Aimeike вперше зафіксувала подвійне зниження показників: ринкова вартість зросла на 120 млрд, чистий грошовий потік від операційної діяльності знизився на 31%, а гудвіл збільшився до 1,64 млрд.

Довідка Чанчженьської комерційної газети: прибутковість акцій “медичної естетики” 愛美客（300896.SZ) зазнала повороту.

19 березня ввечері 愛美客 оприлюднила річний звіт за 2025 рік. У 2025 році компанія отримала доходи у розмірі 2,453 млрд юанів та чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 1,291 млрд юанів, що відповідно на 19% та 34% менше порівняно з попереднім роком.

2025 рік став першим у історії 愛美客 з двократним зниженням показників та першим за останні 10 років з падінням чистого прибутку, що належить материнській компанії. У 2025 році чистий грошовий потік від операційної діяльності склав 1,324 млрд юанів, що на 31,29% менше порівняно з попереднім роком.

У першій половині 2025 року 愛美客 витратив майже 1,4 млрд юанів на придбання “童颜针” (ін’єкційний препарат для омолодження), яке було завершено та включено до звітності, а компанія прискорила міжнародну експансію.

З огляду на дані про фінансові результати, ця покупка внесла обмежений внесок у поточну діяльність компанії. Крім того, вартість гудвілу зросла майже у 5 разів і досягла 1,641 млрд юанів.

У 2025 році доходи від двох основних продуктів 愛美客 знизилися, а запаси зросли.

На вторинному ринку, з моменту досягнення історичного піку у лютому 2021 року, ціна акцій 愛美客 залишалася низькою. 20 березня 2026 року закриття становило 128,88 юанів за акцію, що на понад 70% менше від піку. Поточна ринкова капіталізація компанії близько 39 млрд юанів, що зменшилася приблизно на 1200 млрд юанів порівняно з піком.

Як 愛美客 зможе зберегти статус “медичної естетичної компанії”?

П’ять кварталів поспіль з двократним зниженням показників

“Безперервне падіння” — так оцінює ринок фінансовий стан та цінову динаміку 愛美客.

За останнім річним звітом, у 2025 році доходи склали 2,453 млрд юанів, що на 18,94% менше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, — 1,291 млрд юанів, зниження на 34,05%; а скоригований чистий прибуток — 1,099 млрд юанів, що на 41,30% менше.

愛美客 називають “жіночим Мао Тай” через високі фінансові показники.

З 2016 по 2024 рік компанія демонструвала стабільне швидке зростання, зокрема, у 2016–2023 роках доходи та чистий прибуток зростали понад 20% щороку. У 2024 році темпи зростання знизилися до близько 5%.

За цей період доходи зросли з 141 млн юанів до 3,026 млрд юанів, а чистий прибуток — з 53 млн юанів до 1,958 млрд юанів, що відповідно у 20 та 36 разів більше.

У 2025 році показники почали знижуватися, і цей спад триває з двозначною швидкістю.

За окремими кварталами, у 2025 році доходи становили: 6,63 млрд, 6,36 млрд, 5,66 млрд та 5,88 млрд юанів, що відповідно на 17,90%, 25,11%, 21,27% та 9,61% менше порівняно з попереднім роком. Чистий прибуток за кварталами — 4,44 млрд, 3,46 млрд, 3,04 млрд та 1,98 млрд юанів, зменшення відповідно на 15,87%, 41,75%, 34,61% та 46,85%.

Зі зниженням доходів зменшився і чистий прибуток, причому у порівнянні з попереднім кварталом падіння було більш вираженим.

Якщо врахувати четвертий квартал 2024 року, то у 2025 році 愛美客 зафіксувала п’ять кварталів поспіль з двократним зниженням.

Що стосується операційного грошового потоку, то у 2025 році він склав 1,324 млрд юанів, зменшившись на 31,29%. У 2024 році цей показник також знижувався, на 1,38%.

Зниження фінансових показників і швидке падіння операційного грошового потоку свідчать про зниження здатності компанії генерувати прибуток.

Колись високий валовий прибуток, що перевищував у 2023–2025 роках 95%, почав знижуватися. У 2023–2025 роках він становив відповідно 95,09%, 94,64% та 92,70%, що свідчить про поступове зниження.

Загалом, фінансовий стан 愛美客 залишався стабільним, але у 2025 році з’явилися ознаки змін. Ліквідність залишалася достатньою, але фінансові витрати зросли до 7,5 млн юанів — вперше з 2014 року вони стали позитивними, що може свідчити про зміну у фінансовій політиці компанії.

Ключовий продукт не продається, гудвіл високий

Зниження фінансових показників безпосередньо пов’язане з проблемами збуту основних продуктів.

愛美客 починала з гіалуронової кислоти, основними продуктами є гелієві ін’єкції, розчини для ін’єкцій та підшкірні нитки. “Hi体” — ключовий розчин для ін’єкцій, а “濡白天使” — гельові ін’єкції, були головними бестселерами, що у 2023–2024 роках приносили компанії понад 98% доходів.

У першій половині 2025 року частка цих двох продуктів знизилася до 95,24%, а за весь 2025 рік — до 87,84%, що вперше опустилося нижче 90%.

“Hi体” досягла піку у 2021 році, коли доходи від розчинів склали 1,046 млрд юанів, зростання — 133,84%. У 2022–2023 роках темпи зростання становили 23,57% та 29,22%, а у 2024 році — знизилися до 4,4%.

У липні 2024 року компанія Huaxi Bio отримала дозвіл на продаж гіалуронової кислоти у вигляді комбінованого розчину “润致·格格”, що стало другою такою ліцензією у Китаї.

“濡白天使” — перший у Китаї та світі дермальний наповнювач із лактату-лізину-етиленгліколю, але у 2021 році з’явилися конкуренти: “艾薇兰” від Shengboma та “少女针” від Huadong Medicine. У 2022–2023 роках доходи від гельових ін’єкцій зросли відповідно на 65,61% та 81,43%, але у 2024 році зростання зупинилося на 5,01%.

У 2025 році продажі розчинів та гелевих ін’єкцій склали відповідно 1,265 млрд та 890 млн юанів, що на 27,48% та 26,82% менше, ніж попереднього року, і не зросли, а значно знизилися.

За обсягами, у 2025 році 愛美客 продала 512,25 тисяч штук розчинів та 69,64 тисяч штук гелевих ін’єкцій, що відповідно на 19,28% та 22,07% менше.

У 2025 році витрати на маркетинг склали 387 млн юанів, зростання на 39,72%, переважно через збільшення витрат на персонал, рекламу та конференції.

Попри активізацію маркетингу, продажі двох основних продуктів знизилися більш ніж на 25%, що свідчить про посилення конкуренції та труднощі з ростом.

Цікаво, що у березні 2025 року 愛美客 оголосила про покупку 85% акцій корейської REGEN Biotech, Inc. за 190 млн доларів США (приблизно 1,386 млрд юанів), щоб вийти на міжнародний ринок.

Завдяки цій покупці гудвіл компанії зросла до 1,641 млрд юанів, майже у 5 разів.

На вторинному ринку, з лютого 2021 року ціна акцій зросла до піку, а потім почала падати і станом на 20 березня 2026 року становила 128,88 юанів, що на понад 70% менше від максимуму. Поточна ринкова капіталізація — близько 39 млрд юанів, що зменшилася майже на 1,6 трлн юанів.

Гудвіл у 1,641 млрд юанів залишається високим, і багато хто очікує, що “童颜针” допоможе 愛美客 вийти на міжнародний рівень.