Парадокс стейблкойну: бурхлива активність XRP Ledger приховує проблему зі вартістю токена

Розрив між активністю мережі та ціною токена змінює уявлення інвесторів про XRP. Хоча XRP Ledger продовжує обробляти рекордні обсяги, зумовлені транзакціями стабількоінів та токенізацією реальних активів, сам токен із цим зростанням у вартості бореться. Цей розрив між тим, що відбувається в мережі, і тим, як це оцінює ринок, є центральним напруженням у сучасному стані XRP.

Зростання під впливом RLUSD: Як транзакції стабількоінів змінюють активність XRPL

Останні дані малюють картину все більш активної мережі. Щоденна кількість успішних платежів у XRPL нещодавно сягнула понад 2,7 мільйонів транзакцій, що більш ніж удвічі перевищує 1 мільйон у кінці 2025 року. Зараз мережа обробля від 2 до 2,8 мільйонів транзакцій на день, з 20 до 26 транзакцій за секунду. Автоматизовані пули маркет-мейкерів значно розширилися до майже 27 000 активних пулів, підтримуючи понад 16 000 унікальних токенів.

Однак рушієм цього зростання не є органічний попит на токени — це інфраструктура стабількоінів. RLUSD Ripple та інші токенізовані активи проходять через XRP як містову валюту, створюючи тимчасовий попит на транзакції, який не генерує тривалу дефіцитність самого токена. Платіж, що використовує XRP лише на кілька секунд для розрахунку міжфіатних транзакцій, позбавлений купівельного тиску користувачів, які ставлять ETH на місяці або блокують SOL у DeFi-протоколах. Мережа стає більш завантаженою, але токен залишається ліквідним і тимчасовим.

Розрив у ціні: Чому зростання активності мережі не підтримує XRP

За поточним рівнем торгів — $1,44 — XRP знизився на 39,39% за рік і на 62% нижче за свій пізньо-2025 високий рівень у $3,65. Ринкова капіталізація мережі становить $88,09 мільярдів, але цей масштаб не перетворюється у зростання ціни токена. Це порушує традиційну крипто-теорію, що активність мережі визначає цінність токена — модель, яка працювала для Ethereum під час DeFi-літа та Solana під час буму мемкоінів.

Пояснення, ймовірно, структурне, а не циклічне. Більша частина активності XRPL походить від транзакцій через посередників і переміщень стабількоінів, а не від внутрішнього попиту на XRP. Обсяг переміщень стабількоінів нещодавно досяг $1,19 мільярда за 30 днів, тоді як RLUSD має ринкову капіталізацію $339 мільйонів і 35 800 власників. Це значущі цифри, але вони відображають утиліту, а не накопичення цінності для базового токена.

DeFi залишається незадовільним, незважаючи на масштаб ринкової капіталізації

Різниця у DeFi чітко показує проблему. Загальна заблокована вартість (TVL) на XRPL становить лише $47,54 мільйона — це крапля в морі для ланцюга, який посідає п’яте місце за ринковою капіталізацією. Для порівняння, Solana має близько $4 мільярдів TVL, а Ethereum — понад $40 мільярдів. Внутрішній DEX демонструє схожу картину: щоденний обсяг від $4 до $8 мільйонів, що є скромним показником для будь-якого Layer 1.

Зростання пулів AMM є кількісно реальним — 27 000 пулів із 12 мільйонами XRP, внесеними, — але доларова вартість цієї ліквідності залишається скромною порівняно з ринковою оцінкою у $88 мільярдів. Це свідчить про те, що ринкова капіталізація все ще переважно зумовлена спекулятивними позиціями та очікуваннями ETF, а не капіталом, що вкладається у продуктивну активність у мережі.

Токенізація реальних активів: довгострокова цінність XRPL

Єдина сфера, де зростання мережі справді підтримує фундаментальний бичачий сценарій — це токенізація. XRPL наразі має $461 мільйон у розподіленій цінності реальних активів, що зросла на 35% за 30 днів, із загальною представленою вартістю активів у $1,5 мільярда. Це ставить XRPL попереду кількох більших ланцюгів у конкретних категоріях токенізації.

Мабуть, більш показовим є 30-денний обсяг передачі RWA, який досяг $149 мільйонів — зростання більш ніж на 1300%, що свідчить про активність рівня інституційних гравців, а не спекуляцій або wash-трейдингу. З розширенням adoption стабількоінів і розвитком інфраструктури токенізації, XRPL закріпив за собою позицію, якої більші конкуренти позбавлені. Якщо ця теза підтвердиться у найближчі роки, ранні інфраструктурні переваги мережі можуть перетворитися у значний попит на токени.

Що далі для XRP і ширшої екосистеми стабількоінів

Новини про стабількоіни навколо XRPL продовжують швидко розвиватися. Інституційні потоки входять у мережу, особливо у сферу RWA, що свідчить про те, що великі гравці бачать цінність у інфраструктурі XRPL незалежно від ціни токена XRP. Це створює цікаву динаміку: мережа успішно функціонує і стає ціннішою для розрахунків і випуску активів, але сам токен може залишатися структурно недоцільним до появи кейсів, що генерують тривалу дефіцитність.