Золото упало на найбільший тижневий спад за 43 роки, чому активи убезпечення впали першими?

Це оригінальний випуск №2216 розділу “Білий блокчейн”
Автор | Cathy
Видавець｜Білий блокчейн (ID: hellobtc)

23 березня — Чорний понеділок.

Золото, срібло, американський та європейський фондовий ринок, мідь, алюміній, цинк, олово, Біткоїн — все впало. Не просто трохи, а так, що ти починаєш сумніватися, чи не зламали тобі аккаунт.

Найбільше здивувало золото.

На Близькому Сході йде війна, протока Ормуз заблокована, ціна на нафту піднялася до 114 доларів, у всьому світі кричать “Третя світова війна” — за підручником, золото має різко зростати. А що ж насправді? Фізична золота за тиждень впала на 10,24%, пробила позначку 4500 доларів і встановила найгірший рекорд за 43 роки. 23 березня ціна навіть опустилася до близько 4100 доларів, зниження за день — понад 6%. Останній раз таке масштабне падіння було в 1983 році.

Захисні активи в найнебезпечніший час обвалилися — це не жарт, а реальність березня 2026 року.

01

Іскра, що зірвала всю ланцюг

Історія починається 28 лютого.

Того дня США і Ізраїль спільно завдали військового удару по Ірану з кодовою назвою “Епічна лють” (Operation Epic Fury). Мета — знищити іранські ракетні та ядерні можливості. В перший день операції, за допомогою точних ударів, було вбито близько 40 високопосадовців, включно з верховним лідером Хаменеї, іранська командна система була паралізована за кілька годин.

Але іранська відповідь була не звичайною — вони обрали більш смертельний хід, ніж запуск ракет: блокування протоки Ормуз.

Наскільки важлива ця протока? Через неї проходить 20-25% світового нафтового транспорту. Заблокувавши її, ти перекриваєш дихальні шляхи світовій економіці. З 28 лютого іранські революційні гвардійці почали перехоплювати судна, а до другої половини березня повністю закрили шлях, і значна кількість нафти застрягла у Перській затоці.

Тим часом, Іран розпочав операцію “Щира обіцянка-4” у відповідь, випустивши багато ракет і безпілотників по Ізраїлю, ОАЕ, Саудівській Аравії, Катару та ще шести країнах. Вибухи на міжнародному аеропорту Дубая, дим біля Бурдж-Халіфи. Аналізи попереджають, що якщо ця криза затягнеться до середини року, світова продовольча безпека опиниться під серйозною загрозою.

Ціна на брентову нафту безпосередньо підскочила до 114 доларів.

02

Мрія про зниження ставок зруйнована, кошмар підвищення — на порозі

Різке зростання цін на нафту не так шкодить, як підпалює вогонь у всіх нас — інфляцію та стагфляцію.

Перед війною інвестори ще мріяли про “пік інфляції та зниження ставок”. Але 2 березня вихід даних PPI показав річний приріст 3,4%, місячний — 0,7%, що значно перевищує очікування. Нафта знову підвищила інфляцію з боку пропозиції.

18 березня ФРС залишила ставку на рівні 3,50-3,75%, але сигналізувала про більш жорстку політику: очікування інфляції PCE зросло з 2,4% до 2,7%, а в “доларовій” динаміці багато чиновників заявили, що цього року не варто очікувати зниження ставок. Ринок різко охолов до ідеї подальшого пом’якшення.

Очікування зниження ставок у цьому році швидко зникли, а ф’ючерси на ставки почали цінувати їх підвищення. За тиждень ринок змінив прогноз з “двох знижень” на “можливо, ще підвищення”. Саме цей поворот став справжнім каталізатором обвалу 23 березня.

03

Золото: від “корони захисту” до “останньої кредитної картки”

Повернемося до головного питання: чому, попри таку жорстоку війну, золото не зросло, а впало?

Є три причини.

Перша — ставки знищили золото.

Золото не приносить доходу, і єдина його вигода — у зростанні ціни. Коли 20 березня доходність 10-річних американських облігацій підскочила на 13 базисних пунктів до 4,38%, досягнувши максимуму з липня 2025 року, і доларовий індекс у середині березня прорвав позначку 100, витрати на утримання золота зросли. Інвестори вже не боялися війни, а боялися підвищення ставок — коли дохідність стає привабливішою за захист, золото починає знецінюватися.

Друга — сценарій 1983 року повторюється.

Тоді, у березні 1983-го, ціна на нафту впала, і країни ОПЕК втратили грошовий потік, змушені були продавати золото, щоб отримати готівку. За тиждень ціна знизилася більш ніж на 105 доларів. А тепер? Цього разу нафту підняли, але проблеми Саудівської Аравії та ОАЕ — ще більш дивні: нафту не купують. Протока Ормуз заблокована, і нафту не вивезти з Перської затоки, доходи від експорту майже зникли.

Але військові витрати не зменшуються. За перші шість днів американські військові витратили 11,3 мільярда доларів. Країни, що тримають золото, тепер змушені продавати його, щоб підтримувати свою діяльність. Тиск на золото з боку великих гравців — невидимий, але він дуже сильний.

Третя — золото стало “клієнтом” для всіх.

Це найжорсткіша правда. У 2025 році золото виросло на 64%, ставши однією з найкращих активів року. А 23 березня, коли обвалилися фондовий, облігаційний ринки та приватне кредитування, і почалися масові вимоги щодо маржі, у інституційних інвесторів майже не залишилося швидко конвертованих активів — і золото стало “запасом ліквідності”. Виграшні позиції продавали першими, бо їх можна швидко продати.

Ось її доля: у звичайний час — корона захисту, у кризу — перша жертва, яку знімають і закладають.

04

2 трильйони приватного кредиту — вибух

Обвал золота — не ізольована подія. За ним стоїть ще один великий вибух — приватний кредит.

За останні роки близько 2 трильйонів доларів приватних кредитів ринулося у технологічний сектор, зокрема у софтверні компанії. Логіка проста — софтвер — “легкі активи, високий ріст”, і позичати їм — безризиково.

Та прийшов AI.

Meta витрачає 135 мільярдів доларів на рік на AI-інфраструктуру, але прибутки ще попереду. Коли Уолл-стріт почала сумніватися у швидкості повернення інвестицій у AI, оцінки софтверних компаній почали падати, і застави приватних кредитів зменшилися. JPMorgan знизив оцінки таких кредитів і обмежив видачу нових.

Паніка поширилася на великі інвестиційні фонди. Фонд BCRED від Blackstone вимагали викупити 3,8 мільярда доларів — понад 7,9% від загального обсягу, що значно перевищує квартальний ліміт у 5%. Ще жорсткіше — Blue Owl оголосив про постійне припинення звичайних викупів — по суті, гроші заходять, але виходити з них не можна.

Коли приватний кредит “запечатаний”, гроші починають витікати через відкриті ринки. Золото, акції та будь-які ліквідні активи стають жертвами.

05

Біткоїн: 68 000 доларів — ні вверх, ні вниз

Ринок криптовалют у цій кризі — просто “незручний”.

23 березня Біткоїн коливався біля 68 тисяч доларів. За тиждень він був кращим за золото, але ідея “цифрового золота” повністю зійшла нанівець. Коли традиційні ринки почали масово продавати активи через кризу ліквідності, Біткоїн і всі ризикові активи також падали. Він не став притулком, не захистом від інфляції — він просто… знижувався.

Цікаво, що причина цього обвалу — війна, ціна на нафту, ФРС — не мають прямого відношення до криптоіндустрії. Але у системній кризі всі активи стають майже однаковими за кореляцією — близько 1.

Немає “некорельованих активів”, є лише ті, що ще не досягли крайніх меж.

06

Підсумок

У четвертому кварталі 2025 року ВВП був знижений до 0,7%, інфляційні очікування знову вийшли з-під контролю через зростання цін на нафту, а ФРС опинилася на межі між “контролем інфляції” та “захистом від рецесії”.

UBS каже, що довгострокова логіка золота не зламана. Можливо. Але короткостроково, поки протока Ормуз закрита хоча б один день, а ФРС не дає жодних сигналів про зміну політики, золото важко позбавитися статусу “клієнта” для кредиторів.

У березні 2026 року ринок навчився одній важливій річі: у справжній кризі немає захисних активів — є лише ліквідність.
А ліквідність ніколи не враховує емоцій.