ІПО «Ерон Електрик» схвалено: подружжя Чень Сяньйонг володіє майже 99%, секретар ради директорів Чжень Ченфу з'являється разом із Ван Мэнсі та Сунь Ін, колишні зв'язки з Yibin Technology знову проявляються | Капітальний бюро дельти Янцзи

Увійдіть у додаток Sina Finance, щоб шукати【信披】та переглянути додаткові рівні оцінки

Щоб інвестувати у акції, дивіться аналітичні звіти Jin Qilin, авторитетні, професійні, своєчасні, всебічні — допоможіть собі виявити потенційні теми для інвестицій!

Автор|Sina Finance Shanghai Station Shili

Комітет з листингу на Бейцзяо 17 березня схвалив заявку Zhejiang Oulun Electric Co., Ltd. (скорочено «Oulun Electric») на вихід на біржу. Ця компанія, яка починала з виробництва зволожувачів та мобільних кондиціонерів, успішно отримала «вхідний квиток» на ринок капіталу, але одночасно з цим піднімалися питання щодо достовірності її фінансових показників, структури угод та якості зростання.

З наближенням 2025 року масштаб компанії ще більше зростає: за рік досягнуто доходу 2,036 мільярдів юанів, зростання на 25,46%; чистий прибуток за винятком особливих статей — 218 мільйонів юанів, зростання на 6,44%.

Доходи продовжують зростати, але темпи зростання прибутку явно сповільнилися.

Ці зміни не є випадковими. У заяві про емісію компанія повідомила, що її валова маржа знизилася з попереднього рівня до 25,95%, що тисне на прибутковість. Одночасно, прогнози щодо результатів першого кварталу 2026 року також мають схожі ознаки: очікується зростання доходу на 5,00% до 15,66 мільярдів юанів, а темп зростання чистого прибутку — від 3,04% до 13,89%, з чистим прибутком без урахування особливих статей — від 2,04% до 13,18%. Зростання триває, але темп сповільнюється — це очевидний тренд.

Порівняно з самим зростанням, регулятори більше зосереджені на «структурі» зростання. Під час розгляду на засіданні комітету прямо зазначили, що компанія має пояснити доцільність бізнес-моделі посередництва з дилерами, а також причини масових закупівель і запасів у 2022 році у зв’язку з пов’язаними сторонами BUBLUE, а також перевірити достовірність відповідних продажів. Ці питання не мають великої історії, але стосуються найпростіших логік угод.

Проще кажучи, потрібно підтвердити, чи можуть ці доходи витримати перевірку.

Якщо поглянути на людські стосунки, IPO Oulun Electric також має кілька незвичних перехресть. Директор компанії Чжень Ченфу перед засіданням щойно закінчив свій термін незалежного директора в Yibin Technology; а двоє представників із підтримки проекту — Ван Мэнсі та Sun Yin — також брали участь у первинному публічному розміщенні Yibin Technology. Перехрестя цих трьох у різних проектах додає цій IPO відчуття знайомості в галузі.

Подальша діяльність Yibin Technology також часто згадується. Перед виходом на ринок вона зберігала зростання, але вже в рік виходу на біржу показала явне падіння, а потім прибутки продовжували знижуватися, аж до оголошення про збитки. Тоді в підтримуючих документах чітко зазначалося, що «майбутнє має хороші перспективи», але реальний бізнес-рух пішов у іншу сторону.

Це порівняння не дає прямого висновку, але в контексті ринку його важко ігнорувати.

Що стосується корпоративного управління, Чень Сяньйонг і подружжя Чжан Сяоюнь контролюють у сумі 98,88% акцій компанії, створюючи висококонцентровану структуру управління. Така структура підвищує ефективність прийняття рішень, але водночас вимагає більш високої прозорості та нормативної роботи.

На ринку також з’явилися обговорення. Один користувач зазначив: «Багато компаній уже на межі прикрашання результатів, а цей босс, який контролює 98,88% акцій, зможе довго існувати — я в цьому сумніваюся». Варто зазначити, що ці висловлювання — думки окремих інвесторів і не відображають офіційну позицію, але частково відображають увагу деяких учасників ринку.

Від даних зростання, регуляторних запитів, людських зв’язків і ринкових настроїв — IPO Oulun Electric демонструє більш складну структуру: з одного боку — постійне зростання доходів, з іншого — уповільнення прибутковості та постійна перевірка достовірності угод.

Комітет уже схвалив вихід на біржу, але для цієї компанії, можливо, справжня випробування тільки починається.