгу біткоїна пропонували надзвичайні доходи. Під час бичого ринку 2021 року маржа прибутковості майнингових операцій досягала 90%. Сьогодні ця цифра зникла. З посиленням конкуренції, зростанням витрат на енергію та зниженням ціни біткоїна відносно складності майнінгу економіка традиційного майнінгу різко погіршилася.

Зараз торгується близько $70 660 — з піку близько $126 080 — майнінг BTC став бізнесом з низькою маржею. Це економічне становище змушує робити вибір: продовжувати боротися з зменшенням доходів або використовувати існуючу інфраструктуру для більш вигідних можливостей. Для більшості великих майнингових компаній відповідь очевидна.

Іронія полягає в тому, що криптомайнери вже мають ідеальну інфраструктуру для наступної хвилі: промислові дата-центри з високопродуктивними обчислювальними можливостями. Перехід від біткоїна до інфраструктури штучного інтелекту — це не крок у невідоме, а логічне використання вже наявних активів.

Стратегічне переорієнтування: від накопичення резервів до активної ліквідації

Цей перехід не є однорідним. Різні майнери застосовують різні стратегії, але загальна тенденція спрямована в одному напрямку: монетизація запасів біткоїна замість їх накопичення.

Повні переходи: Bitdeer Technologies демонструє агресивний перехід. Компанія вивела з обігу весь свій запас BTC — понад 2 470 BTC — щоб профінансувати активне розширення дата-центрів для штучного інтелекту. Генеральний директор Bitfarms Бен Ганьон був цілком прямим: «Ми більше не є компанією, що займається біткоїном», — заявила компанія, зменшивши запаси з 3 301 BTC до 1 827 BTC, подвоюючи інвестиції в інфраструктуру AI.

Cipher Digital (раніше Cipher Mining) визначив 2025 рік як переломний, явно переорієнтуючись з майнінгу на HPC-інфраструктуру. Компанія продала свою 49% частку у трьох спільних майнингових підприємствах приблизно на $40 мільйонів у акціях і зменшила запаси BTC з 2 284 до 1 500 монет.

Практичний компроміс: Не всі майнери повністю відмовляються від біткоїна. Деякі застосовують більш гнучкий, opportunistic підхід. MARA Holdings, попри зменшення своєї жорсткої ідентичності HODL, продаючи нововидобуті BTC, все ще зберігає 53 822 BTC — що відповідає історичному максимуму. Близько 28% цих запасів позичені або закладені, розглядаючи біткоїн як продуктивний капітал, а не пасивний резерв.

CleanSpark також вважає свої 13 513 BTC робочим капіталом, застосовуючи стратегії, як покриті колли та дослідження кредитних ліній, забезпечених біткоїном, як механізми нефінансового фінансування. TeraWulf тримає лише 15 BTC, що відображає прагматичний підхід до збереження гнучкості балансу при одночасному прагненні до зростання, орієнтованого на AI.

Hut 8 у своїх останніх фінансових звітах заявив, що біткоїн більше не є довгостроковою стратегічною ціллю, і його вплив з часом зменшиться на користь його частки в American Bitcoin (ABTC), яка має 6 039 BTC.

Масштаб ліквідації майнерів біткоїна

Riot Platforms розглядає біткоїн як інструмент фінансування, а не пасивний резерв, продаючи весь щомісячний вироблений обсяг і ліквідуючи свої запаси. Компанія ліквідувала майже 1 100 BTC для фінансування придбання Rockdale і продала на $200 мільйонів біткоїна лише за останні два місяці 2025 року. Поточні запаси становлять 18 005 BTC, що менше піку в 19 368.

Core Scientific прискорив свій перехід до AI, продавши BTC на $175 мільйонів, зменшивши запаси з 2 537 BTC наприкінці 2025 року до приблизно 630 BTC — різке зниження від свого максимуму в 9 618 BTC.

Це не ізольовані рішення. Загальна тенденція серед топ-10 публічно торгованих майнерів відображає галузеве усвідомлення, що майбутнє майнінгу — і прибутковість майнингових компаній — лежить поза межами традиційного виробництва біткоїна.

Контекст ринку: стиснутий цикл

Така необхідність швидко змінювати стратегію цілком логічна в сучасних умовах ринку. Біткоїн торгується приблизно на 44% нижче свого історичного максимуму, тоді як конкуренція у майнінгу ніколи не була такою жорсткою. Обмеженість капіталу означає, що кожен долар має працювати ефективніше. Інвестиції у перевірену високорентабельну інфраструктуру AI пропонують кращі ризик-скориговані доходи, ніж гонитва за маржою при нинішніх складностях майнінгу.

Це не прогноз впровадження AI або спекуляція щодо майбутніх технологій. Майнери сьогодні приймають рішення щодо розподілу капіталу, базуючись на поточних економічних умовах. Бізнес інфраструктури AI переходить від теорії до операційної реальності для цих компаній.

Як виглядає інституційне прийняття біткоїна

Цікаво, що поки майнери ліквідують активи, інституційні інвестори входять у ринок. Strategy придбала 89 618 BTC цього року, довівши загальні запаси до 761 068 BTC, і ще два понеділки залишаються у кварталі для потенційних покупок. Лише четвертий квартал 2024 року зафіксував більший інституційний накопичувальний обсяг — коли Strategy додала 194 180 BTC, і біткоїн піднявся на 40% до близько $100 000.

Ця динаміка — майнери продають, інституції накопичують — відображає переорієнтацію власників біткоїна і їхніх мотивів. Інституційні інвестори тримають його з інших причин, ніж майнингові операції: довгострокова впевненість, а не операційне фінансування.

Більше значення для майнерів і галузі

Міф «Кінець HODL» для майнерів біткоїна означає не лише зміну бізнес-стратегії. Це ознака зрілості сектору криптомайнингу, де компанії все більше виступають як провайдери інфраструктури, а не ідеологічні максималісти біткоїна. Великі майнери вже не ставлять на майнінг біткоїна як єдину стратегію; вони створюють диверсифіковані технологічні платформи.

Ця трансформація, ймовірно, прискорить подальший продаж BTC з балансів сектору. Як тільки більше майнерів завершать перехід до AI і дата-центри стануть операційно готовими, ті, хто більше не залежить від майнінгу для зростання, матимуть менше стимулів підтримувати великі резерви.

Для біткоїна як активу це означає зміну складу власників — від операційних компаній до інституційних інвесторів із довгостроковими орієнтирами. Чи сприятиме це зростанню ціни біткоїна — залишається невідомим, але очевидно, що це змінює мікроструктуру його власності.

Ера, коли майнери релігійно накопичували біткоїн, можливо, нарешті завершилася.