Лежачи на "друкарні грошей", Micron за один квартал отримав 24 мільярди доларів

Як AI · Як масове виробництво HBM4 змінить ринок пам’яті?

Це зображення, можливо, створене AI, — «світлова друкарня на основі кремнію» від Micron. Зображення створене AI

Автор丨Су Ян

Редактор丨Сюй Циньян

За місцевим часом 18 березня після закриття торгів американська напівпровідникова компанія Micron опублікувала фінансові результати за другий квартал 2026 фінансового року (грудень 2025 — лютий 2026).

Дані показують, що дохід Micron за квартал склав 23,86 мільярда доларів, що майже вдвічі більше ніж у попередньому році, а чистий прибуток виріс з 1,58 мільярда до 13,79 мільярда доларів. Обидва показники значно перевищили очікування аналітиків: раніше аналітичні дослідження, проведені LSEG, прогнозували дохід у 20,07 мільярда доларів і прибуток на акцію 9,31 долара, тоді як Micron фактично показала скоригований прибуток на акцію 12,20 долара.

Ключові дані фінансової звітності Micron

Ще більш вражаючим для ринку стало прогнозування компанії на третій квартал.

Компанія очікує дохід близько 33,5 мільярда доларів, з коливаннями ±750 мільйонів доларів. Щодо скоригованого прибутку на акцію, Micron прогнозує 19,15 долара, з коливаннями ±0,40 долара, що значно перевищує очікування.

Прогноз на третій квартал

Однак після публікації результатів ціна акцій Micron у післяторговельній сесії знизилася приблизно на 2%.

За цим стоїть одне з пояснень — компанія одночасно оголосила про амбітний план розширення виробництва: капітальні витрати у 2026 фінансовому році перевищать 25 мільярдів доларів, тоді як раніше прогнозували 20 мільярдів, а аналітики оцінювали у 22,4 мільярда доларів.

Реакція після закриття торгів свідчить про занепокоєння інвесторів щодо циклічності галузі напівпровідників — «розширення виробництва — зниження цін». Звичайно, тут також впливають і неозначені фактори, такі як викуп акцій і зміни макроекономічної ситуації.

Варто зазначити, що ціна акцій Micron зросла удвічі у 2025 році, і з початку року вже зросла на 63%. У списку десяти найбільших технологічних компаній США Micron є єдиною, що показала зростання цього року: Oracle знизилася на 22%, Microsoft і Tesla — на двозначні відсотки.

На тлі занепокоєнь ринку рада директорів Micron явно має оптимізм щодо майбутнього.

18 березня компанія оголосила про підвищення квартальних дивідендів на 30%, з 11,5 до 15 центів на акцію. Це особливо цінно на тлі значного зростання капітальних витрат і свідчить про впевненість керівництва у стабільності грошових потоків.

«За сприятливих умов попиту, напруженості у галузі та нашої сильної виконавчої діяльності, у другому кварталі Micron досягла нових рекордів за доходами, валовою маржею, прибутком на акцію та вільним грошовим потоком», — зазначив президент і генеральний директор Санжай Мехротра у фінансовій звітності.

01 Вражаючі результати без недоліків

З фінансових показників можна сказати, що другий квартал Micron був практично бездоганним.

Дохід 23,86 мільярда доларів — це не лише значне перевищення 8,05 мільярда доларів у тому ж періоді минулого року, а й суттєво вище за попередній квартал — 13,64 мільярда доларів.

Чистий прибуток склав 13,79 мільярда доларів, а скоригований прибуток на акцію — 12,20 долара. Операційний грошовий потік — 11,9 мільярда доларів, тоді як у минулому році — 3,94 мільярда, а у попередньому кварталі — 8,41 мільярда.

Ще більш вражаючою є зміна валової маржі: з 36,8% минулого року до 74,4% — удвічі за рік, що є рідкістю у галузі чіпів.

За не-GAAP показниками, валова маржа досягла 74,9%. У порівнянні з попереднім кварталом, коли вона становила 56,8%, — зростання очевидне. Це безпосередньо підтверджує, що AI-орієнтовані пам’яті позитивно впливають на загальну прибутковість.

Операційні витрати — 1,62 мільярда доларів, що менше за зростання доходів, а не-GAAP — 1,42 мільярда. Операційна маржа — 67,6%, не-GAAP — 69%. Рік тому ці показники становили 22% і 24,9% відповідно.

На кінець другого кварталу у Micron було 16,7 мільярда доларів готівки, інвестицій і обмежених коштів, що забезпечує фінансову базу для масштабного розширення виробництва. Чисті капітальні витрати склали 5 мільярдів доларів, а вільний грошовий потік — 6,9 мільярда.

Варто зазначити, що у цій фінансовій звітності компанія не оголосила про програму викупу акцій. Це може свідчити, що зараз компанія спрямовує кошти на розширення виробництва, а не на викуп цінних паперів.

02 Зростання цін на пам’ять — виграш Micron

За напрямками бізнесу, зростання майже охоплює всі сегменти.

Область хмарних обчислень приніс доход у 7,75 мільярда доларів, що на понад 160% більше ніж у минулому році. Валова маржа — 74%, операційна — 66%, що суттєво вище за попередні показники — 66% і 55%.

Основний сегмент дата-центрів приніс 5,69 мільярда доларів, тоді як у попередньому кварталі — 2,38 мільярда, а минулого року — 1,83 мільярда. Валова маржа — 74%, операційна — 67%.

Мобільний і клієнтський сегмент — 7,71 мільярда доларів, тоді як у минулому році і попередньому кварталі — 2,24 і 4,25 мільярда. Маржа — 79%, операційна — 76%. Рік тому цей сегмент мав лише 15% валової маржі і 1% операційної.

Це означає, що вплив AI-революції у пам’яті вже проник у споживчу електроніку, і Micron з легкістю отримує прибутки від зростання цін на зберігання даних.

Автомобільний і вбудований сегменти — 2,7 мільярда доларів, що вище за попередній квартал — 1,72 мільярда і минулорічний — 1,03 мільярда. Потенціал зростання поступово реалізується.

Micron у фінансовій звітності зазначила: «З розвитком AI ми очікуємо, що архітектура обчислень стане більш пам’ятєзалежною. Тому ми віримо, що Micron — один із головних вигодоотримувачів і драйверів AI.»

Мехротра у телефонній конференції розкрив більш конкретні деталі. HBM4, розроблений для платформи NVIDIA Vera Rubin, вже у першому кварталі перейшов у масове виробництво, а наступне покоління HBM4e буде запущено у 2027 році, що знімає попередні сумніви щодо здатності Micron постачати HBM4.

Одночасно у галузі пам’яті відбуваються зміни у бізнес-моделі.

Раніше пам’ять була типовим циклічним товаром із короткими контрактами і високою волатильністю цін. Тепер клієнти прагнуть довгострокових гарантій постачання. Micron у звіті зазначила, що за останні місяці уклала більше довгострокових контрактів, щоб забезпечити майбутні потужності. Це означає, що стабільність фінансових показників пам’яті може покращитися, а циклічність — послабитися.

03 Нові потужності можуть запрацювати вже у 2027 році

У контексті високого попиту на пам’ять Micron розпочала масштабне розширення виробництва.

У фінансовій звітності повідомляється, що капітальні витрати у 2026 фінансовому році перевищать 25 мільярдів доларів, що означає, що у найближчі місяці компанія інвестує значні кошти у обладнання та будівництво фабрик.

Мехротра у телефонній конференції заявив, що у 2027 році капітальні витрати значно зростуть, і лише на будівельні роботи витратять понад 10 мільярдів доларів більше ніж рік тому.

Такі масштабні інвестиції спрямовані на боротьбу з тривалим дефіцитом пропозиції.

Micron будує два нових великих заводи у Айдахо та Нью-Йорку для збільшення виробництва пам’яті в США. За словами Мехротри, завод у Айдахо почне перше виробництво вже до середини 2027 року. У січні розпочато будівництво у Нью-Йорку — інвестиції у 100 мільярдів доларів, планується збудувати до чотирьох фабрик, запуск яких заплановано на другу половину 2028 року.

Мехротра підкреслив: «У епоху AI пам’ять стала стратегічним активом наших клієнтів, і ми інвестуємо у глобальні виробничі потужності, щоб підтримати їхній зростаючий попит.»

Ця необхідність розширення потужностей підтверджується прогнозами аналітичних агентств.

Аналізатор UBS Srini Pajjuri прогнозує, що дефіцит пам’яті триватиме до 2027 або навіть 2028 року, і додатково зазначає, що будь-яке зменшення попиту на пам’ять у ПК і смартфонах буде значною мірою компенсоване зростанням попиту з боку AI і дата-центрів.

04 Важливі замовлення — ключовий фактор

Глобальний ринок HBM (високошвидкісної пам’яті) наразі контролюють три компанії: Micron, Samsung Electronics і SK Hynix. Вони активно розширюють виробництво, але зростання пропозиції все ще не встигає за швидким зростанням попиту на AI.

Для Micron, крім масового постачання HBM4, готується наступне покоління продуктів.

NVIDIA вже заявила, що у 2028 році у своїй новій GPU Feynman використовуватиме кастомізований HBM. Це означає, що у найближчі роки співпраця з NVIDIA стане критичною для Micron. Зменшення закупівель у Micron з боку NVIDIA може суттєво вплинути на компанію.

З іншого боку, з огляду на фундаментальні показники, попит на пам’ять у AI лише починає зростати. Наприклад, один системний блок NVIDIA Vera Rubin NVL72 використовує DRAM у три рази більше, ніж Grace Blackwell GB300 NVL72. Одиночний Rubin Ultra GPU матиме 1 ТБ високопродуктивної HBM4e — у три рази більше, ніж один GPU Rubin.

Генеральний директор NVIDIA Дженсен Ху у виступі на GTC 17 березня прогнозує, що до 2027 року загальні замовлення на Blackwell і Vera Rubin GPU досягнуть 1 трильйона доларів.

Минулого грудня Micron заявила, що у 2026 році високошвидкісна пам’ять вже повністю розпродана, і це підтверджується рекордними фінансовими результатами другого кварталу.

Три місяці тому аналітики назвали результати Micron одним із найбільших сюрпризів у історії американських чіпів, і, ймовірно, цей сюрприз триватиме ще довго.

Короткий огляд фінансових результатів Micron за другий квартал:

Мехротра у вступі зазначив, що зростання результатів цього кварталу зумовлене попитом на пам’ять, викликаним AI, структурними обмеженнями у постачанні та сильною виконавчою діяльністю компанії. Він підкреслив, що пам’ять стає стратегічним активом у епоху AI, і Micron уклала перший п’ятирічний стратегічний контракт із клієнтом.

З технічної точки зору, рівень виходу на 1-ядерний DRAM-узол досяг рекордних показників і має стати основним у виробництві вже до середини 2026 року. Також у цей період планується запуск 9-го покоління 3D NAND, а у 1b-узлі — впровадження передових EUV-технологій.

Через обмеження у постачанні можливо зниження поставок ПК і смартфонів на двозначний рівень.

Щодо продуктів, вже почалося масове виробництво HBM4 з 12 шарами, що адаптовано під платформу NVIDIA. Модель 16 шарів, 48 ГБ, вже на тестуванні, а HBM4E планується запустити у 2027 фінансовому році.

Щоб задовольнити зростаючий попит, Micron прискорює глобальне розгортання потужностей: купівля фабрики Powerchip у Тайвані завершена, новий завод у Сінгапурі вже зводиться і має запрацювати до 2028 року.

Мехротра підкреслив: «У епоху AI пам’ять стала стратегічним активом наших клієнтів, і ми інвестуємо у глобальні виробничі бази, щоб підтримати їхній зростаючий попит.»

Прогнози аналітиків підтверджують цю необхідність.

Аналітик UBS Srini Pajjuri прогнозує, що дефіцит пам’яті триватиме до 2027-2028 років, і будь-яке зменшення попиту у ПК і смартфонах буде компенсоване зростанням попиту з боку AI і дата-центрів.

05 Важливі замовлення — ключовий фактор

Глобальний ринок HBM наразі контролюють три гіганти: Micron, Samsung і SK Hynix. Вони активно розширюють виробництво, але пропозиція все ще не встигає за зростанням попиту.

Для Micron, окрім масового постачання HBM4, готується нове покоління.

NVIDIA вже заявила, що у 2028 році у своїй новій GPU Feynman використовуватиме кастомізований HBM. Це означає, що співпраця з NVIDIA стане критичною для Micron. Зменшення закупівель у Micron з боку NVIDIA може суттєво вплинути на компанію.

З іншого боку, попит на пам’ять у AI лише починає зростати. Наприклад, один системний блок NVIDIA Vera Rubin NVL72 використовує DRAM у три рази більше, ніж Grace Blackwell GB300 NVL72. Один Rubin Ultra GPU матиме 1 ТБ високопродуктивної HBM4e — у три рази більше, ніж один GPU Rubin.

Генеральний директор NVIDIA Дженсен Ху прогнозує, що до 2027 року загальні замовлення на Blackwell і Vera Rubin GPU досягнуть 1 трильйона доларів.

Минулого грудня Micron повідомила, що у 2026 році високошвидкісна пам’ять вже повністю розпродана, і це підтверджується рекордними фінансовими результатами другого кварталу.

Три місяці тому аналітики назвали результати Micron одним із найбільших сюрпризів у історії американських чіпів, і цей сюрприз, ймовірно, триватиме ще довго.

Короткий огляд фінансових результатів Micron за другий квартал:

Мехротра у вступі зазначив, що зростання результатів цього кварталу зумовлене попитом на пам’ять, викликаним AI, структурними обмеженнями у постачанні та сильною виконавчою діяльністю компанії. Він підкреслив, що пам’ять стає стратегічним активом у епоху AI, і Micron уклала перший п’ятирічний стратегічний контракт із клієнтом.

З технічної точки зору, рівень виходу на 1-ядерний DRAM-узол досяг рекордних показників і має стати основним у виробництві вже до середини 2026 року. Також у цей період планується запуск 9-го покоління 3D NAND, а у 1b-узлі — впровадження передових EUV-технологій.

Через обмеження у постачанні можливо зниження поставок ПК і смартфонів на двозначний рівень.

Щодо продуктів, вже почалося масове виробництво HBM4 з 12 шарами, що адаптовано під платформу NVIDIA. Модель 16 шарів, 48 ГБ, вже на тестуванні, а HBM4E планується запустити у 2027 фінансовому році.

Щоб задовольнити зростаючий попит, Micron прискорює глобальне розгортання потужностей: купівля фабрики Powerchip у Тайвані завершена, новий завод у Сінгапурі вже зводиться і має запрацювати до 2028 року.

Мехротра підкреслив: «У епоху AI пам’ять стала стратегічним активом наших клієнтів, і ми інвестуємо у глобальні виробничі бази, щоб підтримати їхній зростаючий попит.»

Прогнози аналітиків підтверджують цю необхідність.

Аналітик UBS Srini Pajjuri прогнозує, що дефіцит пам’яті триватиме до 2027-2028 років, і будь-яке зменшення попиту у ПК і смартфонах буде компенсоване зростанням попиту з боку AI і дата-центрів.