Коли "епічне" придбання Ant Group зустрічається з вибухом IPO на гонконгській бірже, як розвиватиметься діяльність Phillip Securities?

Нещодавно 耀才证券金融（01428.HK） опублікувала оголошення про схвалення відповідними органами пропозиції щодо поглинання Ant Group. Це поглинання на суму 2,814 мільярдів гонконгських доларів доповнило фінансовий ландшафт Ant Group, зокрема отриманням ліцензії брокера — ключового елемента їхньої фінансової стратегії.

Ця угода відбувається на тлі активного IPO на гонконгському ринку. Маржинальне фінансування (можна розуміти як торгівлю з маржею або фінансування для участі у IPO) є важливим каналом для耀才证券 у процесі виходу на ринок Гонконгу. За даними LiveReport, у списку посередників за кількістю IPO у 2025 році,耀才证券 посідає 6-те місце за кількістю участей — 73 IPO, та за обсягом залучених коштів — 265,8 мільярдів гонконгських доларів.

Голова дослідницької асоціації розвитку фінансів і промисловості Zhongguancun Guorui Financial, Чен Фенчао, зазначив: «Зі зміною джерел клієнтів, цифровізацією та стандартизацією IPO-послуг, а також можливою реконструкцією бізнес-моделі інвестиційного банкінгу, ця покупка принесе структурне покращення для IPO-бізнесу耀才证券, а не просто розширення».

Швидкий розвиток фінансового гіганта, що швидко з’явився у епоху інтернету в материковому Китаї, та місцева брокерська компанія, яка понад 30 років зростає разом із фондовим ринком Гонконгу. Заступник директора Інституту економічного права Zhejiang University of Technology, Цзин Юфан, застеріг: «Регулювання з боку Гонконгської комісії з цінних паперів дуже суворе щодо брокерів, активів клієнтів і трансграничних даних, а також у материковому Китаї існують жорсткі межі для трансграничних фінансових операцій. Відповідність та регулювання — це найбільші ризики у майбутньому».

Яким є фон耀才证券

Нещодавно耀才证券 опублікувала оголошення, що підтверджує схвалення регуляторів щодо поглинання Ant Group, і очікується завершення угоди 30 березня. Це означає, що найважливіший етап угоди вже завершено.

Раніше, 25 квітня 2025 року, Ant Group через свою дочірню компанію Shanghai Yunjin Information Technology Co., Ltd. (далі — Shanghai Yunjin) зробила пропозицію耀才证券 за ціною 3,28 гонконгських доларів за акцію. План передбачає покупку близько 50,55% акцій耀才证券, загальною вартістю 2,814 мільярдів гонконгських доларів. Варто зазначити, що Shanghai Yunjin є акціонером інтернет-платформи “Ant Fortune”.

耀才证券 — це одна з найстаріших місцевих брокерських компаній Гонконгу, заснована Йє Маулін у 1995 році. У 2003 році, завдяки першому зниженню комісійних, вона стала лідером у цій галузі та залучила багато роздрібних клієнтів. На момент оголошення про поглинання у 2025 році,耀才证券 володіє ліцензіями №1, 2, 3, 4, 5, 7, 9 у Гонконзі, що дозволяє їй працювати з гонконгськими, американськими, шанхайсько-шеньхеньським та маржинальним брокерським бізнесом, а також ф’ючерсами.

Ліцензійний статус耀才证券

Проте для розвитку компанії важливо враховувати, що низькі комісії — це двосічний меч. У часи “нових комісій” у брокерській галузі, при загальній тенденції “зменшення цін для збільшення обсягів”, переваги耀才证券 у залученні клієнтів не є значними.

Після досягнення 7,94 мільярдів гонконгських доларів у комісійних доходах у 2021 році, у 2022–2025 роках цей показник знизився до 5,98 млрд, 4,46 млрд і 5,11 млрд відповідно. У серпні 2025 року генеральний директор耀才证券, Ху Сібин, заявив ЗМІ, що “цінова війна” ставить під загрозу прибутковість компанії.

За даними фінансової звітності за 2025 рік, у структурі доходів耀才证券, доходи від маржинального фінансування для IPO становлять 34,9%, що є другим за значущістю джерелом доходу, поступаючись лише комісійним.

“Маржа” англійською — “Margin”, тобто гарантійний депозит. Маржинальне фінансування можна розуміти як торгівлю з маржею або фінансування для участі у IPO. У Гонконзі банки та брокери зазвичай надають інвесторам гарантійне фінансування для участі у IPO, а інвестори, що відкривають “маржинальні рахунки”, можуть підвищити шанси на успіх у лотереї.

Можливе подальше зростання доходів від IPO

З початку 2026 року ринок IPO у Гонконзі демонструє вибуховий ріст. Зіркові компанії, такі як 壁仞科技（06082.HK）, 鸣鸣很忙（01768.HK）, а також 兆易创新（603986.SH）, 东鹏饮料（605499.SH） і 牧原股份（002714.SZ）, активно виходять на ринок Гонконгу, розширюючи свою присутність у сегменті “A+H”. До 19 березня вже 29 нових компаній розмістили свої акції у Гонконзі, залучивши понад 86,155 мільйонів гонконгських доларів, а ще 390 компаній очікують своєї черги.

Доходи від маржинального фінансування залежать від обсягу кредитного балансу та відсоткових ставок. У контексті активного IPO, як розвиватиметься цей важливий канал доходів耀才证券?

Голова компанії Чен Хаоян, зауважив, що після поглинання Ant Group耀才证券 зможе краще залучати клієнтів, знижувати вартість фінансування, розширювати масштаб фінансування, використовуючи інтернет-дані для більш точного визначення клієнтів і ризиків, а також перетворити гонконгський маржинальний бізнес у більш зручний інтернет-фінансовий продукт.

Цзин Юфан додав, що 耀才证券 має зрілий маржинальний бізнес, а Ant Group — фінансові ресурси та технології управління ризиками. Після злиття фінансові можливості стануть більш потужними, ставки — більш конкурентоспроможними, системи — більш стабільними, що сприятиме залученню більшої кількості клієнтів для участі у IPO з використанням кредитної лінії. Обсяг і доходи від маржинального бізнесу мають потенціал для зростання.

Згідно з фінансовою звітністю за 2025 рік, окрім маржинального бізнесу,耀才证券 вже розвиває напрямки первинного розміщення акцій, а також доходи від фінансування IPO.

Цзин Юфан додатково зазначив, що Ant Group має величезний трафік і базу користувачів, а耀才证券 — ліцензії у Гонконгу. Об’єднання двох компаній значно розширить канали участі у IPO, зробить участь у гонконгських IPO більш зручною для інвесторів із материкового Китаю та внутрішніх регіонів.

Щодо майбутніх перспектив, Чен Фенчао зазначив, що Ant Group принесе структурне покращення у IPO-бізнес耀才证券, а не просто розширення. “Майбутні інвестиційні банки будуть не лише проектною моделлю, а платформою типу ‘IPO + фінансова екосистема’, яка забезпечить повний цикл послуг.”

Необхідно враховувати ризики, пов’язані з регулюванням

Крім впливу на IPO-бізнес, Чен Фенчао підсумував, що ця угода є символом “глибокої інтеграції цифрової платформи та традиційних ліцензованих фінансових інститутів”.

Він зазначив, що це — ключовий крок у перетворенні Ant Group із “платформи технологій” у “глобальну комплексну фінансову службу”. Раніше Ant Group базувалася на платформах платежів і управління багатством, маючи величезну базу користувачів і даних, але залишалися недоліки у трансграничних цінних паперах і ліцензійній системі. Цього разу, через поглинання耀才证券, компанія фактично завершила важливу частину своєї регуляторної “пазлу”.

“Це — переосмислення цінності традиційних брокерів”, — додав Чен Фенчао. Спочатку耀才证券 мала клієнтську базу і ліцензії, але потребувала покращення цифрових можливостей, управління користувачами та технологічної платформи. Вхід Ant Group допоможе підвищити якість клієнтської структури, розширити її за межі регіону до глобальних користувачів, цифровізувати та інтелектуалізувати торговий досвід, а також трансформувати бізнес-модель у платформу та екосистему.

Крім того, Чен Фенчао вважає, що ця угода є ілюстрацією “переробки” цифрової фінансової інфраструктури на ринку Гонконгу. У майбутньому ключова конкурентна перевага брокерів зміниться з “каналів + ліцензій” на “дані + технології + екосистему”.

Однак, у світлі оптимістичних настроїв на ринку, не можна ігнорувати потенційні ризики.

Перш за все — регуляторні та комплаєнс-ризики. Цзин Юфан застеріг: “Гонконгська комісія з цінних паперів дуже суворо контролює брокерів, активи клієнтів і трансграничні дані, а також у материковому Китаї існують жорсткі межі для трансграничних фінансових операцій. Відповідність та регулювання — це найбільші ризики у майбутньому”.

Чен Фенчао також вважає, що регуляторні та комплаєнс-ризики — найважливіші. Він зазначив, що неправильне врегулювання співпраці між регуляторами Гонконгу та материкового Китаю, порушення правил трансграничної передачі даних, боротьба з відмиванням грошей і захист інвесторів можуть негативно вплинути на темпи розвитку бізнесу.

Він додав, що “технологічні компанії зосереджені на ефективності та інноваціях, тоді як брокерські системи — на відповідності та управлінні ризиками. Різниця у мотиваційних механізмах і процесах прийняття рішень потребує часу для узгодження”.

“Історія ‘технології + фінанси’ хороша, але її впровадження стикається з викликами у перетворенні клієнтів у реальних користувачів, у чіткості прибуткової моделі та співвідношенні витрат і доходів”, — зазначив Чен Фенчао.

Цзин Юфан додав: “Ринок IPO у Гонконзі дуже чутливий до коливань. У періоди спаду бізнес може зменшуватися. Вартість угоди з поглинанням Ant Group досить висока, і якщо результати не виправдають очікувань, це може знизити рівень доходності”. 17 березня, у день відновлення торгів акцій耀才证券, їхній курс досяг максимуму 16,88 гонконгських доларів за акцію, але вже 19 березня ціна знизилася до 12,6 гонконгських доларів.