Наступного понеділка буде проведено операцію з викупу зворотного репо на 5000 мільярдів юанів. У березні обсяг викупу зворотного репо зменшився.

Щоденний журналіст｜Чжан Шолін    Щоденний редактор｜Хуан Шен

13 березня Народний банк вирішив 16 березня провести операцію з викупу зворотного репо на 5000 мільярдів юанів із терміном 6 місяців.

За даними, у березні закінчується 6-місячний викуп зворотного репо на 6000 мільярдів юанів. Це означає, що 16 березня Центробанк проведе операцію з викупу зворотного репо на 5000 мільярдів юанів, що свідчить про зменшення обсягу операцій з викупу зворотного репо на 6 місяців у цьому місяці на 1000 мільярдів юанів.

У цьому місяці обсяг викупу зворотного репо на 3 місяці вже зменшився на 2000 мільярдів юанів, що означає, що загальний чистий обіг з викупу зворотного репо двох термінів у цьому місяці склав 3000 мільярдів юанів.

Головний макроекономіст Dongfang Jincheng Ван Цін зазначив, що це може бути пов’язано з тим, що у перші два місяці року обсяг чистого середньострокового ліквідності становив до 1,9 трильйонів юанів, а після святкових днів фінансовий сектор залишався досить забезпеченим.

Умови соціального фінансування залишаються досить сприятливими

Ван Цін аналізує, що зменшення чистого обігу з викупу зворотного репо у березні не означає, що Центробанк посилює політику щодо скорочення середньо- і довгострокової ліквідності. Надалі Центробанк буде використовувати різноманітні інструменти політики для підтримки стабільного і достатнього рівня фінансування. Це робиться для забезпечення потреб у фінансуванні важливих проектів у ключових сферах, оскільки ліміт нових місцевих боргів на 2026 рік був затверджений заздалегідь, що означає, що обсяг випуску муніципальних облігацій у березні залишатиметься високим. Крім того, у жовтні 2025 року буде завершено розміщення нових політичних фінансових інструментів на 5000 мільярдів юанів, а у березні цього року у зв’язку з оголошенням урядової програми на 8000 мільярдів юанів для розширення інвестицій, що сприятиме подальшому збільшенню обсягу кредитування. Це, у свою чергу, сприятиме значним обсягам кредитування у березні. За даними, у лютому обсяг довгострокових кредитів для інвестицій у компаніях значно зріс на 3500 мільярдів юанів, що є найвищим показником за останні три роки. Усе це у певній мірі сприяє зменшенню ліквідності.

Ван Цін зазначив, що для реагування на потенційне звуження ліквідності можна розглянути комбіноване використання різних інструментів політики для постійного введення середньо- і довгострокової ліквідності на ринок, щоб підтримувати стабільний і достатній рівень фінансування. Це допоможе у випуску державних облігацій і зміцненні кредитної підтримки реального сектору банками, а також посилить сигнали про продовження помірної політики з боку монетарних органів.

Крім того, галузеві експерти зазначають, що у цьому році Центробанк продовжить проводити помірно м’яку монетарну політику, вже на початку року було запроваджено кілька заходів щодо структурних інструментів, зокрема зниження відсоткових ставок, розширення масштабів і сфер підтримки, вдосконалення політичних факторів; одночасно з цим, підтримується достатній рівень ліквідності у банківській системі, а умови соціального фінансування залишаються досить сприятливими.

Експерти зазначають, що операції на відкритому ринку — це лише один із способів введення ліквідності Центробанком. Народний банк зосереджений на поєднанні короткострокових і довгострокових інструментів, гнучко регулюючи ліквідність у банківській системі. З початку року Народний банк здійснив чисте введення близько 2 трильйонів юанів у довгострокові ресурси.

Експерт: слід більше звертати увагу на ціновий аспект операцій Центробанку

Галузеві експерти зазначають, що через те, що готівка, яку населення знімало перед святами, поступово повертається до банків після свят, збільшуючи доступні ресурси банків, а березень є місяцем закінчення фінансових витрат у кварталі, а також через уповільнення випуску муніципальних облігацій під час сесій “Двох сесій”, що зменшує витрати банків, монетарна політика Центробанку може бути гнучкою і точною. Враховуючи ситуацію з ліквідністю і ринковою динамікою, слід раціонально використовувати інструменти, щоб підтримувати стабільність і достатність ліквідності, сприяючи стабільному і здоровому розвитку фінансового ринку.

Експерти також відзначають, що за останні роки Китай поступово переходить до цінової моделі монетарної політики, і обсяги операцій на відкритому ринку все більше спрямовані на цільове регулювання ставок. У майбутньому не слід надмірно зосереджуватися на цьому. За даними ринкових показників, у цьому році ставка міжбанківських overnight-зв’язків (DR001) залишалася низькою, у середньому близько 1,33%, що на 7 базисних пунктів нижче за політичну ставку Центробанку, а фінансове середовище є відносно сприятливим. Крім того, обсяги операцій на відкритому ринку залежать не лише від монетарної політики, а й від фіскальних доходів і витрат, податкових надходжень населення та сезонних факторів, таких як зняття готівки під час свят, тому не слід робити однозначних висновків про зміну курсу монетарної політики лише за кількістю операцій.

Нещодавно голова Народного банку Пан Гуншень на прес-конференції з питань економіки під час Всекитайських “Двох сесій” заявив, що формування наукової і стабільної системи монетарної політики має враховувати цілі, інструменти та механізми передачі політики. Зокрема, поступово слід зменшувати залежність від кількісних цілей, більше орієнтуючись на показники, що відображають обсяг фінансування, для кращого використання ролі ставок у регулюванні; інструменти потрібно постійно розширювати і вдосконалювати, зокрема механізми короткострокового і середньострокового розміщення базової грошової маси; механізм передачі має бути більш ринковим, з підвищенням прозорості монетарної політики.

Галузеві експерти наголошують, що наукова і стабільна система монетарної політики — це довгострокова стратегічна мета, системний проект, що передбачає зміну підходів до макроекономічного регулювання, вдосконалення системи управління макроекономікою, реформування інституцій центрального банку і трансформацію рамок монетарної політики. Це вимагає дотримання методологічної послідовності, балансування короткострокових і довгострокових цілей, стабільного зростання і запобігання ризикам, внутрішніх і зовнішніх аспектів, посилення протидії циклічним коливанням і підтримки стабільної роботи макроекономіки.