Шенван Хонгюань: нинішній період може бути найскладнішим, енергетична безпека Китаю та безпека ланцюга постачань можуть стати глобальним альфою

Команда досліджень Шуаньван Хонгюань Фу Цзінтао повідомляє, що конфлікт між Іраном і США зайшов у глухий кут, що тисне на ринкову ризикову активність, сприяючи короткостроковому зниженню концентрації капіталу, що підтримує «перша фаза зростання». Обсяг секторних ETF скорочується, зростає тиск на зменшення позицій у пенсійних та «фіксований дохід +» продуктах для уникнення втрат чистої вартості, і наразі це може бути найскладніший період. Водночас, середньострокові змінні фактори недооцінені: жорстка монетарна політика для боротьби з імпортованою інфляцією є неефективною, економічна стійкість США перевищує очікування, а енергетична та ланцюгова безпека Китаю можуть стати глобальним альфою.

• По-перше, глухий кут у конфлікті між Іраном і США продовжує тиснути на ризикову активність. Необхідно стежити за короткостроковим зниженням концентрації капіталу, що підтримує «перша фаза зростання» (скорочення обсягів секторних ETF, зменшення позицій у пенсійних фондах для уникнення втрат чистої вартості, зменшення та викуп «фіксованого доходу +»), що може вже бути найскладнішим періодом. Політика стабілізації та довгострокового розвитку цілком логічна, але потрібно враховувати можливі відмінності між структурою збереження стабільності та структурою зменшення абсолютних доходів, що може становити ризик для кінцевих результатів.

• По-друге, ми все ще попереджаємо, що середньострокові змінні фактори недооцінені: 1. Для Китаю та США жорстка монетарна політика у відповідь на імпортовану інфляцію є неефективною. Підвищення толерантності до інфляції — ймовірний сценарій. 2. Економіка США демонструє стійкість, у Китаю є простір для маневру, рецесія не є базовим сценарієм. 3. Геополітична застійність може зробити енергетичну та ланцюгову безпеку Китаю глобальною альфою. Навіть якщо конфлікт між Іраном і США триватиме з перервами, ймовірність зменшення впливу на ринок А-акцій поступово зростає.

• Конфлікт між Іраном і США зайшов у глухий кут, і всі сторони недостатньо готуються до нової порядку в Близькому Сході. Однак формування нового балансу потребує тривалого часу. Це проявляється у тому, що короткострокові події все ще повторюються, а ризикова активність на капітальному ринку безпосередньо під тиском. Аналіз впливу конфлікту на ринок у короткостроковій перспективі базується переважно на досвіді двох нафтових криз: зростання цін на нафту, підвищення транспортних витрат → інфляція → жорстка монетарна політика → економічна рецесія, підтвердження циклу стагфляції → корекція фундаментальних показників і оцінок ринку. Така логіка у короткостроковій перспективі не може бути спростована. Також слід враховувати, що короткострокове зниження концентрації капіталу у підтримуючих «перша фаза зростання» фондах вже спостерігається: 1. Скорочення обсягів секторних ETF, з особливим акцентом на металургію, хімію, комп’ютери та медіа.

• 2. Фонди з абсолютним доходом швидко зменшують прибутки, щоб уникнути втрат основного капіталу, що змушує знижувати позиції у цінних паперах. Пенсійні фонди, які раніше значно збільшили свої позиції у акціях, у короткостроковій перспективі мають знизити їхню стабільність. Аналізуючи структуру портфеля активів активних відкритих фондів і «фіксованого доходу +», можна припустити, що у секторах металургії, хімії, зв’язку та електроніки існує тиск на зменшення позицій. У рамках поточного циклу збільшення частки акцій у портфелі, «фіксований доход +» залишається важливим каналом, але короткостроковий тиск на викуп вже з’являється. Концентрація капіталу на зниження — цілком логічний сценарій у контексті політики стабілізації та довгострокового розвитку. Важливо враховувати можливі відмінності між структурою зусиль щодо стабілізації та структурою зменшення абсолютних доходів (вага секторних ETF у Shanghai-Shenzhen 300 проти ваги у «фіксованому доході +»). Загальний ризик індексів залишається контрольованим, але структурні шоки можуть спричинити додаткові ризики на кінцевих етапах.

• По-друге, у середньостроковій перспективі ринок А-акцій перебуває у фазі «двох етапів зростання» — періоді коливань і відпочинку. У короткостроковій перспективі можливо розвиток сценарію «надмірне падіння → політика стабілізації та довгострокового зростання → відскок». Надалі ринок залишатиметься у межах коридору, і лідируючі сектора можуть змінювати один одного. У період появи нових головних трендів (наприклад, короткострокове зростання у сферах енергозбереження, оптоволоконного зв’язку, базоване на підтвердженні економічної активності), ринок може протестувати верхню межу коридору; якщо ж після відскоку головні сектори знову зазнають труднощів, ціна може опуститися до нижньої межі.

• По-третє, у короткостроковій перспективі рекомендується зосередитися на структурах, що базуються на «реалістичності», з особливим акцентом на CPO та енергозбереження — це сильні напрямки. Під впливом зростання цін на енергоносії, нові енергетичні технології та електромобілі отримують вигоду від диверсифікації джерел енергії та тенденції до протидії енергетичній вразливості, що робить їх важливими стратегічними ресурсами поряд із традиційною енергетикою. Крім того, структура «другої фази зростання» (цикл підвищення цін на AI-ланцюг та цикли інфляції) ймовірно не зникне, і її корекція може бути використана для розгортання нових позицій, але короткострокова актуальність обмежена. Ми продовжуємо наголошувати, що історичний досвід показує, що двофазний сценарій зростання має схожі стилістичні риси. Період коливань і відпочинку не є перехідом від високого до низького, а швидше — розширенням головних трендів. Високоеластичні інвестиційні можливості здебільшого виникають у результаті розширення основних активів і макроекономічних нарративів.

Застосовуючи це до сучасності, «реалістичність» як характеристика збережеться щонайменше до звітного періоду за перший квартал. Подальший розвиток трендів у AI може перейти від апаратного забезпечення до застосувань, зосереджуючись на комерційних рішеннях (хмарні обчислення, кінцеві пристрої, робототехніка), а також на внутрішньому ланцюгу AI (локальні виробники). Можливості для трансформації традиційних галузей AI, що суперечать сценаріям HALO, також зростають. Розширення макронаративів включає посилення ролі змін у співвідношенні сил між країнами, що може стати каталізатором переоцінки виробничих секторів.

Ризики та застереження

Ринок має свої ризики, інвестиції слід здійснювати обережно. Цей аналіз не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувачів. Користувачі повинні самостійно оцінювати відповідність будь-яких рекомендацій або думок їхнім особистим обставинам. За результатами інвестицій несуть відповідальність самі.