Інтерв'ю з Ділшодом Джуманіязовим: Шаріатське фінансування понад етику

Ділшод Джаманийязов — співзасновник та генеральний директор Musaffa

Відкрийте для себе найкращі новини та події у фінтех-сфері!

Підписуйтеся на розсилку FinTech Weekly

Читають керівники JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna та інших компаній

Якщо є одна річ, яку фінансовий світ змушений був переосмислити за останні роки, то це сама основа того, що робить інвестицію справді стійкою — не лише з екологічної або управлінської точки зору, а й з етичної та структурної стійкості. Зростаючий інтерес до відповідальної фінансів давно перестав бути тимчасовою тенденцією і перетворився у фундаментальне переосмислення роботи ринків. Хоча ESG-стратегії привернули багато уваги, існує ще одна рамкова система, яка часто ігнорується у ширших фінансових колах, — це фінанси, що відповідають шаріатським принципам, які давно відстоюють прозорість, розподіл ризиків і справедливість.

Ісламські фінанси, хоча й часто асоціюються з окремими регіональними ринками або релігійними контекстами, представляють альтернативу, яка відповідає найактуальнішим сучасним проблемам інвестування. Забороняючи надмірне ризикування, спекулятивні операції та доходи на основі відсотків, вони пропонують систему, що природно орієнтована на стабільність — якість, яка особливо цінна в часи економічної невизначеності.

У момент, коли традиційні фінансові системи стикаються з дедалі більшою критикою, особливо на тлі зростаючого скептицизму щодо “зеленого” маркетингу в ESG-інвестуванні, структурований, етично орієнтований підхід інвестування за шаріатськими принципами став викликати важливе питання: чи може він містити ключові ідеї для подальшої еволюції етичних фінансів?

Рекомендується для читання:

Комплексний посібник із шаріатських фінансів: принципи, зростання та інновації

Поза механікою ісламських фінансів — уникнення традиційних боргових структур, зростання Sukuk (ісламських облігацій) або ретельний відбір інвестиційних портфелів — існує глибша філософська дискусія.

Чи призначені етичні фінанси залишатися нішею, чи можуть принципи справедливості та сталості переосмислити основний ринок? І з урахуванням зростаючого глобального попиту на соціально відповідальне інвестування, яку роль можуть відігравати фінансові інституції у зробленні шаріатських фінансів більш доступними за межами традиційних рамок?

Щоб дослідити ці теми, ми звернулися до Ділшода Джаманийязова, експерта, який не лише розуміє деталі ісламських фінансів, а й слідкує за глобальними змінами, що формують інвестиційні стратегії. Маючи безпосередній досвід у тому, як шаріатські фінанси розвиваються у відповідь на регуляторні зміни, очікування інвесторів та нові фінансові технології, наша розмова виходить за межі технічних аспектів і торкається великої картини: яким є справжнє майбутнє етичного інвестування?

Приєднуйтесь до обговорення цих важливих питань і дізнайтеся, як принципи ісламських фінансів можуть слугувати зразком для створення більш стійкої, справедливої фінансової системи.

Р: Чи можете ви пояснити основні принципи, що відрізняють інвестиції, що відповідають шаріату, від традиційних інвестицій, і як ці принципи перетворюються у практичні рішення для портфеля?

Д: Інвестиції, що відповідають шаріату, базуються на принципах ісламських фінансів, забезпечуючи етичні, прозорі та розподільчі ризики фінансові практики, при цьому забороняючи риба (відсотки), гхарар (надмірну невизначеність) та харам (заборонені) галузі, такі як алкоголь, азартні ігри та традиційне банківництво.

На відміну від традиційного інвестування, яке дозволяє борги на основі відсотків і спекуляції, шаріатські інвестиції є активнозалежними, орієнтованими на прибуток і соціально відповідальними.

Замість облігацій на основі відсотків, Sukuk (ісламські облігації) пропонують альтернативу з фіксованим доходом, що генерує прибуток через розподіл прибутку та реальні активи, а не через відсотки. Портфелі, що відповідають шаріату, уникають деривативів, коротких позицій і надмірного кредитування, ставлячи на перше місце справедливість, стабільність і реальну економічну цінність.

Щоб забезпечити відповідність, інвестиції проходять ретельний шаріатський відбір, оцінюючи фінансові коефіцієнти, рівень боргів і джерела доходів. Цей процес спрямовує капітал у низько боргові, етичні компанії у сферах технологій, охорони здоров’я, відновлюваної енергетики та нерухомості. Будь-який не відповідний дохід має бути очищений через благодійність.

Головна перевага шаріатських інвестицій — їх нижча залежність від боргів, що базуються на відсотках, що підвищує їхню стійкість під час ринкових спадів.

Оскільки компанії, що відповідають шаріату, працюють з меншим рівнем кредитного навантаження, вони менш вразливі до зростання відсоткових ставок і фінансової нестабільності. Ця структурна перевага часто дозволяє портфелям, що відповідають шаріату, перевищувати результати традиційних у волатильних ринках, оскільки їхні активи орієнтовані на стабільний фінансовий стан і моделі бізнесу, що розподіляють ризики.

Такий дисциплінований підхід сприяє створенню диверсифікованих портфелів із впливом, що поєднують фінансове зростання з етичною відповідальністю. За рахунок міцної інтеграції ESG та зростаючого глобального поширення, інвестиції за шаріатськими принципами є стійкою, довгостроковою альтернативою традиційним фінансам, що приваблює як віруючих, так і етичних інвесторів у всьому світі.

Р: Які поширені міфи існують щодо інвестування за шаріатськими принципами, і як їх можна подолати, щоб зробити цю сферу більш доступною?

Д: Популярний міф — що інвестиції за шаріатськими принципами обмежені у виборі та дають нижчий дохід. Насправді, вони охоплюють різноманітні сфери, такі як технології, охорона здоров’я та відновлювана енергетика, і часто демонструють конкурентоспроможні результати.

Ще один міф — що шаріатські інвестиції призначені лише для мусульман, але їхні принципи етичного управління, розподілу ризиків і виключення шкідливих галузей узгоджуються з ESG та соціально відповідальним інвестуванням, що приваблює широку аудиторію.

Деякі вважають, що шаріатські інвестиції ускладнені, але інновації у фінтех, AI для відбору відповідності шаріату та цифрові платформи зробили їх більш доступними і прозорими. Інші вважають, що такі інвестиції мають низьку ліквідність, але зростання Sukuk, ETF та ісламських взаємних фондів збільшує гнучкість.

Розширення асортименту продуктів, освітні програми для інвесторів і глобальна стандартизація шаріатських норм сприятимуть швидшому поширенню. Зі зростанням попиту на відповідальне інвестування, ісламські фінанси стають не лише альтернативою, а й важливою складовою етичного інвестиційного ландшафту.

Р: Як інвестиції за шаріатськими принципами співвідносяться або відрізняються від ESG-інвестування?

Д: Інвестиції за шаріатськими принципами і ESG-інвестування мають спільну етичну основу, наголошуючи на соціальній відповідальності, сталості та прозорості. Обидва підходи орієнтовані на справедливі бізнес-практики, охорону навколишнього середовища та етичне управління, забезпечуючи позитивний внесок у суспільство.

Однак існують ключові відмінності. В той час як ESG дозволяє вибирати найкращих у галузі, інвестуючи у компанії з високим рейтингом за цими критеріями, шаріатські інвестиції виключають цілі галузі, такі як алкоголь, азартні ігри, традиційне фінансування та бізнеси, пов’язані з свининою, незалежно від їхнього ESG-рейтингу. Крім того, ісламські фінанси забороняють риба (відсотки), надмірну невизначеність (гхарар) і спекулятивну торгівлю, тоді як ESG таких заборон не накладає.

Попри ці відмінності, зростаюча взаємозалежність між шаріатськими та ESG-інвестиціями сприяла появі ісламських ESG-фондів і зелених Sukuk, що пропонують етичним інвесторам можливості відповідати обом наборам принципів і цілей сталого розвитку. Зі зростанням попиту на відповідальне інвестування, ісламські фінанси стають не лише альтернативою, а й важливою складовою етичного інвестиційного простору.

Р: Sukuk зазнав значного зростання останніми роками. Які фактори його стимулюють, і як ви бачите роль sukuk у глобальній фінансовій системі?

Д: На відміну від традиційних облігацій, Sukuk є активнозалежними та структуровані відповідно до принципів ісламських фінансів, що забезпечує розподіл ризиків і реальну економічну цінність.

Ключові фактори зростання — це активне залучення урядів для фінансування інфраструктурних проектів, зростання участі корпорацій і поширення зелених та сталих Sukuk, що відповідають глобальним трендам ESG і впливового інвестування. Крім того, через волатильність відсоткових ставок на традиційних ринках, інвестори все більше звертають увагу на Sukuk для стабільних, етичних та активнозалежних доходів.

У майбутньому Sukuk має стати основним фінансовим інструментом, набираючи популярності як у ісламських, так і у неісламських ринках. Стандартизація шаріатських норм, fintech-платформи для Sukuk і глобальна обізнаність інвесторів сприятимуть підвищенню ліквідності та доступності.

Зі зростанням попиту на відповідальне та сталеве інвестування, Sukuk має потенціал стати трансформаційним мостом між ісламськими фінансами та світовими капітальними ринками, пропонуючи стійку та впливову альтернативу інвестування.

Р: Які галузі або сектори, на вашу думку, мають найбільший потенціал зростання для інвестицій за шаріатськими принципами і чому?

Д: Деякі галузі демонструють високий потенціал зростання завдяки етичному попиту, технологічним інноваціям і глобальній адаптації ісламських фінансів. Основні сфери:

2. Технології та фінтех — зростання ісламського цифрового банкінгу, AI для шаріатського відбору та блокчейн-розумних контрактів трансформує інвестування, роблячи його більш доступним і прозорим. Попит на фінтех-рішення, що відповідають шаріату, зростає, особливо в країнах з розвиваючимися ринками.
4. Охорона здоров’я та фармацевтика — етичність і соціальна відповідальність шаріатських інвестицій добре поєднується з сектором охорони здоров’я, включаючи біотехнології, халяльні ліки та медичні технології. Зі зростанням глобальних потреб у медицині, цей сектор пропонує сталий і впливовий потенціал.
6. Відновлювана енергетика та сталий розвиток — зростання уваги до ESG і сталого інвестування робить відновлювану енергетику, зелену інфраструктуру та управління відходами привабливими для шаріатських інвесторів. Зростання випуску зелених Sukuk підтримує інвестиції у кліматоорієнтовані проекти.
8. Нерухомість і інфраструктура — фонди нерухомості та інфраструктурні проекти, підтримувані Sukuk, продовжують залучати інституційних і роздрібних інвесторів. Попит на халяльну нерухомість зростає, особливо у комерційній нерухомості, логістиці та доступному житлі.
10. Халяльні споживчі товари та харчова промисловість — глобальний ринок халяльної їжі та стилю життя швидко зростає, зумовлений зростанням мусульманського споживчого витрат і зацікавленістю немусульман у етичному споживанні. Інвестиції у халяльні продукти, косметику та моду мають значний потенціал зростання.

Р: Які виклики стоять перед інвесторами та фінансовими інституціями при створенні або управлінні шараїтськими фондами, особливо щодо регуляторної відповідності та сприйняття ринку?

Д: Різноманітність шаріатських тлумачень у різних юрисдикціях створює невідповідності, що ускладнює управління фондами і вимагає навігації між кількома рамковими стандартами, збільшуючи операційні витрати.

Крім того, інвестиції мають проходити ретельний відбір для відповідності риба (відсоткам), гхарар (невизначеності) та харам-галузям. Постійні аудити і затвердження Шаріатською радою додають витрат. Вилучення інструментів на основі відсотків і високого кредитного навантаження обмежує вибір активів і ускладнює диверсифікацію та управління ліквідністю.

Багато інвесторів, зокрема мусульмани, недостатньо обізнані про шараїтські фонди і часто вважають їх низькоприбутковими або недоступними, що стримує широке поширення.

Дотримання шаріатського управління, етичного відбору і очищення не відповідних доходів підвищує адміністративні витрати порівняно з традиційними фондами.

Щоб подолати ці виклики, потрібно стандартизувати глобальні регуляції, використовувати фінтех для автоматизації відповідності, розширювати асортимент шараїтських інвестиційних продуктів і підвищувати обізнаність інвесторів, що сприятиме масштабуванню і поширенню таких фондів.

Р: Як інновації у фінансових технологіях, зокрема блокчейн, впливають на практики інвестування за шаріатськими принципами і доступність ісламських фінансів?

Д: Вони трансформують практики і розширюють доступність ісламських фінансів у кілька ключових напрямків:

2. Покращена прозорість і відповідність — блокчейн із незмінним реєстром забезпечує більшу прозорість транзакцій, що важливо для шаріатської відповідності. Він дозволяє відстежувати інвестиції у реальному часі, зменшуючи ризик не відповідних дій і забезпечуючи дотримання принципів ісламських фінансів.
4. Розумні контракти для шаріатської відповідності — блокчейн-розумні контракти автоматизують виконання шаріатських операцій, таких як угоди про розподіл прибутку, випуск Sukuk і передача активів, що виключає відсотки (риба) і надмірну невизначеність (гхарар). Це зменшує потребу в посередниках, роблячи транзакції швидшими, дешевшими і безпечнішими.
6. Цифровий банкінг і фінтех — AI для шаріатського відбору і платформи на базі блокчейну роблять інвестування за шаріатськими принципами більш доступним для роздрібних і інституційних інвесторів по всьому світу. Цифрові платформи дозволяють відбирати акції, інвестувати у фонди і отримувати пропозиції Sukuk у реальному часі.
8. Токенізація активів — блокчейн дозволяє токенізувати реальні активи, такі як Sukuk, нерухомість і товари, що дає змогу дробового володіння і підвищує ліквідність у ісламських фінансах. Це відкриває нові можливості для малих інвесторів, які раніше стикалися з високими бар’єрами входу.
10. Міжнародне розширення ісламських фінансів — децентралізований характер блокчейну сприяє міждержавним транзакціям із більшою ефективністю і нижчими витратами, допомагаючи поширювати ісламські фінанси у країнах із меншою мусульманською більшістю.

Завдяки інтеграції фінтеху, блокчейну і штучного інтелекту ісламські фінанси стають більш прозорими, ефективними і глобально доступними, що прискорює їхнє поширення серед мусульманських і немусульманських етичних інвесторів.

Р: Як можуть фінансові інституції, що прагнуть залучити ширшу аудиторію у країнах із невеликою кількістю мусульман, адаптувати свої пропозиції, щоб відповідати ісламським принципам і при цьому залучати нових клієнтів?

Д: Вони можуть залучити ширшу аудиторію і зберегти відповідність шаріату за допомогою таких стратегій:

2. Акцент на етичному і сталому інвестуванні — принципи ісламських фінансів тісно співвідносяться з ESG, зосереджуючись на етичному управлінні, сталості і соціальній відповідальності. Підкреслюючи цю відповідність, можна залучити соціально відповідальних інвесторів поза межами мусульманського ринку.
4. Розробка інклюзивних фінансових продуктів — пропонуючи цифровий банкінг, ETF, Sukuk і ощадні продукти, що відповідають шаріату, у зручному форматі, вони зроблять їх більш доступними для різних груп інвесторів.
6. Використання фінтеху для спрощення доступу — AI для шаріатського відбору, транзакції на базі блокчейну і цифрові платформи зроблять ісламські фінанси безпечними, прозорими і доступними для всіх.
8. Освіта інвесторів і підвищення обізнаності — фінансові інституції повинні проводити освітні ініціативи, семінари і програми фінансової грамотності, щоб пояснити переваги і етичні основи ісламських фінансів.
10. Стандартизація регуляцій для глобальної сумісності — співпраця з регуляторними органами для гармонізації стандартів відповідності шаріату підвищить довіру і полегшить впровадження у країнах із меншою кількістю мусульман.

Р: Які поради ви можете дати особам або бізнесам, які вперше розглядають інвестування за шаріатськими принципами і хочуть ефективно почати?

Д: Насамперед, важливо ознайомитися з основами шаріатських принципів інвестування, зокрема забороною риби, гхарар і мейсір.

Для ознайомлення з активнозалежними інвестиціями і етичним відбором можна використовувати Halal-скринери і платформи ісламських фінансів для пошуку відповідних акцій, фондів і Sukuk за фінансовими коефіцієнтами, джерелами доходів і галузевими стандартами.

Далі слід врахувати, що ісламські фінанси не обмежуються акціями. Консультація з шаріатськими вченими або сертифікованими радниками допоможе зберегти відповідність, прозорість і відповідність ісламським принципам.

Крім того, можна використовувати AI для шаріатського відбору, робот-радників і платформи для спрощення і оптимізації процесу інвестування.

Якщо отримано будь-який заборонений дохід (наприклад, невеликий відсотковий прибуток), його слід очистити через благодійність відповідно до ісламських норм.

Насамкінець, слід стежити за ринковими трендами і регуляторними оновленнями, щоб приймати обґрунтовані фінансові рішення.