Як утримати й спати спокійно: три спільні риси антипадіючих фондів

Цінні папери щоденна інвестиційна академія Цзянь Цзіхун

З березня на китайському ринку акцій триває стабільна волатильність, у результаті чого середній показник активних акційних фондів знизився приблизно на 6,6%, а п’ять фондів зазнали втрат понад 20%, що спричинило значний тиск на інвесторів, які тримають свої активи. Інвестиційна академія Цінних паперів намагається розібратися у даних, щоб визначити, як у період коливань ринку обрати ті фонди, які дозволять інвесторам “тримати і спати спокійно”, і надати раціональний практичний посібник для довгострокового розподілу активів.

Три спільні ознаки фондів із низькою волатильністю

На тлі недавніх масових падінь ринку все ще існує група активних акційних фондів, що демонструють вражаючу стійкість. За даними, станом на 20 березня (включно з цим і далі), серед активних фондів, створених до кінця 2025 року, близько 4,7% показали позитивну доходність з початку березня. З них 21 фонд, зокрема, “Hui’an Industry Leader A”, “Hui’an Hongyang трирічне утримання”, “Hui’an Balanced Selection A”, показали високі результати, при цьому максимальні втрати за цей період не перевищували 2%. Фонд “Bosera Times Era Navigator A” із мінімальним зниженням у 0,68% і доходністю 1,25% став еталоном опору падінню серед аналогічних фондів, забезпечуючи інвесторам кращий досвід утримання активів, ніж у середньому по галузі. Глибокий аналіз цих лідерів у протистоянні волатильності показує, що їх стабільна поведінка не є випадковою, а має чіткі спільні характеристики.

По-перше, диверсифікація портфеля є головною ознакою цієї групи фондів. У середньому, концентрація інвестицій у 21 фондові з низькою волатильністю становить лише 0,04, що значно нижче за середній рівень 0,11 у подібних фондів. Така розподілена структура портфеля зменшує вплив коливань окремих активів на загальну динаміку, дозволяючи зберігати стабільність чистої вартості під час ринкових корекцій і уникати значних втрат через концентрацію у окремих секторах або акціях.

По-друге, низька оцінка та безпечний запас — ключові фактори стабільної поведінки. У кінці 2025 року середня ціна прибутку (P/E) у великих позиціях цих фондів становить близько 10 разів, що значно нижче за середній рівень 44,23 у аналогічних фондах. Середній коефіцієнт ціни до балансової вартості (P/B) — 1,63, тоді як у подібних фондів він становить 5,14. Наприклад, “Hui’an Hongyang трирічне утримання” — типовий представник, де перша десятка найбільших позицій зосереджена у транспорті та комунальних послугах, що мають низьку оцінку та високий рівень дивідендів, що забезпечує сильний захист у періоди ринкових коливань. З початку березня ці позиції зросли в цілому більш ніж на 6%, що сприяє стабільності чистої вартості.

По-третє, досвід і зрілість менеджерів фондів, а також їхні стратегії є важливими факторами захисту від падінь. У середньому менеджери цих фондів мають понад 9 років досвіду, і всі вони пройшли через два повних цикли ринкових спадів у 2018 і 2022 роках. Їхні інвестиційні підходи перевірені часом і залишаються стабільними. Вони зазвичай дотримуються контрінвестиційної та збалансованої стратегії, не слідують за короткостроковими трендами і мають значно нижчий обіг активів, ніж у галузі. У першій половині минулого року середній обіг у 21 фонду становив 92,54%, що значно менше за 214,68% у середньому по галузі.

Дані показують, що ці 21 фонд із низькою волатильністю у березні принесли в середньому 2,51% доходу, тоді як середній показник втрат у подібних фондах становить 6,94%. Це яскраво демонструє, що продукти, орієнтовані на контроль ризиків і комфорт утримання, здатні краще захищати інвесторів під час ринкових коливань.

П’ять критеріїв для відбору “комфортних” фондів

Короткострокова здатність протистояти падінням може бути випадковою і залежати від стилю, але для стабільного забезпечення “комфортного” досвіду тримання активів у циклах зростання і спаду потрібно комплексне вміння фонду “контролювати ризики, забезпечувати стабільний дохід і швидко відновлюватися”.

Якщо розглянути період з 1 січня 2021 року до 20 березня 2026 року (приблизно 5 років), то за цей час ринок пройшов повний цикл — від руйнування концентрації основних активів до глибокої корекції і відновлення. Це є “пірометром” якості фонду. Інвестиційна академія Цінних паперів, виходячи з ключових критеріїв: максимальний спад менше 10% за останні 5 років, коефіцієнт Шарпа понад 1, час відновлення максимуму до мінімуму менше 60 днів, річна волатильність менше 10%, і понад 60% прибуткових місяців, — ретельно відібрала з усіх активних фондів, створених до кінця 2021 року, лише 14, що відповідають цим стандартам. Це менше ніж 0,5% від усіх таких фондів, що свідчить про їхню стабільність і здатність пройти через будь-який цикл.

Порівняння цих 14 “комфортних” фондів із “високоволатильними” фондами (з максимальним спадом понад 50% за останні 5 років) показує, що між ними існує величезна різниця у досвіді тримання активів.

Дані свідчать, що деякі високоволатильні фонди мають привабливу довгострокову доходність, але через поганий досвід утримання вони викликають серйозні труднощі з “триманням”. Наприклад, у кварталах з падінням понад 10% у 2022 році, “комфортні” фонди у двох кварталах не мали перевищення 20% максимального зняття коштів, тоді як “високоволатильні” фонди з падінням понад 50% — понад 90%. Це наочно показує, що хороший досвід утримання допомагає перервати негативний цикл “падіння — паніка — зняття — збитки”, і інвестори залишаються більш стійкими.

Три ключові критерії для формування портфеля

Якщо на початку 2021 року рівномірно розподілити капітал між цими 14 “комфортними” фондами, то станом на 20 березня цей портфель принесе приблизно 29,27% доходу при максимальній втраті не більше 4%. Це значно краще за індекс фондових змішаних фондів “Wande” за той самий період, який дав лише 2,24% і зазнав падіння понад 40%. Це підтверджує, що у ринку А-акцій хороше управління ризиками є найсильнішим джерелом додаткової доходності (альфи).

Щоб повторити цей “стабільний щасливий” досвід у власних інвестиціях, рекомендується встановити три жорсткі критерії для формування “основного” портфеля з високою ймовірністю успіху і мінімальним стресом: по-перше, обмеження по втратам — виключити фонди, у яких за будь-який з трьох останніх років максимальна втрата перевищує 20%, щоб уникнути глибоких ям; по-друге, здатність швидко відновлюватися — обирати фонди, у яких час відновлення після максимуму до мінімуму менше 90 днів, щоб швидко “повернутися в гру” і зменшити період страждань; по-третє, рівень успіху — відбирати фонди з часткою прибуткових місяців понад 60%, щоб створити високий рівень ймовірності отримання прибутку і формувати психологічну впевненість у довгостроковому триманні.

Варто зазначити, що всі ці 14 “комфортних” фондів є гнучкими за структурою, що не є випадковістю. Це їхня механічна перевага — можливість адаптуватися до ринкових умов. Це також підтверджує, що для звичайних інвесторів оптимальною стратегією є “ядро + супутники”: основна частина капіталу — у низьковолатильних, високовірогідних фондах для стабільності, а менша частина — у більш гнучких тематичних або секторних фондах для потенційного додаткового доходу. Такий підхід дозволяє уникнути “американських гір” високої волатильності і водночас брати участь у ринкових трендах, балансуючи людські слабкості і можливості ринку.