Економіка на малій висоті + роботика як двостороння рушійна сила, лідер у системах живлення безпілотників Three Wisdom Intelligence готується до IPO

炒股就看金麒麟分析师研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

目前，南昌三瑞智能科技股份有限公司（以下簡稱“三瑞智能”，301696.SZ）首次公開發行股票並在創業板上市申請已經深交所上市審核委員會審議通過，並已獲得中國證監會同意註冊。據悉，公司此次IPO由國泰海通證券保薦、主承銷，擬發行4001萬股，募集資金用於無人機及機器人動力系統擴產項目、研發中心及總部建設項目和信息化升級及智能倉儲中心建設項目。

深耕無人機和機器人動力系統，行業高景氣度特徵顯著

三瑞智能成立於2009年，是行業領先的無人機與機器人動力系統製造商，主營業務為無人機電動動力系統及機器人動力系統的研發、生產和銷售，並積極布局電動垂直起降飛行器（eVTOL）動力系統產品。公司所處的無人機和機器人行業，屬於國家重點扶持的戰略新興產業和新質生產力的典型代表，下游應用領域極為廣泛，在推動中國工業轉型升級、邁向製造業強國進程中扮演著至關重要的角色。

進一步來看，公司主要產品為無人機電動動力系統產品（電機、電子調速器、螺旋槳和一體化動力系統）和機器人動力系統產品（電機、模組）。2022年至2024年、2025年上半年，上述主要產品實現收入分別為3.35億元、4.80億元、7.72億元和4.09億元，在主營業務收入中佔比保持在90%以上。

表：公司主營業務收入及構成情況；資料來源：公司招股書

民用無人機電動動力系統是民用無人機的核心子系統，處於無人機產業鏈的核心環節，被譽為無人機的“心臟”，承擔著為無人機提供動力輸出的重任。在無人機電動動力系統領域，公司擁有包含電機、電子調速器、螺旋槳、一體化動力系統全品類的60餘個系列400餘款產品，廣泛應用於農林植保、工業巡檢、測繪地理信息、快遞物流、應急救援、安防監控、航模運動、FPV競速、航拍娛樂、燈光秀表演等領域，產品性能參數涵蓋範圍廣，產品可適配於多旋翼、固定翼、複合翼等各類型無人機。自2019年以來，公司積極布局eVTOL動力系統產品，為客戶提供縮比模型、研發樣機的電動動力系統產品。

圖：公司業務在無人機產業鏈所處位置；資料來源：公司招股書

從無人機行業發展來看，根據弗若斯特沙利文數據，全球民用無人機市場規模從2019年的657.4億元增長至2024年的1938.3億元，年複合增長率為24.1%；同期民用無人機電動動力系統（不含動力電池）行業市場規模從43.1億元增長至103.1億元，年複合增長率為19.1%。從三瑞智能來看，其無人機電動動力系統收入由2022年的3.09億元增長至2024年的7.28億元，年複合增長率為53.6%。2024年，公司在全球民用無人機電動動力系統（不含動力電池）行業的市場份額為7.1%，僅次於大疆創新，排名第二。公司已成為民用無人機電動動力系統行業內規模領先、最具行業競爭力的企業之一。

圖：全球民用無人機市場規模情況（億元）；資料來源：弗若斯特沙利文，公司招股書

就機器人行業而言，隨著人工智能、大數據及物聯網等技術融合升級，推動機器人功能不斷豐富，產品穩定性、操作效率和智能化水平顯著提升；同時，行業加速向製造業集成化生產、物流倉儲、醫療輔助及特種作業等場景深化拓展。在機器人動力系統方面，公司自2018年建立自主品牌CubeMars，專注於機器人關節領域，擁有10餘個系列70餘款產品，已實現機器人動力模組中電機、驅動板、行星減速器等核心部件全部自主研發生產，可應用於人形機器人、外骨骼及穿戴設備、四足機器人等眾多新興領域。值得一提的是，公司機器人動力系統業務收入進入高速增長，2025年上半年收入同比增長高達106%。

財務表現方面，2022至2024年度，公司分別實現營業收入3.62億元、5.34億元、8.31億元，複合增長率為51.6%，高於行業平均增速；同期扣非歸母淨利潤分別為1.01億元、1.62億元、3.21億元，已然大幅翻倍。根據經審閱財務數據，公司2025年實現營業收入10.75億元，同比增長29.3%；實現扣非歸母淨利潤4.06億元，同比增長26.6%。此外，管理層預測，公司今年一季度實現營業收入2.50億元至3.00億元，同比增長29.1%至54.9%；實現扣非淨利潤0.94億元至1.12億元，同比增長29.2%至54.0%，均保持穩步增長。

公司產品認可度高、客戶基礎廣泛

公司堅持自主研發，經過持續多年的投入與積淀，已掌握並突破包括一體化動力模組集成技術、電磁設計及優化技術、熱管理效率優化技術、FOC矢量控制技術、輕質高強複合材料工藝技術、高精度伺服控制技術等在內的13項具有自主知識產權的核心技術，覆蓋研發設計、軟件算法、生產工藝、產品檢測及驗證等各環節。截至2025年6月底，公司擁有已授權境內專利368項（包括發明專利45項、實用新型專利149項）、境外發明專利4項。

憑藉優異的產品性能、可靠的產品質量和完善的技術服務，公司將產品推廣至亞洲、歐洲、美洲、非洲、大洋洲等全球超過100個國家和地區，每年為約1800家客戶提供優質產品和服務。在無人機動力系統和機器人動力系統領域方面，公司與眾多行業領軍企業建立了深度合作關係。公司銷售額超過100萬客戶包括航天電子（600879.SH）、縱橫股份（688070.SH）、華測導航（300627.SZ）、日本NTT（9432.T）等無人機領域知名客戶。

公司重視研發技術投入，2022年至2024年研發費用分別為2191萬元、3476萬元和3609萬元，保持穩步增長態勢。在研發人員方面，公司通過自主培養、外部引進等方式不斷擴大人才儲備，截至2025年6月底，公司共有研發人員141人，佔公司員工總數的12.2%，背景涵蓋電子技術、計算機、電氣自動化、電磁、材料、機械機電等多個專業領域。

榮譽與認證方面，公司系國家高新技術企業、國家級專精特新“重點小巨人”企業、國家知識產權優勢企業、國家級綠色工廠企業、省級製造業單項冠軍企業；曾獲得“全球無人系統行業金翼獎”、“第五屆世界無人機大會—創新產品獎”、“第六屆世界無人機大會—小巨人獎”等多項行業內榮譽稱號。作為國內最早推出一體化動力系統的企業之一，公司還參與編寫了中國民用航空規章《正常類飛機適航規定》中的“電動飛機動力裝置補充要求”部分。

募集資金主要用於擴充相關動力系統產能，並加強研發

公司本次上市募集資金，將投向“無人機及機器人動力系統擴產項目”“研發中心及總部建設項目”及“信息化升級及智能倉儲中心建設項目”共3個項目。

表：公司募集資金投向情況

進一步來看：

無人機及機器人動力系統擴產項目。項目投資總額為4.07億元，建設期為3年。項目擬通過新建生產車間及附屬設施，引入先進生產設備，新增項目定員602人，從而擴大現有無人機及機器人動力系統的生產規模（新增各類電機產品100萬台/年、各類電子調速器產品80萬台/年、各類螺旋槳產品80萬支/年）。通過實施該項目，公司將進一步提高生產製造智能化水平，形成規模化生產效應，進而鞏固公司的市場競爭優勢。

研發中心及總部建設項目。項目投資總額為2.58億元，計劃新建集研發、辦公於一體的總部大樓及實驗測試樓，並組織更多高素質的研發人才，購置先進的研發、試驗設備269台（套）、軟件系統166套。同時，公司還將針對新一代無人機動力系統和機器人動力系統產品研發兩大方向進行前瞻性技術布局，以持續提升公司的技術研發實力和綜合競爭力。

信息化升級及智能倉儲中心建設項目。本項目投資總額為1.05億元，建設期為3年。項目將通過購進先進的機房設備、智能倉儲設備、公輔設備、辦公設備和各類信息化及倉儲軟件系統等，項目定員共計20人。本項目在推進公司信息化升級和數字化建設的同時，加快現代智能倉儲中心建設，從而提高公司倉儲空間和運輸效率。