Переворот валютного ландшафту G10: глобальний цикл підвищення ставок веде товарні валюти до лідерства

Останнім часом на валютному ринку спостерігається явний поворот, і економіки з товарним експортом у G10 демонструють яскравий виступ. Австралійський долар, норвезька крона та новозеландський долар цього року зросли відповідно приблизно на 6%, 5% і 4%, ставши лідерами зростання серед валют G10. За цим поворотом стоїть переоцінка трейдерами глобальної політики центральних банків — основні економіки переходять від тривалого зниження ставок до їхнього підвищення, що додатково посилює очікування ринку щодо боротьби з інфляцією.

Резервний банк Австралії відкрив сезон підвищення ставок, товарні валюти реагують зростанням

Резервний банк Австралії у лютому розпочав новий цикл підвищення ставок. Останні дані щодо інфляції показали, що цільовий показник «зрізаної середньої» інфляції піднявся до 3.4%, що значно перевищує цільовий рівень у 2%. Це посилило очікування на чергове підвищення ставок у травні. Одночасно норвезький центральний банк через перевищення інфляції очікувано підвищить ставки вже у першій половині року; аналогічно зростають очікування щодо підвищення ставок у Новій Зеландії.

Ці три економіки часто називають «товарними валютами», оскільки їхня економіка тісно пов’язана з експортом сировинних товарів. Недавнє зростання цін на нафту, мідь та інші ресурси безпосередньо підвищує очікування щодо доходів від експорту Австралії, Норвегії та Нової Зеландії, що підтримує зростання їхніх валют. Очікування підвищення ставок центральних банків у поєднанні з ростом цін на товари сприяли синхронному зростанню цих трьох валют у складі G10.

Зміна ставок приваблює капітал, долар слабшає

Глибше логіка полягає у зміні глобального руху капіталу. Вперше з 2017 року австралійська ставка перевищила американську — цей історичний момент позначає переоцінку інвесторами відносної доходності. У той час як долар послаблюється, зростає попит інвесторів на диверсифікацію портфелів у країнах з більш стабільною фіскальною базою та товарним експортом — саме Австралія, Норвегія і Новий Зеландія.

Такий перерозподіл капіталу відображає фундаментальні зміни у сприйнятті ринку: після понад двох років циклу зниження ставок центральні банки G10 переоцінюють ризики інфляції і рухаються у більш жорстку політику.

Федеральна резервна система — виняток, розбіжності у «нову яструбову епоху»

Однак варто зазначити, що очікування щодо ФРС залишаються розбіжними. Хоча основна думка полягає у тому, що ФРС цього року знизить ставки на дві-три рази, деякі аналітики вважають, що вона може залишитися без змін протягом усього року. Це пояснюється тим, що інфляція в США все ще залишається вище за цільовий рівень у 2% — хоча вона знизилася з високих значень, але ще не досягла комфортної зони для центробанку.

На тлі цих обставин ринок починає активно обговорювати прихід «нової яструбової епохи». Це означає, що глобальні центральні банки координовано переходять до більш жорсткої політики, що суттєво відрізняється від останніх кількох років політики стимулювання. Відмінності у поведінці валют G10 відображають цю глобальну тенденцію підвищення ставок і динаміку змін у політиці центральних банків.