Чи приносять платіжні стейблкойни нове рішення криді у секторі фінтеху?

Мережеві фінанси (DeFi) та стабільні монети розвиваються, і традиційний фінтех-сектор входить у нову фазу трансформації. Після недавніх регуляторних рішень, стабільні монети, що приносять дохід, обмежуються банківським сектором, тоді як платіжні стабільні монети захоплюють централізовані платформи. Випуск PayPal $PYUSD, фокус Circle на корпоративних рішеннях і розширення глобальної мережі Tether — ці три гравці вказують на початок нової битви у світі фінтеху. Хто ж стане справжнім переможцем у цій боротьбі?

Нові правила гри у фінтех-індустрії змінюють фінансовий ландшафт

За останні 20 років фінтех-компанії прагнули створити незалежну платіжну інфраструктуру поза банківською системою. Оцінка Stripe у 159 мільярдів доларів, ринкова вартість Revolut у 75 мільярдів, успіх Wise у міжнародних переказах — все це здається частиною історії зростання сектору.

Але справжнє інше. Фінтех-компанії, будучи повністю залежними від банківської системи, ніколи не були справді незалежними. Управління потоками доларів без проходження через банківські мережі — неможливо. Хоча обсяг транзакцій Stripe у 5 разів менший за Adyen, його оцінка у 13 разів вища — і це пояснюється лише потенціалом ринку стабільних монет і AI-агентів.

Фінтех виник як відповідь на кризу 2008 року проти банківської системи. Але тепер він сам опиняється перед кризою. У 2021 році PayPal оцінювався у 340 мільярдів доларів, а зараз ця цифра нижча. Проблема сектору проста: сама платіжна операція недостатньо прибуткова. Поки фінтех-компанії не інтегруються повністю у банківську систему, вони не можуть існувати лише за рахунок комісій.

Платіжні стабільні монети: нова надія чи тимчасове рішення?

Стабільні монети обіцяють змінити цю ситуацію. USDT (від Tether), USDC (від Circle) та інші стабільні монети переосмислюють природу платежів. Переведення доларів через блокчейн — дешевше і швидше, ніж через традиційні банківські канали.

За дослідженням McKinsey і Artemis, глобальний обсяг стабільних монет у транзакціях досяг 390 мільярдів доларів, але реальний платіжний обсяг — лише частка цього. У B2B-платежах використовується 226 мільярдів доларів, у міжнародних приватних переказах — 90 мільярдів, у клірингу — 8 мільярдів. Ці цифри здаються великими, але становлять лише 0,02% світового платіжного обсягу.

Стратегія Tether останнім часом особливо цікава. Випуск USAT, інвестиції у Whop на 200 мільйонів доларів — все це частина плану захоплення трансферів мігрантів третіх країн. Контроль за грошовими потоками між Латинською Америкою, Південною Азією і Африкою через USDT — це і є справжня гра Tether.

Circle обрав інший шлях: просування USDC у корпоративних B2B-сценаріях. У DeFi USDC більш поширений, а на централізованих біржах домінує USDT. Фінтех-компанії за замовчуванням віддають перевагу USDC — це свідчить про більшу легітимність Circle у цій сфері.

Фінтех проти банківської системи і блокчейну: трьохсторонній конфлікт

Банківський сектор відкрито протистоїть стабільним монетам. Вони забороняють доходні стабільні монети, але м’яко карають платіжні — це стратегія захисту власних депозитів. Приклад Merrill Lynch 1970-х повертається: тоді фінтех, що залучав клієнтів через продукти MMF, зрештою був поглинутий великими банками, а дрібні банки втратили депозити.

Meta і Google працюють над власними стабільними монетами і платіжними протоколами — гіганти інтернету усвідомлюють свою силу і мають більше ресурсів, ніж фінтех-компанії. Мільярди користувачів, трильйони доларів ринкової капіталізації — це сила, з якою важко боротися.

В результаті: фінтех-компанії опиняються між банками і гігантами інтернету. Stripe намагається створити нову історію IPO, Meta і Google прагнуть контролювати ринок, а банки захищають старий порядок (і старі комісійні ставки).

Головна боротьба: гроші мають залишатися у ланцюзі

Можливість платіжних систем змінювати платіжний процес за допомогою стабільних монет — реальна, але перебільшувати її не варто. USDT і USDC підтримуються державними цінними паперами і фактично стали ще одним каналом фінтеху. Платіжна операція не створює реальної цінності — вона лише передає гроші.

Історія криптосвіту інша: гроші мають залишатися на блокчейні, позбавлятися банківських і фінтех-посередників. Стейбкойни з доходом, протоколи DeFi — це справжній фінансовий сервіс, який фінтеху не вдалося реалізувати.

Стратегія Tether (канали для міграційних переказів), підхід Circle (корпоративні розбіжності) і експерименти нових проектів — це про те, куди рухаються гроші. Втручання Meta і Google справді загрожує сектору.

Висновок: чи минуло час фінтеху?

Фінтех-індустрія опинилася на новому перехресті з розвитком блокчейну і стабільних монет. Старий модель (платіжний перехід + комісії) вже недостатня. Компанії або інтегруються у банківську систему, або повністю приймають технології блокчейну, або зникнуть у тіні гігантів інтернету.

Роль стабільних монет у платіжному ринку ще не визначена. Зараз їх проникнення — близько 1%, і шлях ще довгий. Але тенденція очевидна: збереження грошей у доларах, підтримка банківськими гарантіями — ця модель закриває двері для старих фінтех-компаній.

Новий фінтех буде іншим — побудованим на блокчейні, децентралізованим і більш орієнтованим на виробництво.