Знову підвищили прогноз на нафту! Найновіша оцінка Goldman Sachs: високі ціни на нафту триватимуть набагато довше, при двох сценаріях ціни на нафту встановлять історичні рекорди

Джерело: Wall Street Journal

Зі входом конфлікту на Близькому Сході в четвертий тиждень, ціни на спотову нафту Brent і WTI вже підскочили до 112 доларів і 98 доларів відповідно. Через подовження періоду припинення постачань і переосмислення глобальної енергетичної безпеки, Goldman Sachs повністю переглянув свої прогнози цін на нафту на цей і наступний роки, попереджаючи, що в екстремальних випадках ціна може сягнути рекордних 147 доларів.

За повідомленнями Trading Desk, аналітики Goldman Sachs, Daan Struyven та його команда, опублікували новий звіт щодо ринку нафти, у якому зазначають, що через тривалість конфлікту в Перській затоці та серйозність перерв у судноплавстві в Ормузькій протоці, ринок стикається з переоцінкою структурних ризиків постачання.

Банк прогнозує, що у березні-квітні ціна на Brent досягне 110 доларів (раніше очікувалося 98 доларів), що на 62% вище за середньорічний прогноз 2025 року. Також прогноз на 2026 рік підвищено до 85 доларів, а на 2027 рік — залишено на рівні 80 доларів.

Основна логіка: сценарій “перерви судноплавства” від 3 до 6 тижнів + структурна безпекова премія

У звіті аналітики прямо зазначають, що підвищення цін зумовлене корекцією очікувань щодо потоку у Ормузькій протоці (SoH).

“По-перше, ми тепер припускаємо, що потік через Ормузьку протоку триватиме лише 5% від нормального рівня протягом 6 тижнів (раніше очікувалося 10% протягом 3 тижнів), а потім буде повільне відновлення протягом місяця.”

Існує три теоретичні сценарії відновлення потоку через Ормузьку протоку: дозволу Ірану безпечного проходу для частини суден, зниження рівня конфлікту, військової охорони.

Проте аналітики підкреслюють високий рівень невизначеності, але їх сценарій “6 тижнів” знаходиться між двома крайнощами: з одного боку, політики США говорять про можливість тривалих військових дій (4-6 тижнів), з іншого — ринкові очікування щодо середньої тривалості конфлікту. У звіті наведено ймовірності завершення конфлікту: 24% — до 15 квітня, 39% — до 30 квітня, 50% — до 15 травня.

Крім довшого сценарію перерви, ще одним ключовим аспектом є — структурна безпекова премія:

“По-друге, ринок усвідомлює ризики високої концентрації виробництва та резервних потужностей, що може призвести до більш високих стратегічних запасів і довгострокового зростання цін у майбутньому.”

Звіт вважає, що “найбільший за масштабом удар по постачанню нафти” змусить політиків і ринок переоцінити ситуацію: висока концентрація виробництва та резервних потужностей у Близькому Сході, слабка інфраструктура енергетичного сектору — все це спричинить необхідність збільшення стратегічних запасів і підвищення довгострокових цін з урахуванням “безпекової премії”. У звіті також наведено визначення резервних потужностей: можливість запуску протягом 30 днів і здатність підтримувати виробництво щонайменше 90 днів.

Два екстремальні сценарії: ціна може побити рекорд у 147 доларів

У звіті Goldman Sachs детально оцінює два сценарії ризику “зростання”, зокрема, якщо перерва у Ормузькій протоці триватиме 10 тижнів, тоді світова ціна на нафту може увійти у невідомі межі.

“У цих двох сценаріях ризику ціна Brent може перевищити історичний максимум 2008 року (147 доларів).”

За “негативного сценарію” постачання з Близького Сходу після відкриття протоці поступово відновлюється, і середня ціна Brent у квітні може досягти 140 доларів. Після цього, реагуючи на баланс попиту і пропозиції, ціна знизиться і у 2026 році в четвертому кварталі стабілізується біля 100 доларів, а у 2027 році — до 90 доларів.

За “серйозного негативного сценарію”, якщо виробничі потужності регіону зменшаться на 2 мільйони барелів на добу (так звані “рана на виробництві”), то, враховуючи п’ять найбільших за масштабом ударів за останні 50 років, прогнозується, що країни, що постраждали, зменшать виробництво в середньому на 42% через 4 роки. Враховуючи, що Іран і ще сім країн Перської затоки у 2025 році виробляють усього 30% світової нафтової продукції, у цьому сценарії ціна Brent спершу різко зросте, а потім у 2026 році у четвертому кварталі знизиться до 115 доларів, а у 2027 році — до 100 доларів.

Очікується, що високі ціни триватимуть довше

Goldman Sachs підкреслює, що навіть після відкриття протоці ціна не швидко повернеться до рівня до конфлікту. Прогноз на 2026 рік щодо середньої ціни Brent підвищено до 85 доларів за барель (з попередніх 77), а WTI — до 79 доларів (з 72).

Звіт наголошує, що це найбільший за масштабом удар по нафтовому постачанню за всю історію. На сьогоднішній день, оцінки дефіциту експорту з Перської затоки становлять 17,6 мільйонів барелів на добу. Такий екстремальний ризик змусить політиків і ринок переоцінити ризики високої концентрації виробництва у Близькому Сході.

“Такий масштаб удару важко компенсувати політичними заходами навіть після відновлення. Ми очікуємо, що політики після відновлення протоці знову наростять стратегічні запаси, а ринок враховуватиме цю безпекову премію у довгострокових цінах.”

Причини тривалого зростання цін — це:

2. Величезний дефіцит запасів: до четвертого кварталу 2026 року світові комерційні запаси нафти можуть зменшитися приблизно на 510 мільйонів барелів.

3. Відновлення стратегічних запасів: після відкриття протоці країни будуть змушені посилено поповнювати свої стратегічні запаси (SPR), що створить додатковий довгостроковий попит.

4. Підвищення довгострокової кривої цін: через слабкість енергетичної інфраструктури ринок враховуватиме додаткову “безпекову премію” у розмірі близько 4 доларів за барель.

Ризики зниження цін: можливість обмежень експорту США

Попри підвищення ризиків зростання, Goldman Sachs також вказує на потенційні фактори зниження. Якщо уряд США раптово припинить військові дії, премія ризику швидко знизиться. Крім того, хоча це й не базовий сценарій, існує можливість запровадження США обмежень на експорт нафти.

Згідно з аналізом, хоча представники адміністрації Трампа заявляють про відсутність планів обмежувати енергетичний експорт, відповідно до Закону про надзвичайні економічні повноваження (IEEPA), уряд має таке право.

Якщо США обмежать експорт сирої нафти і продуктів нафтопереробки, різниця у ціні між WTI і світовим бенчмарком Brent зросте, а внутрішні витрати на переробку не обов’язково знизяться через падіння цін у країні, а навпаки — через накопичення запасів дизельного палива, що може спричинити скорочення виробництва на заводах і підвищення цін на бензин у США.