Глобальна структура торгівлі вугіллям різко змінилася, різкий спад експорту Індонезії спровокував зсув центру цін вгору, ці три основні [компоненти] чекають історичного перепереходження можливості переоцінки!

Питання AI · Яка мотивація за зміною політики Індонезії на пріоритет внутрішнього ринку?

За повідомленням Центру досліджень «东方财富» 19 березня, як найбільший у світі експортер вугілля, уряд Індонезії у 2026 році ухвалив низку політик, що суттєво зменшують квоти на виробництво та вводять додаткові експортні мита для обмеження експорту вугілля. Відповідно, річкова квота на виробництво вугілля знизилася з фактичних 790 мільйонів тонн у 2025 році до 600 мільйонів тонн, а частина шахтних компаній скоротила видобуток на 40–70%. Унаслідок цих заходів, шахтарі призупинили нові поставки спотового вугілля, що безпосередньо порушує глобальний ринок торгівлі вугілля.

Президент Індонезії Пробово Собіанто нещодавно заявив, що компанії, що виробляють вугілля, пальмову олію та їхні похідні, не мають експортувати продукцію, доки внутрішні потреби не будуть задоволені, щоб забезпечити енергетичну безпеку країни та стабільність постачання важливих товарів. Він підкреслив, що багаті природні ресурси Індонезії мають максимально використовуватися для блага населення, а уряд при формуванні політики управління ресурсами має ставити на перше місце інтереси країни.

За даними дослідження Guohai Securities, у 2024 році Індонезія експортує 48% світового обсягу коксівного вугілля (на другому місці Австралія з 18%, Росія з 11%), що робить її найбільшим експортером. Більше ніж 60% вугілля експортується до материкового Китаю та Індії. У 2024 році обсяги експорту вугілля до материкового Китаю, Індії та Філіппін склали відповідно 239 мільйонів тонн, 108 мільйонів тонн та 38,55 мільйонів тонн, що становить 43%, 19% та 7% відповідно.

За даними Guojin Securities, під впливом чотирьох ключових факторів, ціни на вугілля мають потенціал довгостроково зростати. По-перше, геополітичні конфлікти підвищують премії за енергоресурси, що має значний замінювальний ефект. Ризики, пов’язані з геополітикою, постійно підвищують цінність вугілля, роблячи його більш стійким до інфляції.

По-друге, зменшення пропозиції з двох сторін та високі витрати на видобуток підтримують зростання цін. Відхід у західний напрямок розвитку вугільної галузі підвищує системні витрати на видобуток, що сприяє зростанню цін.

По-третє, зростає попит на вугільну хімію, що відкриває довгострокові можливості зростання. Поточні та заплановані проекти у цій галузі мають потенційне споживання понад 800 мільйонів тонн вугілля, що у понад два рази перевищує поточний фактичний попит. Це створює довгостроковий попит і драйвер зростання для вугільної галузі.

Четверте, «високий дивіденд + переоцінка ресурсів» — це ще один фактор. З підвищенням захисту природних ресурсів у світі, вугілля, як «балансувальний елемент» енергетичної безпеки країни, отримує системну переоцінку своєї цінності.

Область ринку

1. Дослідження та експорт вугільної галузі: Вугільна енергетика є головним бенефіціаром цього циклу, оскільки її логіка безпосередньо пов’язана з переформатуванням глобального торгового ландшафту. Як найбільший у світі експортер, Індонезія безпосередньо впливає на скорочення спотових поставок на світовому ринку. За даними Guohai Securities, у 2024 році Індонезія експортує 48% світового обсягу вугілля, понад 60% з яких іде до материкового Китаю та Індії. Президент Індонезії чітко заявив, що компанії мають пріоритетно задовольняти внутрішні потреби перед експортом, що фактично зменшує їхні експортні частки. Водночас, ризики скорочення внутрішніх потужностей та зростання витрат на видобуток ще більше підтримують цінову стабільність внутрішнього ринку. Розширення цінової різниці між імпортним та внутрішнім вугіллям зменшує роль імпорту, посилюючи цінову владу внутрішніх виробників. Для компаній із стабільними потужностями та експортною діяльністю це означає не лише вигоду від зростання цін, а й перевагу у боротьбі за ринкову частку.

2. Коксівне вугілля та вугільна хімія: Інвестиційна логіка у цій галузі зосереджена на відновленні промислового ланцюга та дефіциті ресурсів. Хоча нинішній ринок переважає у напрямку вугільної енергетики, коксівне вугілля, як незамінний матеріал для сталеливарної промисловості, також отримує опосередковану підтримку через зростання попиту на вугільну хімію. Важливо, що у глобальній енергетичній безпеці стратегічна цінність вугілля зростає, а високоякісне коксівне вугілля, як дефіцитний ресурс, проходить переоцінку. Вугільна хімія отримує історичний шанс: при високих цінах на нафту економічна ефективність проектів з переробки вугілля у нафту та олефіни значно зросла, що стимулює попит на сировину. За даними, потенційне споживання у цій галузі перевищує 800 мільйонів тонн, у понад два рази більше за поточний попит, що забезпечує довгострокові замовлення та стабілізацію доходів.

3. Інтеграція вугільної електроенергетики та комплексні енергетичні послуги: Цей сегмент є найчіткішим прикладом переоцінки цінності та найбільш стійким до ризиків. За зростання цін на вугілля, прибутковість звичайних ТЕС зменшується, тоді як компанії, що поєднують виробництво та споживання вугілля, мають переваги у стабільності доходів. В умовах геополітичних конфліктів та підвищення премій за енергоресурси, такі компанії отримують додатковий імпульс у темі енергетичної безпеки. Вони є не лише стабільним джерелом електроенергії, а й важливою складовою державної енергетичної стратегії. Крім того, компанії, що надають комплексні енергетичні послуги, здатні відповідати тренду на чисте та ефективне використання вугілля, пропонуючи технологічне оновлення та додаткові послуги, що відкривають нові джерела прибутку. В умовах високої доходності та стабільності ринку, такі компанії є привабливими для довгострокових інвестицій.

Ризики: наведена інформація та динаміка компаній є лише аналітичним оглядом і не слугує рекомендацією для інвестицій; можливі коливання ринку та операційної діяльності, тому слід враховувати відповідні ризики.