Дохід і прибуток зростають подвійно, але акції道道全 майже впали на ліміт

У наступний день після публікації звіту про результати діяльності, ціна акцій Дао Дао Цюань різко впала.

Увечері 18 березня Дао Дао Цюань (002852) опублікувала річний звіт за 2025 рік, продемонструвавши зростання прибутку та доходів.

За звітний період компанія отримала операційний дохід у розмірі 6,195 млрд юанів, що на 4,24% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 234 млн юанів, збільшившись на 32,02%; чистий прибуток за вирахуванням особливих статей — 187 млн юанів, зростання на 53,25%.

Однак, незважаючи на зростання доходів і прибутку, ринок не відреагував позитивно.

Наступного дня ціна акцій Дао Дао Цюань різко знизилася, закриваючись на рівні 10,84 юанів за акцію, що на 9,74% нижче попереднього дня, майже до рівня ліміту падіння, що стало найбільшим одноденним зниженням за останні 11 місяців; загальна ринкова капіталізація склала 3,729 млрд юанів, зменшившись на 400 млн юанів порівняно з попереднім днем.

Як лідер у сегменті соєвого масла, компанія останнім часом демонструє не найкращі результати.

Обсяг доходів Дао Дао Цюань з досягнення піку у 70,28 млрд юанів у 2022 році поступово знижувався, у 2023 році склав 70,01 млрд, у 2024 — 59,43 млрд, а у 2025 — знову зросли до 61,95 млрд, але все ще залишаються нижче історичного максимуму.

Розподіл бізнесу показує, що у 2025 році основний напрямок — пакувальна олія — приніс 37,88 млрд юанів доходу, що на 6,21% більше, ніж у попередньому році, і становить 61,16% від загального доходу; оптові масла принесли 9,94 млрд юанів, зростання на 55,42%, що становить близько 16% від загального доходу.

На противагу цьому, доходи від шроту склали лише 13,43 млрд юанів, знизившись на 19,4%, і становлять приблизно 22% від загального доходу.

З трьох основних категорій, пакувальна олія не лише має найбільший внесок у доходи, а й є “молочною коровою” прибутку компанії, з валовою маржею 11,82%, що на 1,69 п.п. менше ніж у попередньому році; маржа шроту становить лише 4,72%, менше ніж у пакувальної олії; а оптові масла, що продаються переважно харчовим підприємствам або іншим виробникам жирів, мають негативну валову маржу — -3,24%, що означає, що чим більше продається цей товар, тим більші збитки. У 2025 році загальна валова маржа компанії склала 8,33%, знизившись на 1,24 п.п.

У звіті Дао Дао Цюань зазначає, що минулий рік був складним через глобальні економічні коливання, а внутрішня галузь рослинних олій стикнулася з коливаннями цін на сировину, дисбалансом у постачанні окремих категорій та тиском на прибутки. Попит і пропозиція на ринку сировини загалом залишаються збалансованими, але з явною диференціацією: постачання соєвої олії є відносно стабільним, ціни зросли незначно з початку року; у той час як ціновий тиск на рапсову олію посилився через торговельні напруженості між Китаєм і Канадою, імпорт ускладнений, а пропозиція скорочується, що підвищує ціну.

На тлі зниження валової маржі чистий прибуток Дао Дао Цюань у минулому році здебільшого зростав завдяки контролю витрат.

У 2025 році витрати на збут зменшилися на 21,35% порівняно з попереднім роком, головним чином через майже 60% зниження маркетингових витрат; фінансові витрати знизилися на 91,35%, що суттєво підтримало прибутковість.

Дао Дао Цюань виникла у провінції Хунань, а центральний регіон — її основний ринок, але ця перевага з часом зменшувалася.

За звітний період, доходи з центрального регіону склали 24,82 млрд юанів, що на 7,58% менше, ніж у попередньому році, і становлять 40,06% від загального доходу, тоді як у 2023 і 2024 роках цей показник знижувався на 3,96% і 6,26% відповідно, що свідчить про втрату ключового ринку.

У той же час, у східних і південно-західних регіонах, після двох років зниження доходів, у 2025 році спостерігається зростання — відповідно на 14,29% і 43,26%.

Варто зазначити, що ці три регіони забезпечують майже 90% доходів Дао Дао Цюань, тоді як у інших регіонах компанія має обмежені можливості для розширення, і процес націоналізації ще триває.