Кілька продуктів не змогли вийти на ринок, фіксований дохід у фінтех-продуктах охолонув

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來源：北京商報

理財產品在發行途中頻遇“折戟”，正成為2026年理財市場的醒目現象。近日，北京商报记者梳理發現，開年至今頭部理財機構發布了旗下新發行產品不成立公告，曾經穩坐理財市場“C位”的固定收益類產品，卻接連“夭折”在募集環節。在分析人士看来，这是在低利率環境下固收類產品同質化競爭加劇的必然結果，理財公司應主動調整產品策略，從以產品為中心轉向以客戶為中心，同時拓展投資邊界，通過差異化的產品設計與穩健的業績表現重建投資者信心，從而提升募集成功率。

發行途中頻遇“折戟”

3月，華夏理財接連發布多則產品不成立公告，旗下“固定收益債權型封閉式理財產品1317號”“固定收益純債型封閉式理財產品354號”“合享固定收益類理財產品37號”等6只理財產品，均因募集總金額未達到產品說明書約定的發行規模下限，無奈宣告發行終止。

從產品說明書可見，上述6只產品均為封閉式淨值型固定收益類理財，風險等級以中低風險為主，整體偏穩健。而在銷售客群上，多只產品也同步對個人、機構投資者開放。產品期限跨度較大，短則97天、長至近三年，覆蓋短中長期不同投資者的資金配置需求。

投資布局方面，產品定位略有分化。其中，“合享固定收益類理財產品37號”兼顧貨幣市場工具、各類債權資產與少量權益類資產，其餘5只均聚焦純固收賽道，主打貨幣市場工具、標準化債權類資產及其他符合監管要求的固定收益類金融工具。在發行規模設定上，多只產品成立門檻均設為5000萬元，而低風險的“華夏理財固定收益債權型封閉式理財產品1381號”規模下限為500萬元。

北京商报记者進一步統計發現，這一現象並非個例。開年至今，華夏理財發行終止的產品數量已達14只；2月，渤銀理財也曾公告稱，旗下財收有略系列固定收益類一年封閉式理財產品，因未達募集規模下限無法成立；1月，廣銀理財幸福添利封閉式固定收益類公募理財產品3059號，同樣因募集規模未能滿足產品說明書中成立規模下限的要求，發行未果。

梳理可見，本輪折戟產品高度同質化，主要聚焦為封閉式固定收益類產品，失敗原因多指向“募資規模未達下限”。对此，蘇商銀行特約研究員武澤偉表示，从现象本质看，这并非孤立事件，而是在低利率環境下固收類產品同質化競爭加劇的必然結果。“當市場收益率持續下行，傳統封閉式固定收益產品對投資者的吸引力顯著減弱，而理財公司若仍沿用過往規模導向的發行節奏，便容易在募集端遭遇阻力。這也說明理財市場在產品端與資金端出現了一定程度的錯配。”

轉向以客戶為中心

而從行業視角來看，截至2025年末，全國共有159家銀行機構和32家理財公司有存續的理財產品，共存續產品4.63萬只，較年初增長14.89%；存續規模33.29萬億元，較年初增長11.15%。投資者群體同步擴容，年末持有理財產品的投資者數量突破1.43億個，較年初增長14.37%，其中個人投資者新增1769萬個，機構投資者新增31萬個。

那麼，在理財市場整體繁榮且可作為存款搬家承接池的穩健固收理財，為何突然頻頻遇冷？資深金融監管政策專家周毅欽表示，“封閉式固收理財設有固定鎖定期，存續期內無法贖回，流動性先天受限，當下投資者普遍不願讓資金長期沉淀，需求端適配度不足直接導致認購意願低迷，募資困難自然居高不下”。周毅欽指出，从客户需求来看，開放式產品更受市場青睞；但從發行供給來看，封閉式固收產品發行數量反而遠超開放式，發行基數大，募集失敗的案例也就更容易被市場感知。

對於募集失敗現象，周毅欽建議理性看待，這實則是理財行業轉型期良性發展的體現，標誌著行業競爭更市場化、運營更精細化。“公募基金的發行成功率較高，主要原因在於產品註冊需要花費大量的人力物力，因此為保成功，一般都會在渠道推廣、營銷投放、客戶觸達等各方面投入大量資源。而理財產品的發行成本更低，流程更加簡便，沉沒成本小，所以理財公司並沒有保發行的執念，如果渠道推廣力度不足，或者產品設計貼合市場需求不夠，產品缺乏核心競爭力，一旦市場認可度偏低，就可能出現募集不達標的情況。”

此外，周毅欽指出，這和代銷生態市場化轉型也有關。早年理財公司的前身銀行資管部與母行渠道部門是一對一捆綁代銷關係，產品發行多靠內部渠道兜底，募資成功率有保障。如今理財代銷生態日漸豐富，他行代銷渠道不斷擴容，渠道部門考核更趨市場化，不再偏袒於代銷母行或合作機構的產品，轉而重點考量產品的歷史收益表現、風控能力和客戶適配度，優質產品才能搶佔渠道資源，表現平平的產品自然會被市場淘汰。

而從規則來看，理財產品運作是有明確規模下限要求的，這是因為最終募資規模如果遠低於這一標準，後續產品投研、運營、風控等固定成本分攤後，運作成本會大幅攀升。“因此，一些理財公司會理性權衡，若募資規模過小，乾脆主動選擇募集失敗，避免低效運作帶來的經營損耗，這也是理財公司精細化運營的體現。”周毅欽強調。

武澤偉進一步指出，理財市場整體規模穩步增長與新發產品募集失敗並存，恰恰印證了資金在機構間與產品間發生了結構性遷移。行業競爭加劇導致頭部機構虹吸效應增強，而固收資產配置難度提升則使得產品收益率難以滿足投資者預期，進一步加劇了部分產品的募集難度。

北京商报记者 孟凡霞 周義力