Xiangcai Share планує "одружитися" з Dazhihui, "мрія про Oriental Fortune", яку неможливо програти

Увійдіть у додаток Sina Finance, щоб дізнатися більше про рівні оцінки【信披】.

Щоб інвестувати у акції, дивіться аналітичні звіти Jin Qilin, авторитетні, професійні, своєчасні, всебічні, допомагають вам виявити потенційні теми для інвестицій!

Джерело: Scale Business

Мріючи стати «Китайським Блумбергом», несподівано отримати позов від самого Блумберга. У 2012 році внутрішній фінансовий інформаційний консультант Dazhihui зазнав такої гучної ситуації. Це ніби метафора долі Dazhihui: амбіційний, але не вистачає останнього кроку.

11 років тому Dazhihui планував придбати Xiangcai Securities за 8,5 мільярдів юанів, щоб створити повну фінансову екосистему «дані + трафік + ліцензії». Тоді ринок вважав її прототипом «китайської версії Блумберга + Голдман Сакс», і вона була на піку популярності.

Зрештою, ця амбітна покупка була припинена через порушення законодавства у розкритті інформації Dazhihui, що спричинило розслідування.

Десять років тому — схід, десять — захід. Тепер ролі повністю змінилися. Материнська компанія Xiangcai Securities, Xiangcai Shares, планує шляхом обміну акціями поглинути Dazhihui, щоб створити «ліцензії + дані» інтернет-брокера, копіюючи модель Oriental Fortune.

На критичному етапі. 15 березня Xiangcai Shares оголосила, що через закінчення терміну дії оцінки у поданих документах та наближення до втрати актуальності фінансових даних, Шанхайська фондова біржа призупинила розгляд поглинання Dazhihui відповідно до правил.

Варто зазначити, що мрія Dazhihui про «китайський Блумберг», яка була гучною тоді, вже давно зникла. А компанія Oriental Fortune, яка тоді була рівною за статусом з Dazhihui, успішно придбала Tongxin Securities, закривши «петлю трафіку + торгівлі» і ставши компанією з ринковою капіталізацією понад 3000 мільярдів юанів, — «брокером-гуру».

Xiangcai Shares і Dazhihui у «Xianghui» — це, з погляду ринку, ставка на наступний Oriental Fortune, без можливості програшу.

Десять років змін:

Від бажання «одружитися» з брокером до очікування «прийняття»

«Коли Лондон стане світовим фінансовим центром, з’явиться Reuters; коли Нью-Йорк стане світовим фінансовим центром, з’явиться Bloomberg; Китай вже є другою за величиною економікою світу, і сильна фінансова інформаційна компанія вже на горизонті».

У 2011 році, після успішного виходу Dazhihui на ринок А-акцій, тодішній голова правління Чжан Чанхун зробив таку заяву. Тоді Dazhihui швидко зросла завдяки торгівлі цінними паперами та торговим терміналам, і в конкуренції з Tonghuashun, Oriental Fortune, Wind тощо керівництво компанії обрало шлях «блумбергізації».

Однак, ні масштаб ринку, ні продуктова система, ні організаційна структура, ні висококваліфіковані кадри тоді не були достатні для реалізації мрії «Блумберг». Тому «велике злиття та поглинання» стало головним шляхом прориву.

З січня 2011 року до серпня 2013 року Dazhihui активно здійснювала кілька покупок. Найбільш стратегічною була покупка компанії Asdaq Information Limited, зареєстрованої в Гонконгу, за 19,7 мільйонів юанів, що стало основою для створення «Dazhihui Asdaq News Agency».

Драматично, у 2012 році Bloomberg подав позов проти Dazhihui, стверджуючи, що його «фінансовий інвестиційний термінал» з двома екранами, клавіатурою та інтерфейсом дуже схожий на Bloomberg Terminal.

Dazhihui заперечувала, що двошаровий екран — це стандартний пристрій, а інтерфейс — поширений у галузі, і що Bloomberg у Китаї не є більш відомим, ніж вона сама, тому не порушує авторські права. Врешті-решт, ця справа була закрита за згодою сторін.

Однак зовнішні суперечки — лише зовнішність, справжня криза походить зсередини. Вартість мрії «Bloomberg» виявилася значно більшою за очікування, розширення Dazhihui не принесло прибутку, а навпаки — занурило компанію у кризу.

З 2012 року Dazhihui почала зазнавати збитків: у 2012 році — 273 мільйони юанів, у 2013 — 118 мільйонів, у 2014 — повернення до прибутку, але чистий збиток за вирахуванням особливих статей склав 625 мільйонів юанів, що свідчить про недостатню здатність основного бізнесу генерувати доходи.

У той час, коли Dazhihui зазнавала збитків, у 2014 році почався бум на ринку А-акцій і інтернет-фінанси, що сприяло хвилі активних поглинань брокерських компаній непрофільними компаніями.

Після того, як China Textile Investment планувала придбати Anxin Securities, а Guangzhou Youyi — контролювати Guangzhou Securities, у січні 2015 року Dazhihui оголосила про намір придбати Xiangcai Securities за 8,5 мільярдів юанів, щоб трансформуватися у інтернет-фінансового сервіс-провайдера. Це було сприйнято як «китайська версія Блумберга + Голдман Сакс».

Тоді Dazhihui мала мільйонну базу реєстрованих користувачів і 20 мільйонів активних користувачів на місяць — платформу, з якою змагалися брокери. Xiangcai Securities — національна універсальна брокерська компанія, яка станом на кінець 2014 року мала 53 філії у 41 місті по всій країні, обслуговуючи близько 700 000 інвесторів і володіючи цінною ліцензією брокера.

Після оголошення про покупку акції Dazhihui зросли на кілька десятків відсотків, і потім коливалися вгору, досягнувши у квітні 2015 року максимуму 35 юанів за акцію, а ринкова капіталізація сягнула майже 700 мільярдів юанів.

Однак, ця істерія швидко охолола.

30 квітня 2015 року Dazhihui оголосила, що через порушення розкриття інформації у зв’язку з цінними паперами, Комісія з цінних паперів і фондового ринку Китаю порушила проти неї кримінальну справу. Менш ніж за два тижні, розгляд заявки на поглинання Xiangcai Securities був припинений. У березні 2016 року угода була скасована. Після цього Dazhihui зазнала штрафів за фальсифікацію прибутків і втратила репутацію.

За приблизно десять років статус обох компаній кардинально змінився. У березні 2025 року Xiangcai Shares оголосила про намір шляхом обміну акціями поглинути Dazhihui. Тоді великий і амбіційний Dazhihui став «претендентом», а не «жертвою».

«Важлива битва за ‘Xianghui’»

Неможливо програти у мрії «Oriental Fortune»

Через рік, 15 березня 2026 року, план поглинання Xiangcai Shares Dazhihui був зупинений. Обидві сторони заявили, що після оновлення оцінювальних даних, фінансових показників та документів вони швидко подадуть повторну заявку.

Ця угода — ключовий момент у ставці на «мрію Oriental Fortune», і ніхто не може дозволити собі програти.

Для Xiangcai Shares, якщо вона не зможе використати трафік і дані Dazhihui для подолання конкуренції, вона ризикує ще більше відстати у жорсткій конкуренції галузі.

У 2020 році материнська компанія Xiangcai Securities, Xiangcai Shares, провела злиття з HaGaoke і стала публічною компанією на А-акціях.

Після виходу на ринок, результати Xiangcai Shares були дуже коливними. З 2021 по 2024 рік, доходи знизилися з 4,571 мільярда до 2,192 мільярда юанів, а чистий прибуток — з 486 мільйонів до 109 мільйонів юанів. У перших трьох кварталах 2025 року компанія показала зростання доходів і прибутку, зростання чистого прибутку більш ніж на 200%, що викликає інтерес до стабільності цього зростання.

За даними Tonghuashun, серед 51 брокерської компанії у секторі А-акцій у 2025 році, Xiangcai Shares посіла 40-те місце за доходами, чистим прибутком і загальним активом, що свідчить про її середній рівень у галузі. Вона потребує швидкого зростання через цю угоду.

Після злиття, поєднання ліцензій Xiangcai Securities і понад мільйон активних користувачів Dazhihui створить модель інтернет-брокера «трафік + ліцензії», що є ключовим досвідом успіху Oriental Fortune.

За відкритими даними, у 2015 році Oriental Fortune отримала ліцензію на брокерську діяльність через придбання Tibet Tongxin Securities. З 2015 по 2024 рік, доходи від брокерських послуг зросли з 688 мільйонів до 5,952 мільярдів юанів, а частка ринку з 0,26% до 5,17% у 2024 році.

Аналізатор Pacific Securities вважає, що, враховуючи шлях розвитку Oriental Fortune, «інтернет-трафік + стратегія низьких цін» допоможуть швидко збільшити доходи і частку ринку Xiangcai Shares.

Для Dazhihui ця злиття — це, насамперед, «рятівна соломинка» для виживання.

З 2015 року, коли компанія була під розслідуванням за порушення розкриття інформації, вона так і не змогла вийти з кризи.

За період з 2015 по 2018 рік, чистий прибуток Dazhihui за винятком особливих статей був збитковим, у 2016 році — великий збиток у 1,607 мільярда юанів. У 2022–2024 роках і в перших трьох кварталах 2025 року компанія знову зазнала збитків, що свідчить про слабкість основного бізнесу.

На вторинному ринку, після початку розслідування, ціна акцій Dazhihui впала більш ніж на 60% за півроку і досі не досягла колишніх вершин. 20 березня 2026 року, закриття торгів, ринкова капіталізація Dazhihui становила 21,28 мільярда юанів, менше третини від її піку.

За умови успішного злиття, Xiangcai Shares планує залучити 8 мільярдів юанів додаткового фінансування для проектів у галузі фінансових моделей, цифровізації цінних паперів, великих даних і управління багатством, щоб прискорити перехід у інтернет-брокера.

З початку ринку «924» у 2024 році, активність на ринку зросла, індекси стабільно зростають, і сектор цінних паперів відкриває нову хвилю зростання. Для Xiangcai Shares і Dazhihui, ця «Xianghui» — можливо, найкраща можливість за останні десять років наблизитися до мрії «Oriental Fortune».

Десять років тому Dazhihui кричала про «китайський Блумберг», але через помилку втратила можливість трансформації. Тепер, через десять років, Dazhihui більше не говорить про «китайський Блумберг», а з Xiangcai Shares знову прагне разом запалити мрію інтернет-брокера за зразком Oriental Fortune.

Чи зможе Dazhihui наздогнати втрачений шанс? Чи зможе Xiangcai Shares використати цю можливість для стрімкого зростання? Ми залишаємося уважними.