Майнери Bitcoin стикаються з критичним тиском, тоді як надходять бичачі сигнали в мережі

За останні дні мережа Bitcoin увійшла у фазу безпрецедентного структурного напруження. Ціна BTC наразі становить 71,08 тис. доларів, зростаючи на 3,44% за останні 24 години, але за цими цифрами прихована більш складна реальність: майнери працюють під сильним фінансовим тиском, їхні котирування приблизно на 20-25% нижчі за оцінені витрати на виробництво у 89 000–91 000 доларів.

Мережева метрика показує складну картину для майнерів. Індикатор NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) звузився до 0,2, що історично асоціюється з екстремальним страхом на ринку. Коли Bitcoin торгувався близько до 110 000 доларів у попередніх циклах, цей показник був близько 0,6. Це падіння відображає, як постійний тиск на продаж зжимає нереалізований прибуток по всій мережі.

Коли рентабельність майнерів досягає дна: стиск марж і пошук альтернатив

Операційна ситуація майнерів стала нездоланною у короткостроковій перспективі. З все звуженими маржами значна частина мережі працює з збитками. Багато майнерів продають свої запаси Bitcoin, щоб підтримувати грошовий потік, — стратегія виживання, яка ще більше посилює тиск на продаж.

Хешрейт мережі коливався між 980 і 1150 EH/s, демонструючи, як майнери постійно оптимізують свої флотилії у відповідь на стиск марж і коригування складності у лютому. Паралельно, hashprice залишається пригніченим близько 30–32 доларів за PH/s/день, що робить прибутковість для всіх, крім найефективніших операторів, близькою до точки беззбитковості.

Цікаво, що деякі майнери починають досліджувати інфраструктуру дата-центрів з штучним інтелектом для диверсифікації доходів. Така стратегія багатоканальних джерел доходу може допомогти компенсувати втрати у традиційних майнингових операціях, що є важливим тактичним зсувом у галузі.

Мерева показують точку перелому: потоки змінюються на накопичення

Незважаючи на тривале напруження, ключові індикатори сигналізують про потенційний структурний зсув. Inter-exchange Flow Pulse (IFP) сформував новий «золотий перехід» вище за свою 90-денну середню — історично цей сценарій співпадає з початковими фазами накопичення.

Подібні перехрестя у 2016, 2019 і на початку 2023 року передували тривалим бичачим розгоном. Поточна дивергенція є значущою: у попередньому циклі IFP демонстрував тенденції до зниження, коли Bitcoin коригувався з майже 100 000 доларів під час тривалої фази розподілу, тоді як зараз індикатор повернувся в зростання, поки BTC стабілізувався у діапазоні 68 000–71 000 доларів. Це свідчить про повторне зосередження ліквідності у платформах, готових до входів, що потенційно вказує на початок активізації великих інвесторів у цих умовах напруження.

Зараз Bitcoin тримається біля рівня Realized Price у 67 900 доларів, що відображає хисткий баланс між покупцями і продавцями. Ця технічна точка підсилює нарративи про накопичення на тлі тиску з боку майнерів.

Повернення ліквідності у stablecoins: сигнал потенційної ротації капіталу інституцій

Динаміка ліквідності також дає змішані, але потенційно бичачі сигнали. Загальна капіталізація stablecoins досягла 312,95 мільярдів доларів, збільшившись на 0,87% за тиждень. Ще більш показовим є зростання пропозиції USD Coin (USDC) на 9,34% за 30 днів, з обігом у 78 837 796 603 токенів, що свідчить про повернення капіталу у мережу.

Одночасно, залишки на OTC-платформах різко знизилися, тоді як інституції виводять Bitcoin для довгострокового тримання. Цей рух у поєднанні з поступовим зменшенням тиску на продаж з боку майнерів поступово стабілізує умови ліквідності на готівковому ринку.

Однак домінування деривативів залишається високим, оскільки співвідношення між спотом і деривативами зберігає низькі рівні, що свідчить про обережність на ринку. Макроекономічна напруга з кредитами залишається потенційною загрозою, яка може спричинити нові ліквідації майнерів і продовжити фази консолідації.

Останні роздуми

Bitcoin опинився у критичній точці. Поки майнери працюють із майже нульовими маржами і зазнають структурних збитків, мережеві метрики та індикатори потоків вказують на можливий змінений настрій. IFP, накопичення stablecoins і активність інституцій свідчать про потенційний перехід до фази повторного входу капіталу.

Проте фінансовий тиск на майнерів у поєднанні з макроекономічною нестабільністю тримають ринок у тонкому балансі. Наступні тижні визначать, чи ці бичачі сигнали зможуть закріпитися, чи структурний стрес знову домінуватиме у нарративі мережі.