FCMB долає перешкоду ліцензії N500 млрд, оскільки прибутки зростають, але акції залишаються недооціненими

Група FCMB Plc досягла важливого регуляторного рубежу, успішно залучивши 500 мільярдів національних найрівень, що дозволило її банківській дочірній компанії відповідати капітальним вимогам міжнародної банківської ліцензії, встановленим Центральним банком Нігерії.

Це капіталізація поставила FCMB у ряд банків, які задовольнили нові капітальні пороги головного банку, оскільки банківський сектор Нігерії проходить через найзначнішу реструктуризацію капіталу.

Зазвичай великі залучення капіталу викликають побоювання щодо розмивання частки акціонерів, оскільки випуск нових акцій поширює прибутки на більшу кількість акціонерів.

Більше історій

Unilever Nigeria у 2025 році: готівка накопичується, але стратегія залишається неясною

23 березня 2026

Dangote Cement, BUA Cement і Lafarge: яка пропонує найкращу цінність для інвесторів у 2026 році?

21 березня 2026

У випадку FCMB кількість випущених акцій зросла з 39,6 мільярдів у 2024 році до приблизно 42,8 мільярдів у 2025 році, що відображає вплив залучення капіталу.

Темп прибутковості прискорюється

Однак результати банку за 2025 рік показують, що сильне зростання прибутку приховувало ефект розмивання.

За рік, що закінчився у 2025 році, FCMB повідомила про прибуток до оподаткування у розмірі 200,9 мільярдів найрівень, що на 80% більше ніж 111,9 мільярдів у попередньому році. Післяподатковий прибуток зріс на 141% до 176,9 мільярдів, що переважно зумовлено зростанням процентного доходу, який перевищив 1 трильйон.

Незважаючи на більшу базу акцій, прибуток на акцію повернувся до 3,96 найрівень у 2025 році, порівняно з 2,46 у 2024 році, що свідчить про те, що зростання прибутку випереджає розмивання.

Розглядаючи перспективи понад однорічний період, траєкторія прибутковості банку значно покращилася за останні роки. Між 2021 і 2025 роками EPS FCMB зріс з 1,05 до 3,96 найрівень, що означає середньорічне зростання приблизно 39%.

Однак акції продовжують торгуватися за відносно скромними мультиплікаторами. За поточними рівнями FCMB торгує приблизно за 3,28 рази прибутку, 0,73 рази балансової вартості та близько 0,53 рази продажів.

Використовуючи прогнозовані прибутки банку у розмірі 62,6 мільярдів найрівень за перший квартал і 67,9 мільярдів за другий квартал, FCMB може отримати приблизно 260 мільярдів найрівень у 2026 році, якщо темпи зростання збережуться у другій половині року. Це означатиме прибуток на акцію близько 6,1 найрівень.

За поточною ринковою ціною близько 13 найрівень, акції торгуються приблизно за 2x прогнозний прибуток, що є суттєвим дисконтом порівняно з більшістю нігерійських банківських конкурентів, які торгуються між 3x і 6x прибутком.

Навіть помірне підвищення рейтингу до середніх секторних показників може суттєво звузити цю різницю у оцінці.

Ризики залишаються, але перспективи покращуються

Вихід банку з регуляторного послаблення призвів до різкого зростання резервів під кредитами, оскільки раніше реструктуровані кредити були переоцінені за більш суворими регуляторними стандартами.

• Чисті збитки від знецінення фінансових інструментів зросли до 86,0 мільярдів найрівень у 2025 році з 41,2 мільярдів у 2024 році, причому більша частина зростання зумовлена витратами на знецінення кредитів, які підскочили до 92,5 мільярдів з 43,8 мільярдів у попередньому році.
• Хоча відновлення по раніше списаних кредитах допомогло частково компенсувати цю витрату, підвищені кредитні витрати можуть і надалі тиснути на прибутковість, якщо якість активів погіршиться.

Перспективи

Однак розширення чистої процентної маржі, сильніша капітальна база та зростаюча база депозитів свідчать про те, що банк краще підготовлений до подолання цих ризиків, ніж рік тому.

• Перспективи прибутковості банку залишаються сильними. За прогнозами, прибутки за перший квартал складуть 62,6 мільярдів найрівень, а за другий — 67,9 мільярдів, що може принести приблизно 260 мільярдів найрівень у 2026 році за умови збереження темпів зростання у другій половині року.
• Якщо темпи зростання збережуться, підвищення до 16 найрівень за акцію протягом наступних шести місяців все ще дозволить торгувати акціями за відносно скромними мультиплікаторами, водночас краще відображаючи покращену прибутковість і сильнішу капітальну позицію банку.

Для глибшого аналізу та наших рекомендацій щодо FCMB та інших, слідкуйте за нами через Follow the Money ftm.ng