Значення Z-Score MVRV біткойна досягає екстремально низьких рівнів, оскільки ринок поглиблюється у ведмежу територію

26 лютого аналітик криптовалют Axel опублікував комплексний аналіз ринку, заснований на даних CryptoQuant, повідомляє BlockBeats. Результати малюють сувору картину щодо ончейн-метрик оцінки Bitcoin. MVRV Z-Score — ключовий індикатор, що вимірює, наскільки поточні ринкові ціни відхиляються від їх реалізованої вартості — впав до -2,28, прорвавши пороги ведмежого ринку, характерні для попередніх циклів, і свідчить про те, що Bitcoin наразі торгується значно нижче своєї ончейн-«справедливої вартості».

Розуміння MVRV Z-Score у епоху ETF

Механізм MVRV Z-Score показує, коли учасники ринку зазнають колективних прибутків або збитків відносно своєї собівартості. Від’ємні значення сигналізують, що тримачі «у мінусі» на папері, а ширший ринок оцінює Bitcoin нижче за середню ціну, яку інвестори заплатили за його придбання. Особливість сьогоднішнього значення полягає в тому, що -2,28 вже перевищує рівні ведмежого ринку 2018 (-1,6) і 2022 (-1,4), входячи в так звану зону «сильного ведмедя».

Axel пояснює цю сильну диспропорцію частково структурними змінами у собівартості Bitcoin в епоху ETF. З моменту запуску спотових ETF на Bitcoin, інституційний капітал надходить за вищими цінами, підвищуючи середню вартість придбання в мережі. Це робить MVRV Z-Score все більш чутливим до цінових корекцій, посилюючи його сигнали під час спадів. Іншими словами, участь інституційних гравців кардинально змінила поведінку цього показника під час ринкових тисків.

Настрій ринку все ще далеко від справжньої капітуляції

Хоча MVRV Z-Score сигналізує про ведмежий тиск, інший важливий індикатор — Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) — розповідає більш нюансовану історію. Зараз він коливається біля 0,197 і залишається у зоні «надії», далеко від рівнів справжньої капітуляції, які спостерігалися на історичних днах циклів. Під час справжніх панічних продажів — у грудні 2018, березні 2020 і листопаді 2022 — NUPL опускався у негативну зону, що відображає стан, коли більшість учасників ринку зазнавали збитків.

Поточне значення 0,197 точно посеред історичних діапазонів, що свідчить про те, що, хоча довіра знизилася, більшість тримачів все ще мають нереалізовані прибутки. Це ні паніка, ні ейфорія; це перехідна зона, де співіснують оптимізм і тривога. Настрій ринку явно послабшав, але ще не опустився у психологічну безодню, характерну для фаз капітуляції.

Технічні сигнали та що слід моніторити далі

Зіставлення цих метрик створює парадокс: один показник демонструє екстремальний тиск, інший — стійкий настрій. Аналітики вказують на важливий технічний поріг: якщо MVRV Z-Score підніметься вище -1,5 при ціні Bitcoin понад $65 000, це стане першим суттєвим підтвердженням того, що ринок починає виходити з цієї зони тиску. Зараз Bitcoin торгується біля $68,88K і вже перетнув цей ціновий поріг, тому рух Z-Score залишається головним сигналом для спостереження.

Поточна динаміка ринку відображає ситуацію, коли Bitcoin застряг між двома силами — ончейн-метрики вказують на глибокий біль, але ончейн-настрій свідчить, що більшість учасників ще зберігають позитивні позиції. Це напруга рано чи пізно знайде своє розв’язання, але поки що — ні. Поки MVRV Z-Score не почне зростати разом із стабільністю цін, ведмежий тиск залишатиметься визначальною характеристикою цього циклу.