Результати квітневого LPR залишилися без змін. Експерти: темп політики залежить від відновлення реальної економіки та інших факторів.

Щоденна економічна газета | Жан Шоулін    Редактор | Хуан Бовень

20 березня Народний банк Китаю уповноважив Національний центр міжбанківських кредитних операцій оприлюднити дані, згідно з якими на цей день ставка кредитування на ринку (LPR) становить: 1-річна LPR — 3,0%, понад 5 років — 3,5%. Вищезазначені ставки LPR дійсні до наступного їх оприлюднення.

Остання ціна залишилася без змін. Ван Цінь із Dongfang Jincheng, Лі Сяофен із Лі Цяофен, Фен Лін із Фен Лін спільно вважають, що з початку року ціна LPR залишалася стабільною, оскільки основною причиною є сильний старт макроекономіки на початку 2026 року, а попит на стабілізацію зростання наразі не високий.

Команда головного економіста CITIC Securities Мін Мінмін аналізує, що політична позиція щодо загальної політики пом’якшення чітка, але темп пом’якшення залежить від здатності Центробанку відновлювати реальну економіку та прогресу у розширенні кредитування.

Поточна монетарна політика перебуває в режимі спостереження

Протягом березня ставки LPR для двох термінів залишилися без змін, що відповідає очікуванням ринку. Ван Цінь, Лі Сяофен і Фен Лін із Dongfang Jincheng спільно вважають, що існують дві прямі причини.

По-перше, базова ціна формування ставки LPR не змінилася. З моменту останнього встановлення ставки LPR політика (7-денна операція зворотного репо Центробанку) залишалася стабільною, що означає, що базова ціна формування ставки LPR не змінилася, і це в значній мірі передвіщає її стабільність у цьому місяці.

По-друге, наразі немає стимулів для активного зниження ставки LPR. Впливом на це є масштабне впровадження МЛФ (середньострокова кредитна лінія) і зворотних репо перед святами, що сприяло виведенню на ринок 1,9 трлн юанів ліквідності. Останні дані показують, що чистий процентний розрив банків у четвертому кварталі 2025 року залишався на історично низькому рівні 1,42%, а враховуючи фактори повторного ціноутворення кредитів на початку року, у першому кварталі 2026 року цей показник ще може знизитися. Це означає, що нещодавні зниження вартості фінансування для комерційних банків на ринку оптового кредитування ще не достатньо великі, щоб стимулювати активне зниження ставки LPR.

Ван Цінь, Лі Сяофен і Фен Лін вважають, що з початку року ставка LPR залишалася стабільною через сильний старт макроекономіки 2026 року, зростання внутрішнього споживання та інвестицій у січні-лютому, а також швидкий розвиток нових виробничих секторів, включаючи високотехнологічне виробництво. Це свідчить про те, що попит на стабілізацію зростання наразі не високий; одночасно у січні Центробанк запровадив комплекс структурних монетарних заходів, спрямованих на підтримку інновацій, малих і мікро підприємств та інших ключових секторів економіки, що свідчить про те, що монетарна політика перебуває в режимі спостереження, і ставки залишаються стабільними у першому кварталі.

Команда Мін Мінмін із CITIC Securities аналізує, що станом на сьогодні Центробанк все ще застосовує гнучке та ефективне використання інструментів пом’якшення, таких як зниження резервних вимог і зниження ставок, а також прагне сприяти зниженню загальних фінансових витрат у суспільстві. Хоча політика пом’якшення загалом чітка, темп її реалізації залежить від стану відновлення реальної економіки та прогресу у розширенні кредитування. Аналізуючи дані за березень, можна сказати, що інфляція, експорт, кредитування та економічні показники мають позитивні тенденції, і тому зниження ставок може бути не настільки терміновим.

Підтримка помірної монетарної політики

У цьому році урядовий звіт зазначає, що продовжуватиметься помірне пом’якшення монетарної політики. Основною метою є сприяння стабільному зростанню економіки та помірному підвищенню цін, гнучко та ефективно застосовуючи інструменти зниження резервних вимог і ставок, підтримуючи достатню ліквідність, щоб обсяг фінансування в суспільстві та грошова маса відповідали економічному зростанню та очікуванням щодо рівня цін.

Ван Цінь, Лі Сяофен і Фен Лін із Dongfang Jincheng вважають, що враховуючи макроекономічну та фінансову ситуацію, ймовірність запровадження всеосяжного зниження ставок у цьому році досить висока, і воно, ймовірно, відбудеться наприкінці першого півріччя з зниженням на 10-20 базисних пунктів, що сприятиме зниженню ставки LPR. Це стане важливим кроком для стимулювання споживчого попиту та інвестицій, а також для ефективного протистояння зовнішнім невизначеностям.

Команда Мін Мінмін із CITIC Securities також вважає, що цикл пом’якшення Центробанку ймовірно триватиме, але через вплив зовнішніх факторів, таких як коливання цін на нафту, використання інструментів пом’якшення може бути більш обережним і залежати від відповідних періодів.

Щоденна економічна газета повідомляє, що 19 березня Народний банк Китаю оголосив про продовження помірної пом’якшувальної політики, спрямованої на стабілізацію економіки та помірне підвищення цін, використовуючи комплексний підхід із застосуванням інструментів монетарної та фіскальної політики, таких як резервні вимоги, операції з державними облігаціями, МЛФ і зворотні репо, щоб підтримувати достатню ліквідність і відповідність зростання обсягів фінансування та ціновим очікуванням. Враховуючи зміни у макроекономічній ситуації, Центробанк буде регулювати рівень ставок, посилювати їх контроль і регулювання, а також сприяти зниженню середніх витрат на фінансування.