Z-Score MVRV Bitcoin сигналізує про екстремальний тиск на оцінку, оскільки BTC торгується близько $67.7K

26 лютого аналітик ринку Axel опублікував аналіз на основі даних блокчейну, що викликало нову дискусію щодо поточної оцінки Bitcoin. У звіті, посилаючись на дані CryptoQuant, зазначається, що MVRV Z-Score Bitcoin наразі становить -2,28 — рівень, який вимагає серйозної уваги від трейдерів та інвесторів, що стежать за станом ринку.

Розуміння MVRV Z-Score: Що нам говорять негативні екстремуми

MVRV Z-Score вимірює статистичне відхилення між ринковою вартістю криптовалюти та її реалізованою вартістю (середньою ціною, за якою всі монети востаннє переміщувалися в блокчейні). Коли цей показник опиняється у глибоко негативній зоні, це свідчить про те, що учасники ринку в середньому платили значно вищу ціну за свої Bitcoin, ніж відображає поточна ринкова вартість.

При -2,28 поточний MVRV Z-Score перевищує мінімальні значення, зафіксовані під час попередніх бичачих і медвежих циклів: -1,6 у 2018 році та -1,4 у 2022-му. Це екстремальне значення переводить Bitcoin у так звану «зону сильного медведя», що свідчить про широке поширення нереалізованих збитків серед власників. Для порівняння, коли ринкова вартість значно падає нижче реалізованої, це зазвичай сигналізує про те, що більшість учасників у збитках.

Вплив епохи ETF: чому цей цикл відрізняється

Цікаво, що аналіз Axel підкреслює важливу різницю між поточними ринковими умовами та попередніми медвежими циклами. Інституційний приплив через Bitcoin ETF суттєво змінив структуру базових витрат на блокчейні. Великомасштабні інституційні покупки — особливо за високих цінових рівнів — значно підвищили сумарну реалізовану вартість, зробивши MVRV Z-Score більш чутливим до цінового тиску вниз. Ця структурна зміна означає, що індикатор може фіксувати більш екстремальні значення, ніж у попередніх циклах з меншим інституційним впливом.

NUPL показує неповну капітуляцію

Однак ширша картина стає більш нюансованою при аналізі індикатора NUPL (Net Unrealized Profit/Loss), який відстежує, чи є власники колективно прибутковими чи збитковими. Наразі цей показник становить 0,197 — і залишається міцно в «зоні надії», значно вище рівня капітуляції, зафіксованого під час історичних мінімумів циклів.

Під час справжніх капітуляційних подій (грудень 2018, березень 2020, листопад 2022) NUPL опускався у негативну зону, що свідчить про те, що більшість власників зазнали чистих збитків. Поточне значення 0,197, хоча й слабшає порівняно з попередніми максимумами, все ще залишається у середньому діапазоні історичних циклів. Це свідчить про те, що незважаючи на тривожність MVRV Z-Score, широка маса ринку ще не здалася панічним продажам або повній капітуляції.

Що потрібно Bitcoin, щоб вийти з зони тиску

Для отримання суттєвого технічного підтвердження виходу Bitcoin із цієї медвежої зони трейдери стежать за двома ключовими рівнями: по-перше, MVRV Z-Score має піднятися вище -1,5, і одночасно BTC має зберігати ціну вище $65 000. Оскільки зараз Bitcoin торгується близько $67 720, цінова умова вже виконується — залишається лише відновлення Z-Score як ключовий фактор.

Розбіжність між показниками MVRV Z-Score і NUPL підкреслює важливу реальність: хоча на блокчейні власники зазнають значних паперових збитків через підвищення базових витрат інституцій, широка маса ще не опустилася до рівнів паніки або повної капітуляції. Учасники ринку залишаються у стані між дискомфортом і стійкістю — тонкий баланс, який може змінитися залежно від короткострокових цінових рухів.