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中信證券2026年春季資本市場論壇於2026年3月19-20日在北京召開。本次會議邀請了多名資深專家學者、機構與業界代表以及400餘家上市公司參會交流，全面展望新形勢下的全球宏觀格局與投資策略，深入探討了兩會政策、“十五五”規劃與改革、大類資產配置、地緣衝突與資源品行情、大模型市場實踐、人工智能與產業應用、房地產及REITs市場、能源轉型與新材料突破等熱點話題。

在3月19日的首日主論壇上，中信證券黨委委員、經營管理委員會執行委員、研究部行政負責人朱烨辛發表了致辭，他表示，2026年是一個具有非凡歷史意義的年份，它既是“十五五”規劃的開局之年，也是我國向2035年基本實現社會主義現代化目標邁進、全面發力的關鍵時期。剛剛圓滿落幕的全國兩會，更是為我們在複雜的國內外形勢下，繪就了高質量發展的宏偉藍圖。在這個充滿機遇與挑戰的新起點，我們需要秉持革故鼎新的魄力，以高質量發展的確定性應對外部環境的不確定性，共同探尋中國經濟與資本市場的崭新局勢。

作為全球第二大經濟體，我國經濟平穩運行，始終是世界經濟增長的主引擎和穩定錨。2026年的政府工作報告明確提出，今年我國經濟增長的預期目標設定為4.5%-5%，這一目標既與我國2035年遠景目標總體銜接，又體現出我國對經濟增長質量的重視，可以更好地為調結構、防風險、促改革留出空間。

“十五五”規劃綱要將建設現代化產業體系、鞏固壯大實體經濟根基擺在了重要位置，並提出要構建以先進製造業為骨幹的現代化產業體系。在這一宏大背景下，以人工智能、商業航天、生物科技等為代表的新質生產力，正在從概念探索全面走向產業落地，改寫著經濟與市場的增長主線。更為振奮的是，中國企業出海與人民幣國際化正在形成強大的戰略共振，這為中國資產的系統性重估打開了極其廣闊的想像空間。

資本市場生態明顯優化，穩住市場、健全長錢長投的生態，成為了資本市場高質量發展的必然要求。一個投資者回報保護更加到位的市場正在形成，多層次資本市場制度更加包容適配，監管機構正在深化創業板改革、優化再融資機制，增設更為包容的上市標準，精準支持新產業、新業態和科技創新企業。正是基於這種堅實的底層邏輯重塑，中國資產的全球吸引力持續上升。在基本面修復與增量資金入市的雙重驅動下，A股市場正處在從存量博弈走向增量配置的關鍵轉折期，一個更具韌性、更穩健的資本市場新生態已然成型。

堅守金融報國初心，中信證券將以扎實行動深耕金融“五篇大文章”，全面賦能高質量發展。作為資本市場的重要參與者與建設者，中信證券將以更加奮發有為的精神狀態，不斷提升自身的專業服務能力、資產定價能力與風險防控水平，努力成為全球客戶最為信賴的國內領先、國際一流的中國投資銀行，為建設金融強國貢獻全部力量。

中信證券研究部最新推出2026年春季投資策略。中信證券首席A股策略師裘翔認為，地緣動蕩恰逢指數觸及關鍵隘口，春季是信心重塑期和指數決斷期。全球能化成本上升和金融條件走弱的背景下，低估值和定價權是最重要的兩個因素。配置上，堅定圍繞中國優勢製造定價權重估布局。

裘翔指出，當前市場面臨三個關鍵問題：一是中東地緣衝突逐步演化成全球持續且劇烈的供應鏈擾動，而A股在指數層面經歷了1年半的牛市後又恰逢關鍵隘口，繼續向上靠什麼？二是全球金融條件開始有走弱的態勢，市場風格會不會發生重大的變化？三是AI帶來的破壞式創新和代碼膨脹仍在加速，對經濟結構以及資產配置方向有何影響？這三個問題的答案決定了投資者的應對策略。

站在指數層面，估值繼續修復的空間有限，企業利潤率的回升是下一階段A股接續牛市的關鍵，全球供應鏈的擾動再一次帶來校驗中國優勢製造業定價權的契機；站在風格層面，中東衝突是今年風格切換的催化劑，全球成本上升叠加金融條件走弱的背景下，低估值和定價權是最重要的兩個要素；站在產業趨勢層面，代碼膨脹、實物稀缺，在中國的體現就是優勢製造業定價權的提升，AI的破壞式創新加速以及全球能化供應鏈的擾動都在加強這一趨勢。配置上，建議堅定圍繞中國優勢製造定價權重估布局（化工、有色、電力設備、新能源），漲價依然是核心交易線索，同時增加低估值因子敞口（保險、券商、電力）。

對於2026年宏觀經濟展望，中信證券首席經濟學家明明在《全球經濟再平衡》演講中指出，中國經濟在2026年有望在波動中持續復甦。明明預計，2026年中國實際GDP增速或將保持在4.9%左右，全年增長可能呈現“V”型節奏，通脹回升下名義GDP有望快速回升。在宏觀政策層面，財政政策將保持積極，赤字率維持在4%，專項債有望向項目建設傾斜，政策性金融工具規模提高至8000億，准財政發力。貨幣政策方面，存在“靈活高效運用”降准降息的空間，預計全年或將降息1-2次、降准1次，結構性工具將發揮更大作用。

談及全球格局，明明指出全球經濟格局有望迎來再平衡階段。美國經濟面臨結構性問題，通脹與經濟走弱交織使得美聯儲降息節奏趨於謹慎。在大類資產方面，權益資產在復甦與通脹回升背景下性價比較強；國債利率短期或於1.8%附近震蕩；人民幣匯率有望在美元偏弱環境下溫和升值。

中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆認為當前宏觀和政策形勢呈現“改革破局，產業躍升”的格局。外部環境方面，中東地緣格局長期重塑，美國中期選舉節奏影響政策重心，年內中美有望迎來多次元首會晤，關係料保持穩定。國內經濟需求側溫和復甦，政府工作報告目標平穩，再通脹預期明確，財政政策與去年持平，投資止跌回穩成關鍵。同時，化債背景下地方加杠杆受限，料政策性工具撬動效應凸顯。

改革多線縱深推進，化債工作步入收官衝刺階段，收入分配改革持續深化，著力縮小收入差距、擴大中等收入群體；反內卷工作兼顧短期產能調控與長期體制變革，破解行業困境；財稅改革強化中央統籌調節能力，優化財力分配格局。產業端聚焦能源安全與航天強國戰略，現代化產業體系建設提速，新興未來產業迎來發展機遇。

首日會議還邀請到多位重磅嘉賓，包括第十四屆全國政協委員尹艷林，滴普科技創始人、董事會主席、執行董事兼首席執行官趙杰輝，清華大學人工智能研究院副院長、生數科技創始人朱軍等，他們分別就兩會政策解讀、通用世界模型、企業大模型市場實踐與分析等主題進行了精彩分享。

第十四屆全國政協委員尹艷林在《以實幹創新贏得未來》的主題演講中深入解讀了全國兩會精神與“十五五”發展藍圖。他首先系統回顧了“十四五”時期取得的重大成就，指出我國經濟頂壓前行，總量突破140萬億元，產業升級與科技創新活力蓬勃，民生保障更加有力，為“十五五”發展奠定了堅實基礎。隨後，他重點闡釋了“十五五”規劃綱要的總體部署，強調規劃突出了推動高質量發展、做強國內大循環、推進共同富裕和統籌發展與安全四大戰略方向，並部署了109項引領未來的重大工程項目。

對於2026年經濟工作，尹艷林分析認為，宏觀政策將更加積極有為，財政貨幣政策協同發力，重點在於建設強大國內市場、培育新質生產力、深化改革開放、保障改善民生及防範化解風險。他總結指出，我國經濟長期向好的基本面沒有改變，只要堅定信心、實幹創新，必將圓滿完成“十五五”開局之年各項目標任務，贏得更加光明的未來。

滴普科技創始人、董事會主席、執行董事兼首席執行官趙杰輝分享了對於中國企業大模型市場的展望。趙杰輝指出，實際生產中企業端AI落地的一大難點是需要精准業務理解和靈活業務執行的AI員工，對於AI模型的要求不僅僅是“知道”概要知識，還要能夠在企業“規範執行”。

通過提供AI級企業操作系統、企業大模型和本體數據集的組合產品，公司可以幫助製造、零售等領域企業落地多個業務本體和通用Skills。長期展望，可成為AI時代產業智能化的基礎設施，構建滿足企業長期發展的數字人力資源，並逐步發展和取代企業現存的傳統業務信息系統。

清華大學人工智能研究院副院長、生數科技創始人朱軍教授發表了題為《通用世界模型：連接數字世界與物理世界的橋梁》的演講，系統闡述了生成式人工智能從“內容生成”邁向“物理世界”的關鍵技術路徑。他指出，隨著統一模型架構逐步成型、數據範式持續完善，世界模型正迎來關鍵發展轉折點，通用世界模型正在成為通向AGI（通用人工智能）的核心技術方向。

圍繞這一趨勢，學術界與產業界正在加速探索通用世界模型的實現路徑。其中，以生數科技與清華大學為代表的團隊，在2025年相繼提出了基於視頻大模型的具身基礎模型Vidar，以及統一架構的通用基座世界模型Motus。從已有實驗結果來看，該類模型在多類具身任務中的成功率與泛化能力均展現出了顯著優勢，也為通用世界模型在真實物理場景中的應用提供了初步驗證。

本次會議為期兩天，主論壇之外還分設四場主題分論壇、一場AI沙龍等，會議期間組織了近千場交流，為全球專業投資者搭建高效對話平台。