Shenwan Hongyuan: Чи матимуть китайські активи нову наратив з продовженням збурень на Середньому Сході?

Джерело: Shenwan Hongyuan Securities

Триваючі турбулентності на Близькому Сході: новий наратив для китайських активів може отримати шанс?

16-20 березня 2026 року

Думки інвестиційних консультантів

Цього тижня тривають геополітичні конфлікти, світові ризикові активи продовжують зазнавати тиску, індекс Shanghai Composite знову закрився нижче 4000 пунктів, ціни на золото на міжнародних ринках суттєво знизилися. Детальніше про ключові аспекти ринку цього тижня:

01

Щодо акцій: цього тижня ринок A-акцій коливався і послаблювався, індекс Shanghai Composite знову закрився нижче 4000 пунктів, індекс Shenzhen Component також коригувався, але менше, ніж Shanghai, а індекс ChiNext зріс на 1.26% у зворотному напрямку. Ринок демонструє сильну структурну диференціацію, що є особливо важливим для нашого аналізу. Лише банківський та телекомунікаційний сектори зросли цього тижня, причому телекомунікаційний сектор піднявся на 2.10%, що стало однією з причин зростання ChiNext. За стилем, індекси цінності та зростання знизилися в цілому, але другий показник тримається краще. Загалом, інвестиції переважно спрямовані до безпечних активів.

02

Щодо ринку облігацій: цього тижня спостерігалася диференціація — доходність державних облігацій знизилася, а корпоративні та ф’ючерси на державні облігації трималися краще. За фінансовим станом, ринок був збалансованим, крім короткострокових коштів, що були трохи напруженими. Макроекономічні дані показують відновлення, але їхній вплив на ринок облігацій залишається контрольованим. За політикою, Федеральна резервна система зберегла ставку без змін, її риторика була більш яструбиною, що впливає на ліквідність. Емоційно, конфлікт на Близькому Сході не швидко вирішується, коливання цін на нафту зростають, що створює додатковий тиск на ринок облігацій.

03

Щодо товарів: ринок COMEX золота демонструє сильну волатильність, 19 березня ціна знизилася на 4.99% за один день, що, ймовірно, пов’язано з яструбиними заявами ФРС та очікуваннями щодо зростання інфляції через підвищення цін на енергоносії. Технічний аналіз показує, що обсяг торгів у цей день зріс, можливо, через пробиття психологічної позначки у 5000 доларів за унцію, що викликало автоматичні стоп-лоси і ефект «багато вбиває багато».

04

За кордоном: світові фондові ринки коливаються і знижуються через нестабільність на Близькому Сході. За минулий тиждень індекс S&P 500 знизився приблизно на 1%, але темпи падіння зменшилися порівняно з попереднім тижнем. Структурно, сектор енергетики продовжує зростати, а комунальні послуги показують хороші результати, тоді як матеріали — через корекцію золота та металів — зазнають значних втрат. Індекс напівпровідників у Філадельфії коливається. Макроекономічно, конфлікт на Близькому Сході цього тижня знову підвищує ціну на нафту, зберігається занепокоєння щодо інфляції та безпечних активів. Очікування зниження ставок зменшуються, ФРС зберегла ставку без змін, підкреслюючи невизначеність ситуації в регіоні. Індекс долара коливається і трохи знижується, короткострокові облігації США зростають.

Щодо окремих активів,

наші думки цього тижня такі:

Акції

Цього тижня ринок A-акцій зазнав значних втрат: індекс Wind All A знизився на 4.13%. Як оцінити? З огляду на глобальні активи, ринок очікує «застою та інфляцію». Однак у сегменті акцій Китаю, наприклад, сектор, що виграє від інфляції, не показує високих зростань. Ми вважаємо, що побоювання щодо «застою» є більш актуальними, тобто побоювання швидкого зростання інфляції, що може швидко пригнічувати попит і призвести до економічної рецесії, пропускаючи стадію «застою». Це, ймовірно, основна причина недавнього значного падіння ринку A. Чи втратив цей ринок свою інвестиційну цінність? Відповідь — ні. Ризики війни дійсно непередбачувані, але вплив геополітичних подій на глобальні поставки робить їх більш вразливими. Китай, як найстабільніша економіка у постачаннях, має зростаючу цінність для портфеля. З короткострокової перспективи рекомендуємо бути обережними, але після стабілізації ринку зосередитися на структурних можливостях у ключових сферах.

Облігації

Короткостроково очікується переважно коливання ринку, стратегія — зосередитися на короткострокових та середньострокових облігаціях із високим купоном. Основні фактори — розвиток конфлікту на Близькому Сході, ризик блокади Ормузської протоки, що може підвищити ціну на нафту і інфляційні очікування, негативно впливаючи на довгострокові ставки; дані щодо інфляції в Китаї, що зросли у лютому, і можливе подальше перевищення очікувань; а також коливання фінансового стану наприкінці кварталу, коли учасники ринку прагнуть зафіксувати прибутки. У довгостроковій перспективі, ймовірно, збережеться низький рівень ставок, але з посиленням волатильності та зменшенням доходності.

Товари

У середньостроковій та довгостроковій перспективі, логіка інвестицій у золото залишається актуальною: глобальна геополітична напруга ускладнює ситуацію, а обсяг боргів США перевищує 39 трильйонів доларів, що підтримує цінність золота через ризики кредитування долара. Короткостроково, через перенасичення ринку, ціна на золото більше відображає його фінансові функції, під тиском короткострокового зростання долара. Волатильність висока, тому рекомендуємо спостерігати за ситуацією і реагувати по мірі стабілізації цін.

Закордонні активи

Загалом, ключовим є напрямок інфляційних очікувань. Графік зниження ставок ФРС, що передбачає одне зниження у цьому році і ще одне — у наступному, а також підвищення прогнозів ВВП і інфляції на найближчі роки, свідчить про можливий перехід до «застою та інфляції». Важливо стежити за ціною на нафту, даними щодо інфляції та її очікуваннями, щоб збалансувати портфель за регіонами та секторами. Закордонні активи залишаються важливою частиною нашого диверсифікованого портфеля. В умовах обмежень на щоденний обсяг інвестицій у QDII, рекомендуємо використовувати комбіновані стратегії для участі у глобальних ринках, балансуючи між класами активів, регіонами та стилями.

Далі — зведення даних ринкових показників цього тижня. Запрошуємо до ознайомлення.

Стан ринку акцій

Основні індекси

Цього тижня ринок A-акцій зазнав значних втрат: індекс Wind All A знизився на 4.13%. Найбільш активні — індекси 中证500 та 国证2000.

Примітка: коефіцієнт P/E (TTM) = сума (компонентних акцій, загальна ринкова вартість) / сума (компонентних акцій, чистий прибуток, що належить материнській компанії, TTM)

Історичне розподілення P/E = (i-1)/(n-1)*100, де i — позиція поточного значення у відсортованому ряді, n — загальна кількість днів з 2005 року. Це показник, що відображає розподіл поточної оцінки P/E у історичному контексті.

Обсяг торгів

Обсяг торгів у двох ринках зменшився порівняно з попереднім тижнем. Структура торгів: середньомісячний обсяг торгів компонентів індексів CSI 300 зріс, тоді як у компонентах індексів CSI 500, CSI 1000 та інших акціях — знизився.

Обертання індексів

Обертання індексів CSI 300, CSI 500 та CSI 1000 знизилося порівняно з минулим тижнем, але їхні рівні залишаються вищими за середні за останні три роки.

Примітка: формула обчислення обертання — (обсяг торгів компонентів індексу / загальний обсяг торгів по двох ринках) * 100%; обертання — (обсяг торгів компонентів індексу за період * 100 / кількість акцій у обігу)

Волатильність індексів

Волатильність основних індексів: 20-денна скользяча волатильність CSI 300, CSI 500 та CSI 1000 знизилася порівняно з минулим тижнем. Найновіша 20-денна волатильність CSI 300 нижча за середні за останні три роки, тоді як у CSI 500 та CSI 1000 — вища.

Примітка: обчислення волатильності — стандартне відхилення доходностей за останні 20 днів.

Секторна динаміка

За секторами, у першому рівні класифікації Shenwan, цього тижня найкраще показали себе телекомунікації (+2.10%), банківський сектор (+0.36%) та харчова промисловість (-0.48%).

Горячі теми у ринку акцій цього тижня

【Народний банк Китаю: твердо підтримує стабільність фінансових ринків, включаючи акції, облігації та валюту】 18 березня, ЦБ Китаю провів розширене засідання, на якому наголосили на важливості макропруденційного управління та стабілізації фінансових ринків.

【Ізраїль оголосив про «тимчасову паузу» у авіаударах по іранських енергетичних об’єктах】 20 березня, прем’єр Ізраїлю Нетаньяху заявив, що країна дотримуватиметься вимог США щодо «тимчасової паузи» у авіаударах.

【Зростання попиту на AI-обчислювальні ресурси: Alibaba Cloud та Baidu одночасно підвищують ціни】 18 березня, Alibaba Cloud і Baidu оголосили про підвищення цін на свої AI-продукти, що свідчить про зростання витрат у галузі.

【Нові політики у сфері водню активізують ключові галузі: автомобілі на паливних елементах, зелений аміак та ін. отримають вигоду】 18 березня, Мінпромторг, Мінфін і Держкомреволюційного розвитку спільно опублікували наказ щодо запуску пілотних проектів у сфері водню.

【Державна статистична служба: за січень-лютий ВВП зросло на 6.3%, інвестиції у основний капітал — знизилися, але повернулися до зростання】 16 березня, повідомлення показує, що у січні-лютому ВВП зріс на 6.3%, а інвестиції у капітальні активи — на 1.8%, тоді як у 2025 році вони знижувалися на 3.8%. В тому числі, інвестиції без урахування нерухомості зросли на 5.2%.

【Голова NVIDIA: мільярдний дохід, LPU, космічні чіпи】 17 березня, у виступі на GTC, Дженсен Ху розповів про амбіції компанії у галузі AI та нові технології.

02

Облігаційний ринок

Ринок облігацій

Цього тижня міжбанківські та біржові кошти послабилися, доходність державних облігацій знизилася, корпоративні облігації та ф’ючерси на державні облігації зросли.

Дані за період: 13-19 березня 2026 року

Головні події на ринку облігацій цього тижня

【Публікація економічних даних за січень-лютий】 16 березня, Держстат оприлюднив дані: у січні-лютому роздрібний товарообіг зріс на 2.8% у порівнянні з минулим роком, тоді як раніше було 0.9%; інвестиції у основний капітал — +1.8% (раніше -3.8%); інвестиції у нерухомість — -11.1% (раніше -17.2%); продаж нових житлових об’єктів — -13.5% (раніше -8.7%); промисловий додатковий вартісний продукт — +6.3% (раніше +5.2%).

【Федеральна резервна система зберегла ставку без змін】 18 березня, ФРС провела засідання FOMC і оприлюднила заяву, у якій підтверджено збереження ставки.

【Публікація фіскальних даних за січень-лютий】 19 березня, Мінфін повідомив, що у січні-лютому доходи бюджету зросли на 6.1%, витрати — на 3.6%, а у порівнянні з минулим роком — знизилися на 1.4%; доходи від фондів — знизилися на 16%, витрати — зросли на 16%.

【LPR залишився без змін】 20 березня, Центробанк Китаю оголосив, що ставка за однорічними та п’ятирічними кредитами залишиться на рівні 3% і 3.5% відповідно, вже десятий місяць поспіль.

03

Ринок товарів

Цього тижня товарний ринок

Індекс товарів Nanhua знизився на 2.42% за тиждень. За секторами: зростання — у секторах нафтопродуктів (+1.64%) та чорних металів (+0.08%), зниження — у дорогоцінних металах (-11.29%), кольорових металах (-4.10%) та сільськогосподарській продукції (-1.90%).

Ціни на золото Shanghai Gold знизилися на 8.97%, на нафту — зросли на 7.23%.

Примітка: тижневе зростання/зниження Brent Oil визначається за ціною на 15:00 (китайський час) у порівнянні з ціною на 15:00 попереднього тижня.

Шаньван Хонгюань Securities Wealth Management Department

Чжао Вей, сертифікований інвестиційний консультант: S0900624090004

Чжу Юнцзя, загальна ліцензія на цінні папери: S0900123080002

Лю Ялэй, загальна ліцензія на цінні папери: S0900120110067

Ю Цзжень, інвестиційний консультант: S0900623030004

Мень Ді, інвестиційний консультант: S0900624050022

Застереження: Інвестиції пов’язані з ризиком, обережність обов’язкова! Весь цей матеріал підготовлений на основі відкритих джерел. Shenwan Hongyuan Securities не гарантує точність або повноту цієї інформації. Висновки в статті базуються на актуальних даних і політиці, і є лише рекомендаціями для інвесторів. Інвестори повинні самостійно оцінювати свої цілі та ризики і нести відповідальність за свої рішення.