Розмір публічних FOF збільшився більш ніж утричі протягом року, банки є "головним рушієм"

У цьому контексті, у умовах тривалого збереження низьких відсоткових ставок, публічні фонди FOF (фонд фондів) стають одними з найактивніших продуктів продажу через банківські канали. З початку року нові випуски FOF збільшуються у масштабах і темпах випуску, лише за перші 3 місяці (станом на 23 березня) кількість нових створених фондів і залучені обсяги значно зросли, кілька продуктів залучили понад 50 мільярдів юанів за один день, з’являються “сонячні” фонди, а банківські канали домінують у цьому процесі.

Експерти вважають, що роль банків швидко змінюється з “каналу розповсюдження” на “центральний пункт активів”, що пов’язано як із внутрішнім тиском на банківську діяльність, так і з прискореним переміщенням капіталу у рамках “переміщення депозитів”. У цьому тренді очікується, що значна кількість низькоризикових коштів буде спрямована у більш стабільні продукти, зокрема у гібридні фонди з переважанням боргових інструментів.

Нові продукти зросли більш ніж у три рази у порівнянні з минулим роком

За даними Wind, станом на 23 березня, з початку року на ринку було запущено 44 нових FOF, загальний залучений обсяг склав понад 651,25 мільярдів юанів, що майже у 3,6 рази більше, ніж у той самий період минулого року (141,47 мільярдів юанів). У середньому залучення на один продукт зросло з 8,84 мільярдів до 14,8 мільярдів юанів.

Темпи випуску окремих продуктів значно прискорилися. На початку березня, фонд “Руї Іньцзе” з шестимісячним терміном утримання, випущений компанією E Fund, закінчив залучення коштів вже у перший день, зібравши близько 3,5 мільярдів юанів, ставши десятим “сонячним” фондом у цьому році. Раніше кілька інших фондів залучили понад 50 мільярдів юанів за один день, зокрема, “Boshi Yingtai” з шестимісячним терміном зібрав понад 5,8 мільярдів юанів, а кількість учасників перевищила 20 000.

Що стосується ринкових масштабів, то загальний обсяг фондів FOF досяг 2885,14 мільярдів юанів станом на 23 березня, що майже у двічі більше, ніж минулоріч (1482,55 мільярдів юанів).

Менеджер з управління активами у банку зазначив: “Цього року клієнти значно менше терплять коливання, але все ще очікують прибутку. Просте зберігання депозитів вже не приваблює, а з активами на фондовому ринку вони бояться великих позицій. FOF — ідеальний компроміс.”

З точки зору структури управління та випуску, банки мають явну перевагу. У цьому році 19 банків виступають у ролі довірчих організацій, з них 15 — це банки, зокрема, China Merchants Bank, Bank of Communications, Ping An Bank, China Guangfa Bank, Postal Savings Bank, China Everbright Bank, Bank of Suzhou тощо. Найбільший обсяг довірчого управління — у China Merchants Bank — понад 200 мільярдів юанів, що становить близько 40% від загального обсягу випуску.

Зокрема, банки, такі як China Merchants Bank, China Construction Bank і Bank of China, реалізують програми “Changying”, “Longying” і “Huitou”, пропонуючи клієнтам комплексні рішення з активів.

“Раніше рекомендували керівників фондів, тепер — портфельні рішення”, — зазначив менеджер одного з публічних фондів FOF. — “Банки прагнуть передати функцію управління активами на нижчому рівні, а фонди більше відповідають за управління базовими активами.”

Зміна ролі з “каналу розповсюдження” на “центральний пункт активів”

Ця трансформація тісно пов’язана з внутрішнім тиском на банківську діяльність. У контексті постійного звуження чистого процентного доходу зростає значення міжбанківських операцій, а продукти, такі як FOF, з довгим періодом утримання і стабільним масштабом, вважаються більш стабільним джерелом доходу.

Представник великого банку з управління багатствами зазначив: “Модель, що базується лише на комісіях за підпискою і комісіях за слідування, вже не є стійкою. Клієнти все більше цінують досвід утримання активів. FOF допомагає згладити коливання чистої вартості і зменшити кількість скарг, що дуже важливо для каналів.”

Одночасно, система оцінки роботи банків змінюється. За словами експертів, у останні роки вагомість скарг клієнтів у оцінці роботи менеджерів з управління активами зросла, а коливання цін активів і їх вплив на клієнтський досвід стали важливими факторами. Оскільки FOF мають диверсифіковані базові активи і більш плавні коливання вартості, вони відповідають вимогам каналів щодо “стабільності”.

“Ці кошти не спрямовані на високоризикові активи, а пасивно виходять із депозитів”, — зазначив аналітик брокерської компанії. — “У умовах, коли ринок акцій ще не повністю відновився, потрібен інструмент із меншими коливаннями і вищою доходністю — і FOF саме це забезпечують.”

З точки зору попиту, тенденція “пасивного переміщення” капіталу прискорюється. За оцінками кількох агентств, до 2026 року обсяг строкових депозитів населення становитиме близько 75 трильйонів юанів, з них понад 67 трильйонів — депозити строком понад один рік. У контексті зниження відсоткових ставок, середня ставка за однорічними депозитами у провідних банках опустилася нижче 1,5%, а в окремих продуктах — ще нижче.

Аналітик China International Capital Corporation (CICC) Ху Ціцонг вважає, що продукти FOF з їхньою двошаровою структурою і здатністю “вирішувати проблему вибору фондів” більш відповідні для індивідуальних інвесторів. У нинішніх умовах низьких ставок і прискореного “переміщення депозитів”, гібридні фонди з переважанням боргових інструментів, які демонструють хороші результати у 2025 році, мають потенціал залучити більше коштів із низьким рівнем ризику.

Ху Ціцонг прогнозує, що значна кількість низькоризикових коштів буде спрямована у “доходні, але контрольовані ризики” фонди з фокусом на “фіксований дохід +”. Зокрема, гібридні фонди з переважанням боргових інструментів, що демонструють кращі результати, зможуть стабільно залучати ці кошти і сприяти зростанню обсягів ринку.

Обмеження через можливості, продажі та сприйняття

Експерти вважають, що, на відміну від попередніх “хітових” активів у сфері акцій, нинішній успіх FOF базується на перевагах із низьким і середнім ризиком, коротким періодом утримання і диверсифікацією активів, що орієнтовані на стабільні інвестиції через банківські канали.

З погляду продуктового дизайну, більшість популярних FOF — це гібридні фонди з переважанням боргових інструментів, з акцентом на обмежену частку акцій (5-30%), з основою у облігаціях, а також із портфелем із дивідендних, низьковолатильних акцій, ETF на золото та частково закордонних активів. Термін утримання зазвичай становить три або шість місяців, балансуючи між ліквідністю і доходністю.

“Клієнти найбільше цікавляться двома питаннями: чи зазнають вони великих збитків і скільки часу потрібно, щоб вивести гроші”, — сказав менеджер банку. — “Продукти з тримісячним терміном утримання легше пояснити і вони більш прийнятні.”

Однак, із швидким зростанням масштабів, ринок FOF стикається з кількома проблемами.

По-перше, існує розрив між можливостями досліджень і масштабами зростання. “За останні два роки обсяг FOF майже подвоївся, але команди з міжактивним управлінням не розширювалися відповідно. Крім провідних компаній, у малих і середніх — продукти стають схожими, здебільшого зосереджені на облігаціях і низьковолатильних дивідендних портфелях”, — зазначив представник фонду з Східного Китаю. — “У стабільних ринкових умовах такі стратегії не мають різниці, але при зміні ринкової структури результати можуть швидко розходитися, що створює невизначеність для інвесторів.”

По-друге, значною залишається роль продажів. “Поточний успіх FOF частково залежить від каналів банків і механізмів просування, а не від самих інвесторів”, — кажуть експерти. — “Недостатня інформаційна прозорість і освіта інвесторів можуть призвести до входу коштів без повного розуміння продуктів. У разі ринкових корекцій, зняття коштів може різко збільшитися і посилити коливання.”

Крім того, у процесі продажу деякі установи підкреслюють короткий період блокування як перевагу ліквідності, що може сприйматися інвесторами як інструмент управління готівкою. Це може спричинити недостатню здатність інвесторів витримати коливання і посилити тиск на ринок і на зняття коштів із продуктів.